Mercato toro. Come evitare gli errori comuni di fine ciclo | Financial Times

Siamo nel mercato toro più lungo della storia. Le azioni statunitensi continuano a scalare nuovi massimi storici, Apple e Amazon hanno entrambi raggiunto valutazioni da un trilione di dollari, e gli Stati Uniti stanno crescendo al ritmo più veloce dal 2014. Ma con i tassi di crescita della Fed e l’incertezza sulle tensioni commerciali in corso, gli analisti diffidano del mercato; il picco potrebbe avvicinarsi, con alcuni economisti che prevedono una recessione nel 2020.

A un decennio dalla crisi finanziaria globale e dai principali mercati azionari statunitensi hanno stabilito il record più lungo nella storia. Negli Stati Uniti, l’indice S&P500 ha registrato un record di 2.453 giorni senza un calo del 20% o più. L’era del denaro a buon mercato delle banche centrali ha sostenuto l’economia globale, e la riforma fiscale fiscale di quest’anno ha spinto ulteriormente i profitti delle imprese e le valutazioni del mercato azionario. I semi della ripresa sono iniziati nella crisi finanziaria. “In realtà, la forza e la lunghezza di questo mercato toro ha le sue origini nella gravità della crisi di un decennio fa“, afferma William Hobbs, responsabile della strategia di investimento di Barclays Smart Investor.

Dove investire in questa fase di fine ciclo?

Dopo una fase tardiva del ciclo, arriva la fase di recessione, quindi posizionare il portafoglio per una recessione sembra una mossa sensata. Tuttavia, se c’è ancora un modo per andare prima del picco, potrebbe essere poco saggio girare eccessivamente sulla difensiva e perdere ulteriori potenziali rialzi. La Hobbs di Barclays Smart Investor afferma che “un portafoglio progettato specificamente per contrastare le recessioni e sostenere i mercati è uno degli errori più comuni, ma comprensibili, da investire“. Hobbs sostiene che l’eventuale picco del mercato sarà probabilmente “preceduto da un afflusso di sangue a cui è molto importante essere esposti “. Hobbs dice che deve ancora vedere “segni di ebollizione” che indicano che il picco è vicino, come una raffica di mega attività di fusione e acquisizione transfrontaliera. Con aspettative di ulteriore crescita e tassi di interesse più elevati, suggerisce di appoggiarsi alle banche, alla tecnologia e all’industria. Il suo team è sovrappeso sui titoli statunitensi, l’Europa escluso il Regno Unito e i mercati emergenti in Asia.

Quanto è vicina la prossima recessione?

Sono passati dieci anni da quando la crisi dei mutui subprime negli Stati Uniti ha portato al collasso del gigante di Wall Street Lehman Brothers. Ha scatenato il tracollo finanziario e ha visto una recessione economica globale che ha portato a misure fiscali espansive e stimoli monetari senza precedenti. Un decennio dopo, gli investitori stanno cercando di prevedere i tempi e le cause della prossima recessione. All’inizio di quest’anno, molti economisti e analisti hanno salutato una crescita sincronizzata nella crescita globale. La Columbia Threadneedle ha scritto: “I profitti delle imprese stanno aumentando, il commercio si sta espandendo e la crescita è robusta negli Stati Uniti, in Europa e oltre. L’Asia sta traendo vantaggio da questo fenomeno globale e da un continuo sollevamento in Cina“. Tuttavia, questa narrativa ebbe vita breve. La Brookings Institution scrisse a settembre: “Gli Stati Uniti guidano il branco tra le principali economie avanzate, con un PIL reale del 18% superiore al livello pre-crisi“, e avverte di “progressi irregolari e alcuni disconnessi strutturali” un decennio dopo la crisi finanziaria.

Molti esperti prevedono una recessione intorno al 2020, compresi gli strateghi di JP Morgan che ritengono che le azioni statunitensi potrebbero correggere del 20%. Quando si cercano segnali di allarme, molti analisti guardano al mercato obbligazionario, in particolare alla curva dei rendimenti dei titoli del Tesoro USA. Una pendenza inversa con rendimenti decennali che scendono al di sotto dei rendimenti a due anni è un fenomeno che ha preceduto le precedenti recessioni. Tuttavia, mentre la curva si è certamente appiattita, non è ancora completamente invertita. Il principale analista di mercato di IG, Chris Beauchamp, sottolinea: “in media la curva dei rendimenti inverte 19 mesi prima della prossima recessione. Continuiamo a non vedere alcun segnale di avvertimento di una recessione a breve termine. Non siamo neppure nella fase ambra di avvertimento“.

Lo scambio di idee sul commercio globale avviato dall’amministrazione di Donald Trump e il suo orientamento al protezionismo è stato evidenziato come un potenziale ostacolo alla crescita globale. L’economista capo dell’Organizzazione per la Cooperazione Economica (OECD), Laurence Boone, ha avvertito “l’incertezza creata dall’aumento del protezionismo è un pericolo per gli investimenti e la produttività in attesa“.

Oltre a ciò, gli investitori stanno osservando da vicino la Federal Reserve degli Stati Uniti, che ha seguito un percorso di crescita dei tassi per tre anni. Ciò ha portato a una discussione sui rischi di una recessione della banca centrale, se la politica monetaria è stretta troppo rapidamente. La maggior parte degli analisti sembra ritenere che il picco del mercato stia arrivando, ma la difficoltà per i commercianti e gli investitori è il momento giusto per il mercato. Forse non è ancora il momento di girare sulla difensiva, ma è sempre tempo di prepararsi a quell’eventualità.

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