Eurozona. Perché ha bisogno di un asset di salvaguardia comune? | Prometeia

L’Eurozona manca di beni sicuri denominati in euro, condivisi da tutti gli Stati membri, il che costituisce una delle sue principali carenze. Un asset sicuro è un legame privo di rischio che tende a non perdere valore durante le tensioni del mercato. Perché l’area dell’euro ha bisogno di una risorsa sicura? La crisi economica e finanziaria ha aumentato la domanda di titoli di Stato più sicuri. Tuttavia, tra il 2012 e il 2018, l’ammontare di queste obbligazioni è diminuito rispetto al tentativo, a differenza del debito totale, che è aumentato. L’eccessiva domanda di titoli sicuri ha portato ad un aumento dei prezzi, abbassando i rendimenti, mentre i titoli di stato con rating inferiore hanno dovuto pagare un tasso di interesse più elevato. Questo fenomeno aumenta durante i periodi di stress, creando una frammentazione finanziaria. Le attività sicure che condividono il livello dell’eurozona limiterebbero questo problema e favorirebbero la diversificazione del portafoglio sovrano della banca, rafforzando la stabilità dell’area.

Varie proposte sono state avanzate in questa direzione. La più completa è l’emissione di un bene sicuro da parte dell’Autorità di bilancio dell’area dell’euro. Tuttavia, vi è una mancanza di sostegno politico, poiché implica la mutualizzazione dei rischi. La seconda opzione migliore è che il mercato emetta un bene sicuro raggruppando e vincolando le obbligazioni sovrane dei paesi membri. Questo non comporterebbe alcun rischio. Nel 2016, il comitato europeo per il rischio sistemico ha analizzato l’opzione di creare titoli garantiti da titoli sovrani, e nel 2018 la Commissione Europea ha presentato un progetto di regolamento per eliminare gli ostacoli alla loro introduzione, ma alcune domande aperte sono ancora in sospeso. Ci sarà una domanda sufficiente per la tranche junior di tali obbligazioni? Quale sarebbe l’implicazione per i mercati dei titoli di stato secondari? Nel frattempo, le proposte che prevedono un ruolo più forte per le istituzioni europee sono recentemente riemerse nel dibattito. I leader europei si stanno rendendo conto che questa soluzione sarebbe la migliore?