Investire: Il più grande errore che gli investitori possano fare in un punto di flesso | Business Insider

• Investire con prudenza. Liz Ann Sonders, capo della strategia per gli investimenti di Charles Schwab, afferma che ci stiamo spostando nella terza fase dell’economia, in cui la crescita rallenta, ma sta ancora accelerando l’inflazione.
• Sonders afferma che “quando si tratta della relazione tra i fondamentali economici e il mercato azionario, le cose migliori o peggiori sono più che buone o cattive, quindi capire che quello è il tasso di cambiamento, è la capacità del mercato di individuare un punto di flesso”.
• Dice anche che i dati economici storicamente sono quasi sempre fantastici al top del mercato e terribili in fondo. Investire in queste condizioni non è semplice.

Qual è lo stato attuale dell’economia statunitense e dove è diretta?

Abbiamo avuto un’opinione, da quando abbiamo messo in atto le nostre previsioni per il 2018, che siamo nella parte finale del ciclo, ma penso che richieda un po’ di qualificazione. Penso che sia più tardi in termini di tempo, forse non così tardi in termini di temperatura o – lo sai, più tardi nel calendario, ma non nel personaggio. Qualunque sia il modo divertente con cui vuoi descriverlo.

Detto questo, penso che ora stiamo iniziando a vedere anche parte del carattere del ciclo economico, che suggerisce che siamo in ritardo, non solo in funzione di quanto tempo è andato avanti. Penso che siamo, forse non ancora entrati, ma entriamo nella terza fase su quattro dell’economia.

Quando si esce da una recessione per la prima volta, si ha una crescita accelerata, ma sta ancora rallentando l’inflazione, e ciò consente alla politica monetaria di rimanere molto allentata; poi si entra nella fase in cui sia la crescita che l’inflazione stanno accelerando, ma la Fed tende ad essere prima nel loro ciclo, quindi non cerca di soffocare il recupero.

Penso che dobbiamo essere consapevoli di un passaggio nella terza fase, ovvero quando la crescita rallenta, ma si continua ad avere un’accelerazione dell’inflazione, e ciò mette la Fed in un punto un po’ più complicato, perché potrebbe dover continuare a stringere l’inflazione potenzialmente, mentre la crescita sta rallentando. E questo tende a causare anche uno spostamento nel comportamento del mercato, in cui si inizia a vedere un maggior numero di elementi difensivi, e la ricerca di un valore maggiore da parte degli investitori. Quindi penso che dovremmo essere alla ricerca di quella possibile transizione.

E cosa ne pensi della prospettiva del mercato? Dove sono le valutazioni azionarie e quanto hanno a che fare con l’economia?

Nel complesso, le valutazioni non sono eccessive. Alcune delle misure a più lungo termine, come il modello di Buffett, la capitalizzazione di mercato del PIL, certamente cose come il CAP di Shiller, lo confermano. Metto in discussione il valore di questo come indicatore di mercato a breve termine, ma penso che ti indichi che i rendimenti a lungo termine sono improbabili che corrispondano a quello che sono stati, ad esempio in questo ciclo fino ad ora.

Ma non siamo in un ambiente che consente l’espansione della valutazione. In effetti, molto è stato detto sull’enorme impennata dei guadagni che abbiamo visto quest’anno, che probabilmente non è finita, ma le valutazioni sono state effettivamente compresse quest’anno, e non è solo perché il mercato non si è riorganizzato, tanto quanto sono i profitti che sono aumentati. Penso solo che le condizioni generali di fondo non supportano un ambiente di espansione della valutazione, che a sua volta significa che è necessario continuare a vedere una crescita dei guadagni decente per supportare il mercato, perché non lo otterrete in base allo scenario che suggerisce l’espansione della valutazione possa avvenire da sola. E i guadagni sono ancora fantastici.

Penso che dobbiamo essere consapevoli di un picco nel tasso di crescita degli utili, non di un picco degli utili, ma di un picco nel tasso di crescita degli utili, e una preoccupazione che forse la barra delle aspettative sia diventata un po ‘troppo alta e/o estrapolata troppo lontano nel futuro.

