Mercati. Focalizzarsi sulle valutazioni, non su Boris e la hard Brexit | Morningstar UK

Keith Speck, specialista di portfolio Morningstar, dice al senior editor Holly Black che un nuovo Primo Ministro non ha smorzato le sue prospettive sui mercati del Regno Unito.

Quindi sei qui per parlarci del Regno Unito. Abbiamo un nuovo primo ministro. è in posizione da circa una settimana. Ciò cambia le tue sensazioni sul Regno Unito?

No, non proprio. Boris è entrato e ha dichiarato che usciremo dall’Unione Europea, come potrebbe accadere, entro il 31 ottobre. La gamma di risultati per brexit non è cambiata, sai, potrebbe non essere un affare, potrebbe essere un affare, potrebbe essere una brexit ordinata o disordinata. Ciò che è cambiato potenzialmente sono le probabilità di questi eventi. Quindi una brexit No Deal è aumentata in probabilità, mentre nessuna brexit è certamente diminuita. Questo è stato rapidamente valutato dai mercati. Tuttavia, come abbiamo visto con la reazione dei mercati obbligazionari e valutari negli ultimi giorni, i risultati politici sono notoriamente difficili da prevedere, e come tali consigliamo vivamente di metterli da parte e concentrarsi piuttosto sulle valutazioni. Quindi il modo in cui pensiamo di investire è con gli investitori fondamentali basati sulla valutazione a lungo termine e applichiamo tale disciplina osservando tutta la gamma di investimenti che esaminiamo.

Ovviamente tutta questa incertezza ha creato una nuvola nel Regno Unito per gli investitori negli ultimi due anni; qualcosa che si dice spesso per placare le preoccupazioni della gente è che l’economia del Regno Unito e la scena politica del Regno Unito non sono il mercato azionario del Regno Unito. È qualcosa che voi ragazzi pensate?

Sì, assolutamente. Il mercato azionario britannico non è un riflesso dell’economia britannica. Se osserviamo il Footsie100, la maggior parte delle aziende sono multinazionali. Circa il 70% dei loro guadagni viene dall’estero e anche guardando più in basso la scala della capitalizzazione di mercato vedremmo circa il 40% dei guadagni provenienti dall’estero. Quindi no, chiaramente non consideriamo il mercato azionario britannico come l’economia britannica.

Quindi valuti la tua convinzione su regioni su una scala da bassa a alta e al momento hai il Regno Unito su media. Come si confronta con altre aree?

Si. Se guardiamo alla forza che abbiamo visto nei mercati negli ultimi anni, ciò ha portato a valutazioni in molti casi dal lato costoso. Non è così per il mercato azionario del Regno Unito e, in realtà, svolgendo il lavoro di valutazione che facciamo, si colloca come una delle opportunità più interessanti e in particolare quando lo guardiamo contro altre regioni azionarie. Molte aree che stiamo esaminando al momento sarebbero più classificate nell’area di bassa convinzione. I Gilts ne sarebbero un buon esempio, e il mercato azionario statunitense, dove le valutazioni per noi sembrano estremamente tese. Quindi, sì, siamo certi che le valutazioni nel Regno Unito offrano, a questo punto, una ragionevole opportunità.

Ovviamente, le valutazioni economiche tendono a indicare che ci sono rischi, e suppongo che il più grande potenzialmente sia una brexit dura. È qualcosa di cui ti preoccupi di più da quando Boris è arrivato?

Chiaramente la probabilità di una brexit dura è aumentata, ma quando osserviamo la gamma di potenziali risultati e osservando ciò che è valutato nel mercato del Regno Unito al momento, vediamo una ragionevole opportunità per gli investitori con una visione a più lungo termine. Al momento c’è molto pessimismo nel mercato azionario britannico. Se osserviamo i flussi di fondi verso le azioni del Regno Unito, abbiamo visto deflussi mensili ogni mese da aprile del 2017 fino a giugno di quest’anno, quindi un sacco di pessimismo in giro, che rende una sorta di pensatore contrarian, un pensatore a lungo termine, avere un’opportunità interessante in quel mercato.