Nell’ultima edizione di Market Week in Review, la strategist di investimento quantitativo Dr. Kara Ng e Rob Cittadini, direttore delle istituzioni americane, hanno discusso del recente aumento dei mercati, del deterioramento dei dati economici e del ritrovato ottimismo che circonda la guerra commerciale Cina-USA.
BCE, la Fed potrebbe ridurre i tassi nei prossimi mesi
Le dichiarazioni accomodanti dei banchieri centrali hanno portato a un netto aumento nei mercati la settimana del 17 giugno, ha detto Ng, osservando che l’indice S&P 500 ha chiuso al massimo storico il 20 giugno. Il presidente della Banca Centrale Europea (BCE) Mario Draghi ha dato il via all’impennata affermando che la BCE fornirà ulteriore stimolo monetario se le condizioni economiche non miglioreranno in breve tempo, ha osservato. “Questo potrebbe includere il taglio dei tassi o il riavvio del programma di acquisto di obbligazioni della BCE“, ha affermato Ng. Jerome Powell, presidente della Federal Reserve (Fed), ha raggiunto un tono simile e accomodante il giorno seguente, ha osservato, preparando il mercato per le riduzioni dei tassi di interesse nelle successive riunioni della Fed, se la crescita rimane sottomessa. “A Russell Investments, ora prevediamo riduzioni dei tassi negli incontri di luglio e settembre della Fed“, ha detto Ng, aggiungendo che questo potrebbe essere sufficiente a non invertire la curva dei rendimenti dei Treasury statunitensi, escludendo qualsiasi ulteriore escalation nella guerra commerciale. “Le banche centrali agiscono essenzialmente come interruttori di circuito per l’economia – usando politiche monetarie accomodanti per proteggere la salute dell’economia“, ha detto, “ed è per questo che le chiacchiere da colomba degli ultimi giorni sono state molto rassicuranti per i mercati“. La logica dietro il perno accomodante di quest’anno, tuttavia, è un po ‘più preoccupante, ha detto Ng. “I dati economici si stanno deteriorando a livello globale e le banche centrali hanno una potenza di fuoco limitata per rispondere a questo, sotto forma di riduzioni dei tassi di interesse“, ha spiegato, sottolineando che i costi di finanziamento in tutto il mondo sono già a livelli storicamente più bassi. “La Fed ha nove tagli di tasso dal limite inferiore dello zero – che si verifica quando il tasso di interesse nominale a breve termine è vicino o vicino allo zero“, ha detto, spiegando che storicamente, la Fed taglia i tassi di interesse circa 20 volte per combattere una recessione. La BCE, osserva Ng, ha già tassi negativi.
I sondaggi sulla produzione indicano un continuo indebolimento
Focalizzando gli ultimi dati economici, Ng ha dichiarato che l’indebolimento nel settore manifatturiero, unito a una contrazione della fiducia delle imprese e degli investimenti delle imprese, è preoccupante. “La causa principale della maggior parte di questo è probabilmente legata al commercio“, ha detto, “e la mia preoccupazione è che questo potrebbe innescare una spirale discendente di fiducia che potrebbe in ultima analisi portare il globo in una recessione“. La curva dei rendimenti, misurata dalla differenza tra i rendimenti a 10 anni e a 3 mesi, ora è stata invertita per un mese, osserva Ng. Inoltre, i sondaggi sulla produzione della Fed regionale pubblicati di recente negli Stati Uniti hanno dipinto un quadro deprimente. Infine, i sondaggi dell’indice Flash Purchasing Managers ‘Index (PMI) di giugno hanno mostrato i settori manifatturiero e dei servizi degli Stati Uniti a livelli appena superiori a 50, la soglia tra crescita e contrazione. Il settore manifatturiero degli Stati Uniti ha registrato la lettura più bassa in quasi dieci anni, ha detto, aggiungendo che l’attività manifatturiera continua a contrarsi in Europa e in Giappone.
Cina-U.S.A e guerra commerciale: scenari toro e orso per le attività di rischio
I mercati si crogiolavano ottimisti in seguito a un tweet del 18 giugno del presidente degli Stati Uniti Donald Trump, affermando che lui e il presidente cinese Xi Jinping avrebbero discusso del commercio durante una riunione allargata durante il summit del Gruppo dei 20 alla fine del mese. “Anche se questa è stata una buona notizia in modo incrementale, il presidente non ha fornito molte informazioni sostanziali – il che mi fa pensare che il mercato potrebbe essere alle stelle, leggendo troppo questo tweet“, ha detto Ng. Ng e il team di strateghi di Russell Investments vedono entrambi gli scenari di bull-e-bear per gli asset di rischio, ha detto. “Il nostro scenario di rialzo è che gli Stati Uniti e la Cina raggiungono un accordo sul commercio mentre le banche centrali si alleano a livello globale“, ha affermato Ng, “e questo è il nostro scenario di bassa convinzione e più probabile“. Il caso dell’orso per le attività rischiose, ha detto, è uno scenario in cui non esiste una risoluzione commerciale e lo stimolo della banca centrale è vincolato a tassi di interesse dello 0%. In questa situazione, sarebbe possibile una recessione globale, osserva Ng. “In definitiva, poiché esiste un tale rischio asimmetrico attorno a questi due scenari divergenti, siamo più cauti del solito e continuiamo a ribadire l’importanza che un portafoglio multi-asset adeguatamente diversificato possa giocare in tempi come quelli di oggi“, ha concluso.