E qual è la relazione tra crescita economica e borsa?

Questo – devo dire, rappresenta, a mio avviso, uno dei più grandi errori che gli investitori fanno spesso nei punti di flesso, sia nell’economia che nel mercato. Siamo tutti istruiti sul mercato come indicatore principale e che esso tenda a muoversi prima dei grandi cambiamenti nell’economia. I mercati ribassisti tendono a verificarsi in concomitanza con la recessione, ma tendono a iniziare prima della recessione.

Per la natura del fatto che il mercato è un meccanismo di attualizzazione, quasi sempre al top del mercato, i dati economici sono fantastici. Ecco perché uno dei miei tipi di slogan da anni, è stato: quando si tratta della relazione tra i fondamentali economici e il mercato azionario, le cose migliori o peggiori sono più che buone o cattive. Quindi capire che è il tasso di cambiamento, è la capacità del mercato di fiutare un punto di flesso.

Un punto di flessione da crescita veramente grande a crescita indebolente, per definizione, è il top della V e quando sei lì, i dati sono fantastici. La stessa cosa esatta accade ai fondi del mercato. Marzo del ’09, guarda i dati economici, è stato assolutamente atroce, ma sappiamo a posteriori che il mercato stava dicendo: “Sì, è atroce, ma da qui migliora”.

E penso che troppo spesso gli investitori si concentrano sul livello dei dati economici senza capire che è il tasso di cambiamento, quando inizi a vedere un ribaltamento, tenendo d’occhio gli indicatori principali e quello che ti stanno dicendo, ed è quello che penso che gli investitori manchino, dicendo, “Beh, come potremmo avere problemi nel mercato? Il PIL è forte, il tasso di disoccupazione è basso, le vendite al dettaglio sono forti.” Ma guarda i principali mercati, e guarda i dati economici, ed è sempre fantastico.

E pensi che potremmo essere in un punto di flesso per la crescita economica e per i guadagni?

Per alcune misure di crescita economica, penso che potremmo essere in un punto di flesso, e parte di esso è una funzione di ciò che sta accadendo nel mondo del commercio. Quindi siamo stati in una sana accelerazione nel ciclo degli investimenti, in parte a causa della sola lunghezza e forza dell’economia, c’era una base necessaria per questo, dato che le nostre cose sono davvero molto vecchie, e poi abbiamo ottenuto la spinta dalla riforma fiscale, sia da parte delle imprese che dei consumatori. In questo modo viene impostata una sorta di prossima elevazione nel ciclo di investimento, ma sfortunatamente alcuni degli indicatori principali, basati su sondaggi, ma anche basati su dati concreti, suggeriscono che al momento c’è una piccola pausa, non attraverso il mercato, ma da molte aziende che dicono “Aspetteremo e vedremo cosa si svolge qui, nella situazione commerciale e tariffaria, prima di continuare a impegnarci in questi investimenti di capitale a lungo termine”.

Quindi penso che sia una parte di esso che non si basa solo su dove ci troviamo nel ciclo, ma questo ha aggiunto le rughe su quello che sta succedendo con il commercio.

Le case sono un’altra questione. Abbiamo iniziato a vedere qualche vacillamento nelle abitazioni, e sebbene rappresentino solo il 5% circa del PIL, gli effetti a catena nell’economia sono importanti. Penso che dobbiamo essere consapevoli di questo.

Abbiamo visto questa enorme ondata di fiducia dei consumatori. È grandioso, ma i picchi di fiducia dei consumatori – e non so se questo è un picco – tendono a corrispondere anche ai picchi del mercato azionario. Quindi questa non è una corsa a rifugiarsi. Non mi sono spostata dall’essere rialzista sul mercato a ribassista sul mercato, penso solo che dobbiamo essere estremamente consapevoli di dove siamo nel ciclo e avere una specie di lista di cose da guardare.