Opportunità su corporate, subordinati e debito emergente

Opportunità su corporate, subordinati e debito emergente.

Intervista a Elena Bossola (Edmond de Rothschild).

Nell’ampio mondo obbligazionario, in una situazione come questa, ci sono ancora opportunità interessanti? Gli investitori si trovano ad affrontare un contesto nuovo, in cui i rendimenti governativi sono bassi o negativi. Quelli societari sono molto compressi. I mercati azionari sono dominati dalla volatilità. Difficile quindi capire dove investire bene. Ci sono però ancora opportunità, a ben guardare, in tre segmenti.

Il primo sono le obbligazioni corporate, con forte supporto della BCE. Il secondo sono le obbligazioni subordinate finanziarie, che saranno molto superiori che nel passato. Questo perché con Basilea III le banche avranno requisiti di capitale molto più stringenti. Di conseguenza, la necessità di reperire denaro fresco, emettendo quindi obbligazioni subordinate. Il terzo è il debito emergente con nazioni che ancora offrono rendimenti interessanti, come il Brasile.

Il vero tema è come cogliere queste opportunità in un mercato volatile.Risposta: flessibilità coniugata con rigoroso controllo del rischio. Questo per spaziare da una asset class all’altra e poter cogliere le diverse opportunità sul mercato.

Non dimentichiamo che ci sono strumenti che permettono anche di beneficiare di condizioni negative. Per esempio, uno strumento che permetta di andare corto di duration. Questo per approfittare anche di tassi che stanno per risalire, come in USA. Non dimentichiamo l’importanza della liquidità, importante quando c’è volatilità.

Impossibile trovare un’asset class che vada bene sempre. Bisogna saper diversificare.

Aree in particolare. USA od Europa? HY molto diverso nei due. Molto più interessante Europa, perché le società USA sono sovraprezzate e molto più indebitate. Non solo, ma falliscono anche di più (3% Europa, 6% USA). Stessa cosa per la parte azionaria, soprattutto grazie a BCE espansiva.