Nell’ultima edizione di Market Week in Review, il Chief Investment Strategist Erik Ristuben e la responsabile di AIS Portfolio & Business Consulting, Sophie Antal-Gilbert, hanno discusso le preoccupazioni per l’inflazione, la legislazione statunitense recentemente approvata e la ripresa delle infezioni COVID-19 in Europa e negli Stati Uniti.
Le vendite al dettaglio statunitensi di ottobre salgono nonostante l’aumento dell’inflazione
La settimana del 15 novembre è stata abbastanza tranquilla sui mercati, ha detto Ristuben, notando che l’indice MSCI All Country World ha terminato la settimana in rialzo di soli 11 punti base, a mezzogiorno del 19 novembre, ora del Pacifico. “Questa è la settimana più calma possibile“, ha osservato, spiegando che la mancanza di mosse significative è stata probabilmente dovuta ad una pressione sui mercati tra le preoccupazioni di inflazione e i dati economici ragionevolmente forti.
Da un lato, il continuo aumento dei prezzi continua ad essere una preoccupazione per gli investitori, ha detto Ristuben, notando che l’inflazione statunitense ha raggiunto un massimo di 30 anni durante il mese di ottobre, con la zona euro e il Regno Unito che hanno anche registrato un aumento dei prezzi da record. Questi numeri sono sostanzialmente al di sopra dell’obiettivo del 2% della maggior parte delle banche centrali, ha dichiarato, alimentando ulteriormente il dibattito sul fatto che l’inflazione di oggi sia transitoria o meno.
“A Russell Investments, il nostro scenario di base è ancora che l’inflazione si attenuerà nei prossimi 12 mesi con la graduale risoluzione delle strozzature della catena dell’offerta“, ha dichiarato Ristuben, aggiungendo che un potenziale calo della domanda – che potrebbe essere innescato da un tasso di crescita economica più lento – potrebbe anche contribuire ad alleviare le pressioni inflazionistiche.
Dall’altro lato del libro mastro, ha detto che i dati economici ragionevolmente forti nel qui-e-ora stanno aiutando a compensare un po’ le preoccupazioni del mercato sull’inflazione. Come prova, Ristuben ha indicato le vendite al dettaglio degli Stati Uniti per ottobre, che hanno superato le aspettative di consenso aumentando dell’1,7%, contro lo 0,8% di settembre. Anche i dati del settore manifatturiero della nazione sono arrivati migliori del previsto, ha osservato, con sia il sondaggio Empire State manufacturing della Fed di New York che l’indice manifatturiero della Fed di Filadelfia che ha battuto le aspettative degli analisti.
“In definitiva, questo ha portato ad un po’ di tiro alla fune nei mercati tra numeri economici abbastanza robusti e preoccupazioni inflazionistiche in corso“, ha osservato Ristuben.
Impatti potenziali della legge Build Back Better sull’economia degli Stati Uniti
Passando alle ultime notizie politiche da Washington, D.C., Ristuben ha notato che il presidente degli Stati Uniti Joe Biden ha firmato la legge bipartisan sulle infrastrutture da 1.200 miliardi di dollari il 15 novembre. Il passaggio della legge è positivo per la crescita economica degli Stati Uniti, ha detto, anche se si aspetta che l’impatto complessivo sia relativamente modesto, in quanto la spesa sarà distribuita su un certo numero di anni.
In un altro sviluppo significativo, il 19 novembre, la Camera dei Rappresentanti ha approvato la spesa sociale di circa 1,75 trilioni di dollari e la legge sul clima, nota anche come Build Back Better Act. La legislazione ora si dirige verso il Senato, ha spiegato Ristuben, dove i legislatori dovrebbero votarla a dicembre. “Non è affatto chiaro se questa misura sarà approvata dal Senato“, ha detto, notando che la legge di riconciliazione avrà bisogno del voto di ogni senatore democratico per passare. Finora, i democratici centristi Joe Manchin del West Virginia e Kyrsten Sinema dell’Arizona non hanno ancora detto se lo sosterranno, ha notato Ristuben.
“Se i democratici riusciranno a farli salire a bordo, è anche probabile che l’attuale struttura della legge – come approvata dalla Camera – sarà cambiata dal Senato, il che significa che la Camera dovrà votare su una versione rivista in seguito“, ha aggiunto.
Come per il pacchetto delle infrastrutture, Ristuben ha detto che è importante capire che i 1.75 trilioni di dollari di spesa per la sanità, il sociale e il clima avranno luogo nel corso dei prossimi 10 anni. Mettendo il disegno di legge in un ulteriore contesto, ha notato che la sua dimensione è nanizzata dai pacchetti di soccorso approvati dal Congresso durante i denti della crisi COVID-19, “Nel complesso, se approvato, questo disegno di legge sarebbe generalmente positivo per l’attività economica degli Stati Uniti – ma il numero principale non è probabilmente quello su cui i mercati dovrebbero concentrarsi“, ha dichiarato Ristuben.
Le infezioni da COVID-19 salgono. I mercati devono preoccuparsi?
Ristuben e Antal-Gilbert hanno concluso il segmento con uno sguardo ai casi di COVID-19, che sono di nuovo in aumento in alcune parti degli Stati Uniti e dell’Europa. Mentre le infezioni sono aumentate negli Stati Uniti di circa il 14% su una base di due settimane, Ristuben ha notato che le ospedalizzazioni e i decessi non stanno aumentando allo stesso ritmo, grazie ai vaccini. “A questo punto, penso che sia chiaro che è improbabile che gli Stati Uniti impongano qualsiasi blocco importante nelle prossime settimane“, ha detto, notando che c’è molto poco appetito sociale o politico per nuove restrizioni.
La situazione è un po’ diversa in Europa, ha detto Ristuben, con alcuni paesi un po’ più disposti a ripristinare le restrizioni, come l’Austria, che ha recentemente annunciato che un blocco nazionale avrà effetto il 22 novembre. Tuttavia, Ristuben si aspetta che per la maggior parte dei paesi, la volontà di imporre restrizioni continuerà a diminuire.
In questo contesto, il coronavirus è probabilmente il terzo nella lista dei rischi macroeconomici verso il 2022, ha detto, con le preoccupazioni inflazionistiche e il rallentamento della crescita cinese che comandano i primi due posti. “Quello che abbiamo visto con le successive ondate di COVID-19 quest’anno è che l’economia non ha preso da nessuna parte il colpo che ha preso durante l’epidemia iniziale nella primavera del 2020“, ha dichiarato Ristuben. Anche la variante delta del virus, altamente contagiosa, pur essendo sicuramente un vento contrario alla crescita economica, non è stata sufficiente a rendere negativo il tasso di crescita degli Stati Uniti durante il terzo trimestre, ha notato.
“In definitiva, ai fini del mercato, a meno che non cambi qualcosa con il virus stesso – come l’emergere di un’altra variante – credo che le preoccupazioni per l’inflazione e la Cina saranno le questioni più pressanti nelle prossime settimane“, ha concluso.
