Gli investimenti sostenibili sono solo uno stratagemma di marketing? | CNBC

Negli ultimi anni, gli investitori si sono accalcati in fondi che pretendono di soddisfare gli standard ambientali, sociali e di governance aziendale, o ESG. Ma questi investimenti stanno davvero contribuendo a un mondo migliore? Silvia Amaro della CNBC indaga.

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Governance ambientale, sociale e societaria. Oppure ESG. Queste sono le parole più trendy della finanza. I sostenitori dicono che essere etici ed essere redditizi non devono necessariamente escludersi a vicenda, a vantaggio degli stakeholder, della società e del pianeta. Ma i critici sostengono che questi prodotti non sono poi così diversi da altri investimenti, e lamentano che può essere difficile misurare se un’azienda sta effettivamente facendo la cosa giusta. Quindi, l’ESG è solo un buon marchio?

L’idea di investire sulla base di un insieme di principi, e non solo per i profitti, è vecchia quanto il concetto stesso di investimento. Nel XVIII secolo, gruppi cristiani come i metodisti e i quaccheri hanno articolato questa idea con chiare linee guida per i loro seguaci, e da allora ha guadagnato terreno. La pressione per evitare di dare capitali alle società sudafricane tra gli anni Settanta e Novanta è vista come un fattore che ha contribuito alla fine dell’apartheid. Più recentemente, l’impatto della nostra vita quotidiana sull’ambiente è stato al centro dell’attenzione. E questo influenza il modo in cui gli investitori destinano il loro denaro.

C’è questa crescente consapevolezza nella società che dobbiamo preoccuparci del clima, delle condizioni sociali dei dipendenti, e questo ha spostato l’attenzione anche sul settore della gestione degli investimenti. E, in secondo luogo, la comprensione, basata sulla ricerca accademica, che se si integrano i fattori ESG, si possono generare performance più elevate e rischi minori. Questa consapevolezza ha portato i gestori di fondi a creare prodotti finanziari che investono in aziende che soddisfano i loro criteri di essere ESG-friendly.

E sempre più investitori stanno aggiungendo fondi ESG ai loro portafogli. La quota di investitori globali che hanno applicato i criteri ESG ad almeno un quarto dei loro investimenti totali è passata dal 48% nel 2017 al 75% nel 2019. Negli Stati Uniti, gli investitori professionali dovrebbero espandere le loro partecipazioni in attività ESG da 12 trilioni di dollari nel 2018 a 35 trilioni di dollari entro il 2025, ovvero il 50% del totale dei loro investimenti. Questi numeri sono stati calcolati prima della pandemia di coronavirus, ma l’emergenza sanitaria potrebbe accelerare ulteriormente questa tendenza.

La Covid ha in qualche modo influenzato questo interesse per l’ESG? Pensa che potrebbe effettivamente rendere gli investitori ancora più interessati?

Assolutamente sì, è sicuramente servito ad elevare e a mettere davvero in luce il modo in cui operano le aziende. Questa enfasi di cui sentiamo parlare da tempo, questa idea di scopo aziendale, sapete, contemplando intenzionalmente le esigenze di un universo più ampio di stakeholder, ampliando l’apertura di come si pensa al rischio d’impresa, alle opportunità, alle interruzioni che potrebbero compromettere la capacità di raggiungere i propri obiettivi strategici. E la Covid ha certamente messo sotto i riflettori questo tipo di considerazioni.

Quindi, come funziona effettivamente un fondo ESG? I principi dell’ESG sono davvero una base per la selezione dei titoli. Guardando a ‘G’, la governance, di come la gestione di queste aziende funziona. Guardare alla ‘S’ è diventato incredibilmente importante durante la pandemia, pensando a come l’azienda sta interagendo con tutti i suoi stakeholder, comprese le comunità in cui opera e i suoi dipendenti. E poi l’ambiente e le politiche e azioni ambientali delle aziende. Quindi, in realtà, è diventata una parte molto più approfondita e integrata della valutazione delle aziende che vengono inserite in portafogli che diventano fondi ESG.

I profili di investimento dei quattro maggiori fondi ESG del mondo sono cambiati nel tempo. Ad esempio, circa dieci anni fa, includevano consistenti partecipazioni in importanti compagnie petrolifere. Nel 2007, il più grande fondo ESG aveva quasi il 13% del totale dei suoi investimenti in società come Royal Dutch Shell, Total ed ExxonMobil. Ma da allora questa percentuale è diminuita, e la quota delle compagnie petrolifere presenti nelle partecipazioni di questo particolare fondo ESG si è ridotta a meno del 3% a partire dal luglio 2020.

Ma come possono mai i fondi che pretendono di promuovere la sostenibilità sostenere le compagnie petrolifere, che sono ampiamente considerate responsabili dell’aumento dei livelli di inquinamento? Quando si pensa alla composizione dei fondi ESG è importante innanzitutto ricordare che sono ancora destinati ad essere un fondo investito per ottenere un ritorno per il portafoglio, e quindi possono inclinarsi in base ai gruppi industriali, in base alle opinioni del settore e che possono o meno riferirsi a una visione ESG.

