Confronto delle attività di rischio nei mercati a metà ciclo | PIMCO

Le classi di attività orientate al rischio probabilmente brilleranno, ma non allo stesso modo. Geraldine Sundstrom ed Erin Browne discutono i nostri punti di vista su tutte le classi di attività, tra cui azioni, crediti, valute e tassi, e come ci stiamo posizionando per un ambiente di metà ciclo.

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Odom: Erin, iniziando da te, puoi parlare del nostro profilo di rischio complessivo nei portafogli multi-asset, dato il punto in cui ci troviamo nel ciclo?

Browne: Sovrappesiamo il rischio nei nostri portafogli sulla base della visione che siamo in un ambiente di metà ciclo, e generalmente preferiamo le azioni rispetto ad altre classi di attività orientate al rischio in ambienti di metà ciclo.

Dopo il forte rally che abbiamo visto l’anno scorso, stiamo davvero enfatizzando la flessibilità tattica insieme alla selezione dei settori e dei titoli nei portafogli.

Odom: Grazie, Erin. Approfondendo le singole classi di attività, Geraldine, puoi parlare delle opinioni di PIMCO su azioni e credito?

Sundstrom: La crescita al di sopra del trend è un ambiente di supporto per le attività rischiose come le azioni o il credito, dove abbiamo una posizione di sovrappeso. Detto questo, per quanto riguarda la valutazione, le azioni sembrano un po’ meno care e il nostro sovrappeso è maggiore.

Guardando più precisamente alle azioni, siamo lunghi nei settori e nelle aziende che permetteranno questa ripresa verde e digitale, prestando particolare attenzione ai fattori ESG. In termini di regione, questo ci inclina verso gli Stati Uniti, il Giappone e i mercati emergenti asiatici.

E guardando ai settori, potremmo citare in particolare i semiconduttori e le tecnologie verdi.

Quando si tratta di credito, siamo cauti sul credito aziendale generico. Detto questo, troviamo un certo numero di opportunità nel credito legato all’edilizia, in particolare i mutui non-agency e gli RMBS britannici.

Ci piace anche altro credito cartolarizzato come i CLO AAA in Europa. Infine, ma non meno importante, ci sono anche alcuni crediti societari sensibili alla riapertura, dove abbiamo anche un’esposizione, nonché un debito esterno selezionato dai mercati emergenti.

Odom: E rimanendo con te, Geraldine, che ne dici della nostra visione sui tassi?

Sundstrom: Siamo leggermente cauti quando si tratta di duration, poiché pensiamo che le banche centrali rimuoveranno molto lentamente l’accomodamento, e abbiamo raggiunto quel picco.

Detto questo, non pensiamo che i tassi stiano andando a vendere drammaticamente, e li vediamo evolvere all’interno di un range.

Attualmente, i tassi d’interesse si trovano nella parte inferiore di questo intervallo, e quindi questo giustifica una posizione tattica di sottopeso. Detto questo, saremo pronti ad aumentare o diminuire la nostra esposizione a seconda di dove ci troviamo, poiché il reddito fisso è potenzialmente il grande diversificatore in un portafoglio di asset allocation. In termini di regione, favoriamo il blocco del dollaro e i tassi locali specifici dei mercati emergenti.

Odom: Grazie, Geraldine. Erin, di nuovo a te. Puoi parlare delle nostre opinioni sulle valute attive?

Browne: Gli ambienti di metà ciclo tendono ad essere periodi di debolezza del dollaro, e in effetti, quando si guarda il dollaro rispetto alle valute dei mercati sviluppati o alle valute dei mercati emergenti in questo momento, il dollaro statunitense è piuttosto ricco su una base di valutazione relativa.

Di conseguenza, siamo moderatamente sottopesati rispetto al dollaro americano, in particolare rispetto ad altri mercati sviluppati.

Tuttavia, pensiamo che sia necessario essere graduali nell’approccio in termini di scalata nelle valute dei mercati emergenti, in particolare perché l’appesantimento della pandemia COVID continua ancora a sconvolgere molte valute dei mercati emergenti.

Quindi stiamo davvero cercando di essere selettivi nel cominciare ad essere lunghi nelle valute dei mercati emergenti in SEMEA e nell’Europa dell’Est, e cercheremo di aumentare gradualmente quella posizione mentre navighiamo attraverso la metà posteriore del 2021 e nel 2022.

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