Investire. 3 scelte value: Turchia, telecomunicazioni e sanità | Morningstar UK

Tanguy de Lauzon di Morningstar Investment Management riflette sull’ultimo decennio delle prestazioni del mercato azionario, ed identifica il valore attuale dove investire.

3 lezioni

Se un investitore avesse avuto la preveggenza, nel settembre 2008, di prevedere dove saremmo oggi, molti sarebbero piacevolmente sorpresi dai progressi fatti dai mercati finanziari. Tra le molte lezioni, ne vediamo tre importanti: in primo luogo, il potere delle valutazioni iniziali; in secondo luogo, l’evitamento del pensiero a breve termine; e terzo, l’importanza di rispettare ciò che non sappiamo.

Il passato

Torniamo momentaneamente a marzo 2007. Questi erano i cosiddetti “giorni di riccioli d’oro”, in cui il mondo sembrava più sano che mai – ma anche loro erano prezzati in quel modo. In qualche modo, condivide somiglianze con oggi, anche se vediamo chiaramente alcune differenze nette. Ad esempio, sia il 2007 sia oggi condividono un terreno comune con bassa disoccupazione, forti utili societari e uno scenario in cui molti investitori hanno registrato guadagni in termini di ricchezza. Eppure, anche questa volta è chiaramente diverso, dalle guerre commerciali alla Brexit e tutto il resto.
È a questo punto che vorremmo riflettere su cosa sia realmente la gestione del portafoglio. Se il nostro compito è aiutare gli investitori a raggiungere i loro obiettivi, la gestione del rischio del portafoglio deve ridurre sia il conosciuto che l’ignoto.

Gestione del portafoglio

Naturalmente, gestire l’ignoto è estremamente difficile, ma si tratta in realtà di avere più driver di prestazioni, non solo uno.

Nel considerare i potenziali rischi, dobbiamo resistere al classico pregiudizio della vividezza, in cui vediamo i rischi di fronte a noi, ma non si riescono a vedere quelli che ci circondano.

In pratica, ciò significa essere cauti riguardo alle informazioni che consumiamo e al modo in cui le consumiamo. Preferiamo essere prudenti su mercati come le azioni statunitensi, dove i partecipanti al mercato si stanno concentrando sugli aspetti positivi: forte crescita e guadagni stellari, ma dove i prezzi delle azioni offrono pochi ammortizzatori per scenari meno rosei.
Al contrario, cerchiamo di abbracciare la negatività – luoghi come il Regno Unito, l’Italia e persino la Turchia. Lo facciamo non perché ci piacciano i risultati negativi, ma perché abbiamo identificato i rischi che il mercato ha riconosciuto, e talvolta valutato, in modo più che sufficiente. Cerchiamo anche mercati sotto il radar, con esempi recenti che includono settori come le telecomunicazioni o l’assistenza sanitaria. Possono essere molto più noiosi della tecnologia, ma portare driver diversi di rischio per i portafogli, offrendo al contempo una ragionevole ricompensa per il rischio.