Quasi il tempo di ridurre gli acquisti di bond? Cosa rivelano gli ultimi verbali della riunione della Fed

La Fed potrebbe iniziare presto a ridurre gli acquisti di bond? Le vendite al dettaglio statunitensi di luglio sono più basse. I consumatori sono ancora in buona forma? 3 rischi chiave per le prospettive economiche della Cina.

Nell’ultima edizione di Market Week in Review, l’analista senior di ricerca quantitativa Abraham Robison e Julie Zhang, responsabile dell’abilitazione alle vendite e dell’analisi del Nord America, hanno discusso i verbali recentemente rilasciati dalla riunione politica di luglio della Federal Reserve degli Stati Uniti (la Fed). Hanno anche esaminato gli ultimi dati sulla fiducia dei consumatori statunitensi e le vendite al dettaglio, e hanno valutato le prospettive economiche per la Cina nei prossimi 12 mesi.

I verbali della riunione della Fed suggeriscono che il tapering potrebbe iniziare entro la fine dell’anno

I verbali della riunione della Fed del 27-28 luglio, rilasciati il 18 agosto, hanno indicato la volontà dei membri del Federal Open Market Committee di iniziare a ridurre gli acquisti di asset entro la fine dell’anno, ha detto Robison. “La Fed ha acquistato 120 miliardi di dollari in Treasuries e titoli garantiti da ipoteca dall’inizio della pandemia, ma ha sempre più indicato che probabilmente inizierà a ridurre questi acquisti presto, quando la ripresa economica si rafforzerà“, ha dichiarato.

La reazione ai verbali della riunione nei mercati obbligazionari degli Stati Uniti è stata abbastanza contenuta, ha detto Robison, con i rendimenti che sono rimasti relativamente piatti. “La mancanza di reazione è stata probabilmente dovuta al fatto che il mercato obbligazionario ha già prezzato l’inizio del tapering alla fine di quest’anno – la domanda principale ora è in quale mese inizierà“, ha spiegato. Nell’opinione di Robison, un annuncio sul tapering è più probabile durante la riunione della banca centrale di inizio novembre o metà dicembre.

Ha aggiunto che la pubblicazione dei verbali ha causato un po’ più di volatilità nei mercati azionari, con l’indice di riferimento S&P 500 in modesto calo nella settimana del 16 agosto, alla chiusura del mercato il 19 agosto. Una parte dell’incertezza può probabilmente essere attribuita anche all’aumento delle infezioni COVID-19 mentre la variante delta si diffonde negli Stati Uniti, ha notato Robison.

I timori di COVID sono diventati un po’ più pervasivi nei mercati ultimamente, con nuovi casi che salgono a livelli vicini a quelli visti alla fine dell’anno scorso“, ha spiegato. Tuttavia, i decessi rimangono significativamente inferiori al picco dello scorso inverno grazie all’efficacia dei vaccini COVID-19, ha sottolineato Robison.

L’indicatore del sentimento dei consumatori statunitensi crolla. La preoccupazione è giustificata?

Passando agli ultimi dati economici, Robison ha notato che l’indice del sentimento dei consumatori dell’Università del Michigan per agosto è sceso bruscamente, scendendo ad una lettura preliminare di 70,2 – da un livello di 81,2 in luglio. Mentre questo ha segnato il più forte calo mensile nella fiducia dei consumatori dall’inizio della pandemia, Robison ha messo in guardia gli spettatori dal leggere troppo nelle cose. “In tutta onestà, questo indice è stato un po’ spento per un po’“, ha detto, spiegando che indagini simili hanno registrato cali molto più modesti nel sentimento.

Le vendite al dettaglio degli Stati Uniti, nel frattempo, hanno rallentato di circa l’1% durante il mese di luglio, secondo gli ultimi numeri del Dipartimento del Commercio, ha detto Robison. “È importante notare che questo è stato in gran parte in linea con le previsioni di consenso, e il consumatore americano nel suo complesso sembra essere ancora in buona forma grazie allo stimolo fiscale, la ripresa economica in corso e l’accumulo di risparmi in mezzo alla pandemia“, ha concluso.

Rischi chiave per le prospettive di crescita della Cina

Passando alla Cina, Robison ha detto che su un orizzonte temporale di 12 mesi, le prospettive per la seconda economia più grande del mondo sembrano robuste, anche se ci sono alcuni rischi chiave da tenere d’occhio. Il primo di questi riguarda la diffusione della variante delta in tutto il paese.

Dato l’approccio a tolleranza zero della Cina verso le epidemie di COVID-19, potremmo vedere l’imposizione di misure di contenimento che potrebbero avere un impatto sulla crescita“, ha detto. Tuttavia, gli ultimi numeri sembrano mostrare che la recente impennata delle infezioni sta diminuendo, ha dichiarato Robison.

Un altro rischio per le prospettive è il declino dell’impulso di credito della nazione, ha detto, notando che si è verificato più velocemente del previsto. Mentre la crescita del credito rallenta, Robison crede che sia probabile un ulteriore allentamento da parte della banca centrale cinese – sotto forma di un altro taglio del coefficiente di riserva obbligatoria per le banche.

In questa fase, una riduzione dei tassi di interesse non sembra essere necessaria, ma non la escluderei“, ha osservato, aggiungendo che un maggiore sostegno fiscale è anche in arrivo sotto forma di emissione di titoli di stato locali.

Robison ha concluso aggiungendo che la stretta normativa in corso in Cina è anche un altro rischio da tenere d’occhio, con un’ulteriore regolamentazione possibile dato che il governo sembra concentrarsi sulla disuguaglianza. Nel complesso, tuttavia, egli ritiene che un robusto periodo di crescita nei prossimi 12 mesi sembra ancora probabile per il paese.

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