In definitiva, i fondi ESG, come tutti gli altri investimenti, sono destinati a generare profitti. Infatti, negli ultimi due anni i fondi ESG hanno leggermente sovraperformato gli altri fondi, almeno in parte grazie alla detenzione di titoli tecnologici che hanno registrato un forte incremento. Ma un gestore di portafoglio ci ha detto che gli investitori devono pensare ai rendimenti nel lungo periodo.

Come sostenitore dell’ESG come azienda, mi piace leggere tutti questi articoli, ma penso che sia un po’ di pregiudizio in termini di analisi, semplicemente perché questi prodotti ESG hanno una minore esposizione energetica, e il settore energetico è stato duramente colpito quest’anno a causa della Covid. D’altra parte, molte delle aziende tecnologiche ottengono un alto punteggio ESG perché avevano già in atto, si sa, una politica di lavoro da casa, e sono più desiderosi in termini di prendersi cura dei loro dipendenti, perché questo è quello che hanno tutte queste aziende tecnologiche; così hanno un punteggio alto.

Dal 2010, il quarto più grande fondo ESG al mondo ha aumentato la sua esposizione ai giganti della tecnologia da circa l’8% a più del 17% in un decennio. Il gigante della vendita al dettaglio online Amazon era una di queste grandi aziende tecnologiche viste come ESG-friendly, anche se la società ha registrato un’impronta di carbonio di oltre 50 milioni di tonnellate di CO2 nel 2019. E con le emissioni in aumento del 15% rispetto all’anno precedente, le preoccupazioni ambientali non vanno via.

Non abbiamo standard chiari su ciò che è buono, ciò che è cattivo in termini di ESG. Il che significa anche che per gli investitori che indagano su questi fondi, devono guardare con attenzione a come lo definiscono. Quindi, se si guarda ad Amazon come esempio, forse un fondo dice che sta facendo un lavoro fantastico in termini di ESG e un altro potrebbe dire, “beh, non siamo d’accordo”, ma siccome non ci sono questi standard ovvi, si vedono anche in fondi ESG elevati, quote di portafoglio molto diverse di aziende come Amazon.

Nel caso di Amazon, il suo impegno a ridurre le emissioni di carbonio e a diventare carbon neutral entro il 2040 è visto da alcuni gestori come un motivo per cui il titolo soddisfa la definizione di ESG-friendly. Potremmo guardare le aziende e dire che “la vostra impronta di carbonio oggi non è soddisfacente”. Il vecchio modo per gli investitori di affrontare la questione era spesso quello di togliere i loro soldi da quelle aziende. Oggi il disinvestimento non è visto come il modo ottimale per spingere al cambiamento.

L’impegno e la gestione, investendo e chiedendo una chiara linea temporale per migliorare cose come l’impronta di carbonio, è un modo molto più, chiamiamolo 2.0, di pensare di usare il capitale nello spazio ESG.

Questi giudizi soggettivi danno luogo a un’altra critica nei confronti dell’investimento ESG: spesso manca di trasparenza.

Noi guardiamo, a livello aziendale, a poco più di un migliaio di punti di dati diversi, e quando dico un migliaio di punti di dati diversi, questo è quello che cerchiamo davvero di pubblicare per le aziende. Ora quello che osserviamo è che le aziende non pubblicano tutti questi punti di dati e, in realtà, la quantità di dati che viene pubblicata di per sé ci dice una serie di importanti intuizioni su come le aziende implementano l’ESG.

Vi interessa l’impronta di carbonio di una particolare azienda?

Assolutamente sì. Quindi, l’impronta di carbonio arriva in realtà a diversi livelli. Perché una delle cose di cui siamo molto consapevoli è quando le persone possono, o le aziende possono nascondere la loro impronta di carbonio, esternalizzano alcune parti del loro processo di produzione, ad altre società o ad altre giurisdizioni, e questo di per sé non è un buon segno, non è una buona cosa.

Organizzazioni come le Nazioni Unite e la Commissione Europea stanno promuovendo standard comuni per affrontare queste preoccupazioni. Al momento, alcuni ritengono che non ci siano abbastanza informazioni da parte dei gestori di fondi sul perché i loro prodotti debbano essere considerati ESG-friendly. Gli investitori potrebbero anche aver bisogno di fare un po’ più di lavoro di fondo per assicurarsi di investire i loro soldi in fondi che soddisfino i loro obiettivi etici. Ed è qui che un’ulteriore regolamentazione potrebbe aggiungere un po’ di chiarezza.

Abbiamo visto in gran parte lo slancio normativo in atto in Europa. Stiamo iniziando a vedere un certo slancio negli Stati Uniti, ma credo che le aziende statunitensi, in assenza di una regolamentazione, non stiano aspettando. E penso che le aziende vedano certamente che ci sono tendenze globali più ampie, c’è l’opportunità; questo non sarà solo un esercizio di conformità.

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