Nell’ultima edizione di Market Week in Review, il Senior Investment Strategist Paul Eitelman e Rob Cittadini, direttore delle istituzioni americane, hanno discusso del recente calo nella fiducia delle imprese, della probabilità di una pausa negli aumenti dei tassi d’interesse della Federal Reserve statunitense (la Fed), e dell’impatto della volatilità dei mercati dell’ultimo trimestre sul posizionamento del portafoglio.
Rallentamento della crescita globale, guerra commerciale U.S.-Cina che pesa sulle imprese
Di recente la fiducia delle imprese ha fatto scalpore su scala mondiale, ha affermato Eitelman, tra cui i risultati pubblicati di recente dalla Federazione nazionale delle imprese indipendenti, che hanno mostrato un calo ottimismo tra i proprietari di piccole imprese negli Stati Uniti. Perché? “Le aziende sembrano preoccuparsi di due problemi in particolare: l’indebolimento della crescita globale e la guerra commerciale in corso tra Stati Uniti e Cina“, ha affermato Eitelman.
In particolare, il rallentamento dell’economia cinese ha provocato maggiori preoccupazioni tra le imprese, ha osservato Eitelman. Inoltre, le incertezze che circondano l’impasse commerciale tra Cina e Stati Uniti stanno influenzando anche il clima economico generale, ha affermato. “Ciò sottolinea, a nostro avviso, la necessità per entrambi i paesi di raggiungere un accordo sul commercio entro il 1 ° marzo“, ha detto Eitelman, osservando che se ciò non accade, potrebbero essere imposte tariffe aggiuntive. In un po’ di buone notizie, ha detto che i colloqui tra Stati Uniti e Cina della settimana del 7 gennaio sono sembrati essere costruttivi, con gli Stati Uniti che indicano più di una volontà di raggiungere un nuovo accordo. Una continuazione di notizie positive sul fronte della guerra commerciale probabilmente darebbe un impulso alla fiducia delle imprese, ha osservato Eitelman.
Powell indica una pausa nei rialzi dei tassi – ma per quanto tempo?
Passando alla politica monetaria, Eitelman ha affermato che le recenti osservazioni del presidente della Fed Jerome Powell indicano che la banca centrale potrebbe sospendere il ciclo di crescita dei tassi trimestrali, forse entro la prima metà del 2019. Perché? “La Fed sta probabilmente reagendo a due cose: la scivolosità della fiducia delle imprese e l’indebolimento della produzione – e il recente selloff del mercato“, ha detto Eitelman, spiegando che il calo del mercato di dicembre potrebbe aver mostrato che c’era un rischio più negativo per le prospettive economiche della Fed di quanto si pensasse in precedenza.
“Il punto di vista prevalente della banca centrale nel 2018 era che le forti performance dell’economia statunitense sarebbero arrivate fino al 2019“, ha spiegato, “ma con i nuovi rischi che stanno entrando nel quadro, la Fed sta ora dicendo che aspetterà per valutare l’ultima dati economici prima di prendere una decisione sugli aumenti dei tassi futuri – cioè, l’approccio dipendente dai dati di cui Powell ha parlato“.
Secondo Eitelman, ciò non significa necessariamente che la Fed abbia accantonato i rialzi dei tassi per l’anno. “Se i numeri economici negli Stati Uniti rimangono ragionevolmente buoni, penso che la Fed probabilmente dovrà aumentare ancora i tassi di interesse durante la seconda metà del 2019“, ha detto Eitelman, “soprattutto data la forza del mercato del lavoro e l’aumento dei segni di crescita di stipendio .” Nel frattempo, la volontà della Fed di adottare un approccio attendista è stata ben accolta dai mercati, con l’indice S&P 500 in rialzo di circa il 5%, a partire dal mezzogiorno dell’11 gennaio, da quando Powell ha enfatizzato questo nuovo approccio il 4 di gennaio.
C’è spazio per l’ottimismo sulle azioni globali?
La brusca flessione dell’ultimo trimestre ha portato ad alcuni cambiamenti nei tre obiettivi che Eitelman e il team di strateghi di Russell Investments valutano nei mercati: ciclo, valutazione e sentiment. Il rallentamento della crescita globale, associato a un’economia cinese in fase di stallo, presta maggiore attenzione alla visione del team sull’attuale ciclo economico, ha affermato Eitelman. “Sebbene questi punti di dati non siano indicatori di recessione, sono significativi rischi al ribasso che ora stiamo prendendo in considerazione“, ha osservato. La squadra ha aggiornato la sua valutazione e la prospettiva di fiducia, ha detto. “In termini di valutazione, dato il grande selloff del quarto trimestre, la nostra valutazione è ora che il mercato azionario globale ha un prezzo abbastanza approssimativo“, ha spiegato, “e mentre pensiamo ancora che il mercato statunitense sia costoso, ora lo vediamo come moderatamente costoso, al contrario di estremamente costoso.” I mercati non statunitensi, ha aggiunto, sembrano abbastanza economici al momento.
Passando al sentimento, Eitelman ha detto che crede che il pendolo sia passato dall’essere un po ‘troppo ottimista verso la fine del terzo trimestre a forse troppo pessimista. “Questo suggerisce che potrebbe esserci qualche possibilità di rimbalzo a breve termine“, ha spiegato, concludendo che, complessivamente, lui e il team di strateghi sono cautamente ottimisti sui titoli azionari globali.
