Nell’ultima edizione di Market Week in Review, Megan Roach, Head of Equity Portfolio Management per il Nord America, e Sophie Antal Gilbert, Head of AIS Portfolio & Business Consulting, hanno discusso i temi chiave che emergono dalla stagione degli utili del terzo trimestre e le questioni principali che dominano i commenti del management aziendale. Hanno anche esaminato gli ultimi dati macroeconomici rilasciati dagli Stati Uniti e dall’Europa e hanno valutato la recente performance del mercato.
Temi chiave che emergono dalla stagione degli utili del terzo trimestre
Con circa il 20% delle società dello S&P 500 che riportano i risultati, il forte inizio della stagione degli utili del terzo trimestre negli Stati Uniti non mostra segni di cedimento, ha detto Roach. “Le aspettative di consenso sono per una crescita del 14% su base annua dei ricavi e del 29% su base annua degli utili“, ha dichiarato, “e finora, l’84% delle società che hanno riportato i risultati ha superato le stime degli analisti di circa il 14%“. I risultati impressionanti finora continuano il tema di quest’anno di una crescita degli utili aziendali al di sopra del trend, ha aggiunto Roach, notando che sia il primo che il secondo trimestre del 2021 hanno superato le aspettative.
Inoltre, diversi temi chiave del secondo trimestre sono stati riportati all’attuale stagione degli utili, ha detto, tra cui il valore sulla crescita, le small cap sulle large cap e le azioni europee sulle azioni statunitensi. Concentrandosi sulla sovraperformance dei titoli value rispetto a quelli growth, Roach ha notato che i settori value come l’energia, i materiali, gli industriali e i finanziari hanno visto miglioramenti impressionanti dei margini. “Questo si traduce in aspettative per la crescita dei guadagni dei titoli value per superare la crescita dei guadagni dei titoli growth di un fattore di circa due a uno“, ha dichiarato, notando che questo è esattamente ciò che si è verificato durante la stagione dei guadagni del secondo trimestre.
Simile all’ultima stagione degli utili, ci si aspetta che le società a bassa capitalizzazione superino anche le loro controparti a larga capitalizzazione, ha detto Roach, con aspettative di crescita dei guadagni per le società a bassa capitalizzazione di circa il 40% contro il 29% per le società a larga capitalizzazione. Infine, con aspettative di consenso per una crescita degli utili del 33% su base annua, le aziende europee dovrebbero superare le loro controparti statunitensi, dove le aspettative di crescita sono un po’ più basse, al 29%, ha notato. “Questa forza al di fuori degli Stati Uniti può essere vista anche nei tassi di crescita più forti delle aziende più orientate a livello globale all’interno dello S&P 500, rispetto ai nomi nazionali“, ha osservato Roach.
Gli avvii di case negli Stati Uniti diminuiscono a settembre
Concentrandosi sugli argomenti discussi durante i commenti del management aziendale, Roach ha detto che l’aumento dei prezzi dell’energia e delle materie prime, le carenze di manodopera e le interruzioni della catena di fornitura sono le questioni più frequentemente menzionate nei risultati del terzo trimestre e nelle previsioni. “Questo non sorprende, dato che gli investitori stanno sempre più rivolgendo la loro attenzione a come l’aumento dell’inflazione avrà un impatto sulla domanda di beni e servizi da parte dei consumatori – e se le singole aziende saranno in grado di assorbire questi costi più alti o di passarli ai consumatori“, ha spiegato.
La costruzione di nuove case è un’area in cui questi problemi stanno entrando in gioco, ha detto Roach, notando che l’inizio degli alloggi nuovi negli Stati Uniti è sceso per il sesto mese consecutivo a settembre. Anche i tempi di completamento si stanno allungando a causa della carenza di materiali e manodopera, ha aggiunto. Tuttavia, le vendite di case americane esistenti sono migliorate a settembre, ha notato Roach, con un rimbalzo del 7% rispetto ad agosto. “I tassi ipotecari sono saliti negli ultimi mesi e ci si aspetta che salgano più in alto l’anno prossimo, il che probabilmente sta incoraggiando le persone ad acquistare case prima piuttosto che dopo“, ha osservato, notando che anche l’inventario rimane stretto.
Nuovi sondaggi suggeriscono un raffreddamento della crescita in Europa e negli Stati Uniti
Passando agli ultimi dati economici rilasciati, Roach ha detto che l’indice composito PMI (purchasing managers’ index) di IHS Markit per la zona euro è risultato un po’ più debole del previsto, scendendo per il terzo mese consecutivo. Questo, ha spiegato, è indicativo di un rallentamento del tasso di crescita della regione. Una tendenza simile è stata catturata negli Stati Uniti dall’indice economico leader del Conference Board per settembre, ha notato Roach, con l’indice che è aumentato solo dello 0,2% a settembre, contro lo 0,8% di agosto.
Nel frattempo, i dati relativi all’occupazione statunitense sono stati più positivi, ha detto, con le nuove richieste di lavoro per la settimana terminata il 16 ottobre, scese a 290.000, il livello più basso da quando la pandemia di coronavirus ha sconvolto il mercato del lavoro nel marzo 2020. “Prima dell’inizio della pandemia, le nuove richieste di disoccupazione erano in media circa 220.000 a settimana“, ha spiegato Roach, “quindi questi ultimi numeri portano gli Stati Uniti al livello più vicino alla normalità da un bel po’ di tempo a questa parte“. Il calo delle richieste di lavoro dimostra che le aziende stanno sempre più evitando i licenziamenti, in gran parte a causa della diffusa carenza di manodopera in diversi settori, ha notato.
Cosa sta alimentando l’aumento dei mercati azionari?
Roach ha concluso il segmento con uno sguardo alla recente performance del mercato, che ha caratterizzato come relativamente calma. Ha notato che il rendimento del Tesoro americano a 10 anni è salito costantemente durante la settimana del 18 ottobre, da circa l’1,57% all’1,68%, mentre i mercati azionari globali hanno chiuso la settimana in rialzo di circa il 2%.
“La forza delle azioni è stata guidata dalle aree più cicliche del mercato, compresi i settori finanziario, industriale e dei beni di consumo discrezionali“, ha dichiarato Roach, aggiungendo che questo riflette la forte crescita degli utili vista in questi settori.
In definitiva, mentre c’è ancora una buona dose di incertezza nei mercati sull’aumento dell’inflazione e sui potenziali cambiamenti della politica monetaria, la forte crescita degli utili e un aumento previsto delle spese in conto capitale nel 2022 forniscono motivi di ottimismo sulla traiettoria dell’espansione economica, ha concluso Roach.
