Mercati americani. Come trovarvi valore a questi livelli? | Morningstar UK

Nick Ford di Miton è ottimista riguardo ai mercati degli Stati Uniti; le riforme fiscali e un consumatore vivace stanno facendo salire le scorte. Ma i FAANG sono sopravvalutati, avverte

Quest’anno è stato abbastanza piatto per il mercato degli Stati Uniti, a parte un piccolo calo a febbraio intorno a preoccupazioni relative al tasso di interesse e all’occupazione. Un andamento piatto non è fantastico, ma è molto meglio di quanto la gente prevedesse all’inizio di quest’anno e l’anno scorso. Questo sembra essere probabilmente il mercato non amato in cui la gente ama predire la sua caduta. Cosa continua a farvi sussultare?

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Alla fine di ogni giornata, i mercati saranno guidati dai guadagni, e al momento abbiamo questo spazio negli Stati Uniti. Abbiamo un’economia forte. Abbiamo società che hanno appena avuto una fantastica riduzione delle tasse che le incoraggia a reinvestire nelle loro attività. Possono pagare di più i loro dipendenti.

Di conseguenza, i consumatori si sentono meglio, la sicurezza del posto di lavoro è elevata. E ora siamo a un punto dell’economia, dove storicamente, quando un ciclo è durato così tanto, ci si aspetterebbe che una crisi sia forse dietro l’angolo.

Questa volta potrebbe essere diverso, perché una delle parti chiave della riforma fiscale di Trump è stata la modifica del modo in cui le società sono tassate, e ha incoraggiato le aziende a reinvestire nelle loro attività consentendo loro di ridurre le imposte, quando investono in un nuovo stabilimento e attrezzatura. Quindi, pensiamo, questo è ciò che sta per dare una nuova spinta alla crescita per l’economia degli Stati Uniti.

Le aziende stanno pagando aliquote fiscali del 21% rispetto al 35%, il che sta liberando un sacco di soldi per pagare gli impiegati di più, e così via. Pertanto, l’effetto netto per la fiducia delle imprese e la crescita degli utili, il motore principale per i mercati, è estremamente positivo, e se si guarda alle recenti cifre sulla crescita del PIL per gli Stati Uniti, abbiamo effettivamente iniziato a vedere un’accelerazione, non una decelerazione. Iniziamo a vedere l’occupazione ai minimi storici, e le persone stanno spendendo più soldi. Quindi abbiamo davvero una specie di effetto valanga negli Stati Uniti, su dove dovrebbero andare le cose: il ritmo dell’economia dovrebbe continuare a crescere e…

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Quanto di questo è già inciso nei prezzi? Sebbene, naturalmente, con la politica, ed è molto poco una sorpresa, la gente sembra straparlare di ciò che stanno andando a fare molto in anticipo adesso, al fine di, suppongo, evitare cose come il taper tantrum. Quindi, quanto sono già scontati gli stock in queste nuove aliquote fiscali e, in effetti, questo consumatore vivace?

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E’ un’ottima domanda. Penso che bisogna guardare attraverso diversi settori dell’economia. Vorremmo dire che in alcuni settori forse un sacco di buone notizie hanno un prezzo, e c’è molto rischio. In altri settori la valutazione è ancora molto interessante.

Vorremmo citare il settore tecnologico come un’area in cui la buona notizia è molto prezzata. Si possono vedere le società di software di trading, molte delle più popolari, che vendono fino a 25 volte le vendite, per non parlare dei ricavi. Quelle sono valutazioni molto, molto alte. In altre aree dell’economia, forse più in ambito industriale, dal lato ciclicamente al consumo, dall’assistenza sanitaria, dai finanziari, dalle banche, le valutazioni non sono davvero troppo tese.

Quindi, penso che abbiamo avuto una situazione in cui forse alcune delle aree più popolari del mercato, come le aree tecnologiche, i FAANGs hanno aggregato la valutazione P/E complessiva dello S&P500. Ma molte altre buone aziende sono state un po’ lasciate alle spalle. Quindi, penso che ciò di cui siamo entusiasti, poiché investiamo, è la capacità di trovare alcuni dei nomi meno popolari che sono valutati in modo più attraente, ma che hanno ancora ottime prospettive, guidate dall’eccellente prospettiva economica

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