Mercati. Che cosa sta provocando questo sbandamento? | Russell Investments

Il Senior Investment Strategist Paul Eitelman e il direttore consulente Sophie Antal Gilbert discutono della persistente volatilità dei mercati, del tasso di crescita del PIL negli Stati Uniti per il terzo trimestre, e dei piani della Banca centrale europea (BCE) per porre fine all’allentamento quantitativo.

La crisi dei mercati continua. La stagione degli utili ne è la colpa?

I mercati globali sono stati colpiti la settimana del 22 ottobre, secondo Eitelman, con l’indice S&P500 che registrava un calo settimanale di circa il 4,5% a partire da mezzogiorno del 26 ottobre, mentre l’indice MSCI Emerging Markets e l’indice Euro STOXX 600 erano entrambi finiti, in settimana, giù di circa il 3,5%. In particolare, gli Stati Uniti hanno subito il peso dell’attuale crisi del mercato, ha osservato Eitelman, con l’S&P 500 che si è immerso brevemente in territorio di correzione la mattina del 26 ottobre, scendendo di circa il 10% dal massimo storico del 20 settembre.

Cosa c’è dietro il crollo dei mercati? “Dal nostro punto di vista, si riduce alla stagione degli utili del terzo trimestre, in particolare negli Stati Uniti“, ha affermato Eitelman. Prima di tutto, mentre molte aziende stanno ancora battendo le aspettative – la crescita complessiva degli utili è stata del 23% circa, ha osservato – il numero è in calo rispetto al primo e al secondo trimestre del 2018, quando le società statunitensi a grande capitalizzazione hanno registrato tassi di crescita di circa 25%. In secondo luogo, il mercato sembra essere attaccato a notizie deludenti a livello micro da alcuni team di gestione delle società, ha detto Eitelman. “Amazon, ad esempio, ha segnalato le entrate per la sua importante stagione di shopping per le vacanze del quarto trimestre inferiore del 5% rispetto alle aspettative di consenso, e questo ha provocato un notevole ostacolo per le prospettive lungimiranti dell’azienda“, ha spiegato.

Eitelman sta inoltre riscontrando alcune prove aneddotiche che i costi stanno iniziando a salire per le aziende statunitensi. “Questo presenta un vero punto interrogativo sulla sostenibilità dei margini di profitto per le società statunitensi, che sono attualmente a livelli record“, ha osservato. Tutto sommato, tuttavia, Eitelman ha sottolineato che, a suo parere, lo scenario attuale non indica l’inizio di un mercato orso. “In definitiva, la flessione dei mercati è probabilmente causata da aspettative di guadagno un po ‘troppo alte e un po’ troppo ottimistiche“, ha detto, aggiungendo che considera il gradino più basso del sentiment come un adeguamento salutare.

Il PIL del terzo trimestre mostra una continua robusta economia negli Stati Uniti

A riprova del fatto che l’economia americana rimane forte, Eitelman ha indicato il tasso di crescita del prodotto interno lordo (PIL) per il terzo trimestre, che è stato del 3,5%, secondo il Dipartimento del Commercio. “Questo è un numero davvero buono in questa fase del ciclo economico”, ha osservato, “e la forza sembra provenire dalla spesa per consumi, che è aumentata del 4%“.

Un dettaglio leggermente preoccupante nell’ultimo rapporto riguarda gli investimenti delle imprese, che sono cresciuti solo dell’1% nel terzo trimestre – un aumento molto più lento di quello osservato nel primo e nel secondo trimestre dell’anno, ha affermato Eitelman. “È possibile che questo rallentamento possa segnare i primi segnali di ansia legata al commercio che pesa sulle condizioni del business“, ha osservato, aggiungendo che è troppo presto per trarre conclusioni difficili in questa fase.

L’allentamento quantitativo si concluderà a dicembre, dice la BCE

Il presidente della BCE Mario Draghi ha annunciato il 25 ottobre che la banca centrale continuerà il suo percorso verso la conclusione del suo programma di allentamento quantitativo (QE) alla fine dell’anno, ha affermato Eitelman. “Ai massimi livelli, assistiamo a una significativa guarigione nel mercato del lavoro europeo, con un forte calo della disoccupazione e una forte spesa per i consumi“, ha spiegato, “e in questo sano contesto fondamentale, la BCE non può davvero sostenere la sua politiche monetarie super-accomodanti del passato“.

Ancora più importante per i mercati, secondo Eitelman, è che la BCE rimanga impegnata a bassi tassi di interesse nell’estate del 2019, con i tassi di cambio della banca centrale invariati dopo l’ultimo incontro. “Ciò significa che la politica monetaria europea rimarrà molto più accomodante rispetto a quella degli Stati Uniti, che riteniamo possa essere un importante vantaggio relativo a favore dell’Europa“, ha concluso.