Quantitative Easing. Come funziona davvero? | BCE

Quantitative Easing. Come funziona davvero? | BCE

La BCE ha iniziato l’acquisto di attivi dalle banche commerciali nel marzo 2015 nell’ambito delle sue misure di politica monetaria non standard. Tali acquisti di asset, conosciuti anche come quantitative easing o QE, sostengono la crescita economica in tutta l’area dell’euro; aiutano anche a ritornare a livelli di inflazione inferiori, ma prossimi, al 2%.

Fondamentalmente, ciò che avviene può essere diviso in 7 passaggi fondamentali.

1. La Banca Centrale Europea compra i bond dalle banche.
2. Questo fatto aumenta i prezzi di queste obbligazioni, e crea moneta all’interno del sistema bancario.
3. Di conseguenza, una vasta gamma di tassi d’interesse cade, ed i prestiti diventano più economici.
4. Le imprese e le persone sono in grado di prendere in prestito di più e spendere di meno per rimborsare i loro debiti.
5. Come risultato, i consumi e gli investimenti ricevono un impulso.
6. Maggiori consumi e più investimenti sostengono la crescita economica e la creazione di occupazione.
7. Come i prezzi aumentano, la BCE raggiunge un tasso di inflazione inferiore, ma prossimo, al 2% nel medio periodo.

Più in dettaglio

Le banche centrali sono responsabili del mantenere sotto controllo l’inflazione. Prima della crisi finanziaria del 2008-09, ci sono riuscite regolando il tasso di interesse al quale le banche prendono in prestito denaro durante la notte. Se le imprese fossero state nervose per il futuro ed avessero ridimensionato gli investimenti, la banca centrale avrebbe ridotto il tasso overnight. Ciò avrebbe ridotto i costi di finanziamento delle banche e le avrebbe incoraggiate a fare più prestiti, impedendo all’economia dal cadere in recessione.

Al contrario, se il credito e la spesa stavano sfuggendo di mano e l’inflazione stava aumentando, la banca centrale avrebbe alzato il tasso di interesse. Quando la crisi ha colpito, le grandi banche centrali come la Fed e la Banca d’Inghilterra hanno tagliato l’interesse sui tassi overnight per rilanciare l’economia. Ma anche il taglio dei tassi fino in fondo, quasi a zero, non è riuscito ad accendere la ripresa. Le banche centrali hanno cominciato quindi a sperimentare altri strumenti per incoraggiare le banche a pompare denaro nell’economia. Uno di loro era il quantitative easing.

Come hanno fatto

Per effettuare QE, le banche centrali creano denaro con l’acquisto di titoli, come ad esempio i titoli di Stato; li comprano dalle banche, con denaro elettronico che prima non esisteva. La nuova moneta gonfia la dimensione delle riserve bancarie della quantità di beni acquistati – quindi easing “quantitativo”. Come l’abbassamento dei tassi di interesse, si suppone che il quantitative easing stimoli l’economia, incoraggiando le banche a fare più prestiti.

L’idea è che le banche prendano la nuova moneta, ed acquistino beni per sostituire quelli che hanno venduto alla banca centrale. Ciò fa alzare i prezzi delle azioni e abbassa i tassi di interesse, cosa che a sua volta aumenta gli investimenti.

Oggi, i tassi di interesse su tutto, dai titoli di Stato ai mutui a debito societari, sono probabilmente inferiori a quelli che sarebbero stati senza il QE. Se il QE convince i mercati che la banca centrale è seriamente intenzionata a combattere la deflazione e la disoccupazione elevata, allora può anche stimolare l’attività economica, aumentando la fiducia.

Conclusioni

La giuria deve ancora emettere un verdetto sul QE, però. Gli studi suggeriscono che ha fatto un po’ aumentare l’attività economica. Ma alcuni temono che il flusso di denaro abbia incoraggiato uno sconsiderato comportamento finanziario. Come? Dirigendo un flusso di denaro verso le economie emergenti che non possono gestirlo. Altri temono che quando le banche centrali venderanno i beni accumulati, i tassi di interesse saliranno, soffocando la ripresa. Quando la Fed ha messo in discussione l’idea di allentare gli acquisti di bond, i tassi di interesse in tutto il mondo sono saliti; i mercati hanno vacillato.

Altri ancora dubitano che le banche centrali abbiano la capacità di tenere sotto controllo l’inflazione. Questo accadrebbe se il denaro che hanno creato inizia ad entrare in circolazione più rapidamente. I banchieri centrali sono stati più cauti nell’uso del QE di quanto lo sarebbero stati nel taglio dei tassi di interesse; questa cosa potrebbe in parte spiegare i recuperi lenti di alcuni paesi. Almeno un paio di banche centrali stanno ora sperimentando alternative di stimolo. Per esempio, mantenere i tassi d’interesse overnight bassi per un tempo molto lungo; ciò al fine di consentire meglio di ridimensionare la loro dipendenza dal QE.