Mercati. 2019 Global Market Outlook: lo spettacolo del ciclo tardivo-tardivo | Russell Investments

Cosa ci aspetta per gli investitori nel 2019? Nella nostra visione annuale dei mercati globali, Paul Eitelman e Kara Ng riassumono le nostre opinioni sul prossimo anno.

La volatilità è tornata nel 2018 e probabilmente continuerà fino al 2019. È tardi nel ciclo, ma si vedono ancora opportunità. Approfittarne richiederà disciplina e un forte processo decisionale.  “Riteniamo che gli investitori debbano mantenere l’esposizione a una vasta gamma di fonti di rendimento, disporre di un’efficace implementazione che salvi i punti base e utilizzare un processo dinamico che si appoggi a mano a mano che i rischi si accumulano”, dice Pete Gunning, Global CIO di Russell.

Lo sforzo vale la pena?

È una domanda che viene spesso posta durante le nostre riunioni di investimento e che dovrebbe avere un’enfasi aggiuntiva nel 2019. I potenziali rendimenti giustificano i rischi? È la domanda di investimento più fondamentale. Con la Federal Reserve (FED) degli Stati Uniti ora comodamente sistemata in un rialzo dei tassi trimestrali, i rischi stanno aumentando. Non è difficile pensare che le ultime gocce di ritorno siano state estratte.

Non ci sono scelte facili. I rendimenti di cassa sono bassi ovunque, il mercato azionario statunitense è sopravvalutato, gli spread creditizi sono ristretti e le aspettative di profitto sono pericolosamente ottimistiche. I rendimenti dei titoli di Stato sono minacciati dalle spinte inflazionistiche tardive.

È un ambiente stimolante per la gestione dei portafogli. Sappiamo che le prospettive di rendimento a lungo termine sono scarse, quindi dobbiamo sfruttare al massimo le opportunità. Ma non è saggio pensare di poter cronometrare abbastanza bene il mercato per arrivare in cima.

La migliore risposta è concentrarsi sui tre aspetti essenziali della gestione del portafoglio: (1) diversificazione, (2) implementazione e (3) processo decisionale. Riteniamo che gli investitori debbano mantenere l’esposizione a una vasta gamma di fonti di rendimento, disporre di un’efficace implementazione che salvi i punti base e utilizzare un processo dinamico che si appoggi a mano a mano che i rischi si accumulano.

Il nostro processo decisionale su ciclo, valore e sentimento (CVS) per ogni decisione di investimento richiede:

• L’investimento è economico o costoso?
• Il ciclo è un vento in poppa o un vento contrario?
• Il sentimento del mercato è troppo sicuro o eccessivamente pessimista?

Il nostro processo CVS serve come guida ragionevole. Ci piacciono le classi di investimento a buon mercato rispetto a quelle costose, ma siamo stati disposti a detenere titoli costosi, come titoli azionari e credito USA, se il ciclo fornisce supporto. E il sentimento ci ha aiutato a sfruttare le correzioni del mercato. A febbraio abbiamo identificato un buon segnale di acquisto dai nostri indicatori di sentimento contrarian oversold e stiamo aspettando che un altro si sviluppi a fine 2018.

Per il 2019, i nostri strateghi pensano che sia troppo presto per diventare apertamente difensivi dato che il 2020 sembra la zona di pericolo per la recessione negli Stati Uniti. Sono moderatamente ribassiste sui titoli di stato, mentre emergono le pressioni inflazionistiche a ciclo tardivo, a maggior ragione al di fuori degli Stati Uniti, dati i bassi rendimenti nel resto del mondo.

La sfida è sfruttare al meglio i rendimenti a fine ciclo mentre ci si prepara per l’inevitabile rallentamento. Significa affidarsi a un processo strutturato e disciplinato. In definitiva, si tratta di valutare il valore della compressione.

Ci aspettiamo quanto segue nel 2019:

• La Fed seguirà l’aumento dei tassi di dicembre con tre o quattro aumenti aggiuntivi
• Rendimento del Tesoro USA a 10 anni al 3,0% entro la fine del 2019
• Un’inversione della curva dei rendimenti degli Stati Uniti che creerà rischi di recessione per il 2020
• Crescita del prodotto interno lordo statunitense (PIL) del 2,0% per il 2019
• Mercati azionari volatili che offrono rendimenti a metà cifra singola; migliore potenziale in Europa e in Giappone rispetto agli Stati Uniti
• Dollaro USA con un modesto potenziale al rialzo; Lo yen giapponese è la valuta principale più forte