Mercati azionari globali. La view di Ersel

Intervista a Andrea Nocifora, team gestioni patrimoniali Ersel, sui mercati azionari globali e le strategie di investimento.

Settembre è stato un mese nuovamente positivo per i principali listini azionari globali, grazie soprattutto all’assenza di nuove forti dichiarazioni relative alla guerra commerciale, ma anche al continuo supporto delle banche centrali. La dinamica sottostante dei mercati è stata comunque decisamente vivace; infatti abbiamo assistito a una rotazione di stili che non avveniva da parecchio tempo. Nello specifico, le società legate allo stile cosiddetto value hanno sovraperformato, soprattutto nei primi giorni di settembre, in modo molto rilevante e improvviso, dellle società cosiddette momentum o growth.

In pratica, per il primo gruppo si tratta di società fortemente legate al ciclo economico, e con valutazioni particolarmente basse, concentrate soprattutto in Europa e in settori quali banche piuttosto che miners, o comunque settori legati alle commodities e al petrolio. Le seconde, quindi momentum o growth, per loro si tratta di società caratterizzate da crescita attesa molto elevata, quindi multipli di valutazione più alti, e in generale sono quelle che si sono rivelate come top performer nel 2019, con trend particolarmente positivi. Questa rotazione ha fatto sì che in pochi giorni una buona parte dell’extra rendimento delle seconde, momentum e growth, sia stata in pratica ripresa dalle altre, una sorta di piccola rivincita per gli ultimi della classe.

Questo movimento, solitamente, e anche in questa fase, è legato a un irripidimento delle curve dei tassi governativi che, dopo aver toccato dei limiti sostanzialmente storici, hanno ripreso un po’ di fiato. Sono, diciamo, movimenti che si sono rivelati spesso positivi per il mercato azionario in generale, anche se attualmente si sono già un pochino più stabilizzati. Quindi questa rotazione si è più o meno fermata.

Reputiamo comunque che sia un segnale abbastanza importante per il proseguimento della fase di risk on, quindi di positività per azioni, e abbiamo i nostri portafogli, in particolare una componente azionaria, che riteniamo ammontati per sfruttare appunto questa fase di proseguimento in modo positivo.

Nel dettaglio, le aree su cui abbiamo i sovrappesi principali rimangono quelle sviluppate, con America ed Europa in primis, ed anche un mix di stili che in realtà non fa un riferimento specifico né a una né all’altra parte, ma reputiamo sia un mix sufficientemente valido da dare buone performance, buoni risultati sia in caso di prosecuzione dell’ultima fase, appunto, di questa rotazione, sia in caso di ritorno allo status quo precedente.