Mercati: Aggiornamento trimestrale di ottobre 2018 | Vontobel

Vontobel offre la sua view trimestrale sui mercati. Come sta procedendo questo autunno, indubbiamente difficoltoso? Quali prospettive per la fine dell’anno?

Punti nodali

• Volatilità tornata sui mercati;
• Un tema in particolare preoccupa, sin da prima dell’estate: la guerra commerciale, in particolar modo contro al Cina;
• Preoccupazione anche per la curva dei tassi americana, soprattutto la parte lunga. Ciò ha portato l’America, unico mercato realmente tonico, a correggere parecchio;
• Il tutto in un ambiente in cui mercati emergenti e mercati sviluppati europei stanno performando con molta difficoltà;
• Anche l’Italia è elemento di parecchia preoccupazione;
• Divergenza economica, in estate, tra America che cresceva e continua a crescere, con revisioni al rialzo sia degli utili che dell’economia intera;
• Dall’altra parte, Europa ed emergenti con crescite riviste al ribasso, in particolare per gli utili dei mercati emergenti;
• A quest’ultimo tema si è aggiunto il rischio politico, adesso legato alla legge di bilancio italiana;
• Primo segnale d’allarme lo spread, che continua ad allargarsi;
• In estate la preoccupazione era legata ad uscita dell’Italia dall’euro (e quindi ha influito sulla parte breve della curva); adesso riguarda invece la sostenibilità del debito pubblico. Movimento quindi legato al decennale;
• Preoccupazione rimane, soprattutto per giudizi agenzie di rating  (Moody’s ha già dato il suo, declassamento di un notch ed outlook stabile, ndr.);
• Eventuali downgrade a  non essere più investment grade sarebbero un serissimo problema, sia per l’Italia che per l’eurozona che per il sistema finanziario italico (banche);
• Nonostante situazione complessa, opportunità anche in questi casi;
• Difficoltà a farlo, però, causa correlazione molto forte tra azionario ed obbligazionario in questa fase correttiva;
• Ciò non aiuta i prodotti bilanciarti; diversificazione è la parola d’ordine;
• Non scordarsi che la FED sta drenando liquidità dal mercato;
• Quindi, i prodotti multi asset sono la scelta più logica, conservativa ed adeguata;
• Mercati emergenti in correzione si  da prima dell’estate; 15% perdita può rappresentare occasione di ingresso;
• Volatilità ancora molto presente sia su azioni che obbligazioni;
• Obbligazionario emergente molto interessante, se si può sostenere la volatilità;
• Gestioen attiva fondamentale per estrarre alpha in momenti come quelli descritti prima;