L’aggiornamento del Q2 è qui! Guarda cosa prevedono i nostri strateghi Erik Ristuben e Paul Eitelman per i prossimi mesi sui mercati finanziari.
La svolta da colomba della Riserva Federale degli Stati Uniti spinge il rischio di recessione fino al 2020, ma pensiamo che sia prematuro aspettarsi che la prossima mossa sia un allentamento. Le condizioni del ciclo globale stanno migliorando al margine e l’inflazione è ancora dal venire, a lungo termine.
La calma dopo la tempesta
Sono stati alcuni mesi movimentati. L’indice S & P 500 ha evitato in misura limitata un mercato ribassista e ha reagito con forza. La Brexit è sul filo di lana, i negoziati commerciali Cina/Stati Uniti sono ancora irrisolti (sebbene sembrino più positivi) e i mercati si sono spostati dall’attesa che la Federal Reserve statunitense (la Fed) aumentasse il suo tasso di finanziamento diverse volte per anticipare la prossima mossa come un allentamento.
Il nostro processo di investimento in termini di ciclo, valore e sentimento ha identificato un’opportunità di acquisto per le azioni globali all’inizio di gennaio, quando il panico del mercato ha colpito un punto estremo ed è diventato fortemente ipervenduto.
I segnali di ipervenduto sono ormai sbiaditi e il nostro processo ci trattiene con una ponderazione sostanzialmente neutrale sulle azioni globali. Il processo favorisce i titoli non statunitensi rispetto a quelli americni soprattutto a causa della valutazione. Gli Stati Uniti sono costosi, mentre il Giappone, l’Europa e i mercati emergenti sono vicini al valore equo. Le pressioni inflazionistiche e lo scioglimento dell’espansione del bilancio delle banche centrali indicano che il ciclo è un modesto ostacolo per i titoli di Stato.
Paul Eitelman sostiene che la pausa della Fed contribuirà a estendere l’espansione economica degli Stati Uniti. Vede segnali che la debolezza dei dati degli ultimi mesi si sta invertendo, e ritiene che i mercati abbiano reagito in modo esagerato a causa del rallentamento della Fed.
Andrew Pease pensa che la crescita europea sia destinata a migliorare nel 2019, mentre l’impatto degli eventi una tantum svanisce e gli stimoli fiscali forniscono un vantaggio. Questi pezzi unici includono un rimbalzo della produzione automobilistica tedesca, il disgelo della guerra commerciale globale, condizioni politiche più calme in Italia, la liquidazione delle proteste dei gilet gialli francesi e una risoluzione dei drammi sulla Brexit.
Alex Cousley sta cercando uno stimolo alla politica in Cina per dare una spinta alla regione Asia-Pacifico. Pensa che la debolezza dei dati in Giappone sia improbabile che possa essere sostenuta, ma ha aumentato il pregiudizio accomodante presso la Bank of Japan. La crisi delle abitazioni sta creando rischi al ribasso per l’Australia, ma Alex ritiene che l’ostacolo per l’allentamento della Reserve Bank of Australia sia elevato, con la prospettiva di uno stimolo fiscale in vista delle elezioni federali di maggio.
Van Luu e Max Stainton pensano che il dollaro statunitense possa inscenare un’ulteriore ripresa una volta che gli investitori vedono che il pessimismo sull’economia degli Stati Uniti sia esagerato.
Le probabilità di recessione del modello di indice del ciclo economico degli Stati Uniti stimato da Kara Ng sono aumentate negli ultimi due mesi. Kara pensa che gran parte di questo sia dovuto a fattori transitori come l’incertezza del governo, le intemperie e le incertezze della guerra commerciale. Guarderemo con attenzione questo modello nei prossimi mesi per vedere se le probabilità di recessione si attenuano una volta che i fattori transitori siano svaniti dai dati.
