Nell’ultima edizione di Market Week in Review, l’Investment Strategist Alex Cousley e il Senior Client Investment Analyst Chris Kyle hanno discusso i numeri del PIL (prodotto interno lordo) degli Stati Uniti del terzo trimestre e i guadagni del terzo trimestre di tutto il mondo. Hanno anche chiacchierato dei recenti titoli legati alle banche centrali e fornito un aggiornamento sui rischi chiave per la crescita economica cinese.
Il tasso di crescita del PIL rallenta al 2% negli Stati Uniti
Il PIL del terzo trimestre degli Stati Uniti è cresciuto ad un tasso annualizzato del 2% – il ritmo di espansione trimestrale più lento da oltre un anno, ha detto Cousley, notando che le aspettative di consenso avevano richiesto una crescita del 2,7%. Ha attribuito il numero più debole del previsto a due fattori: un rallentamento della spesa dei consumatori tra l’impennata della variante delta del COVID-19 e le interruzioni della catena di approvvigionamento in corso. “I persistenti colli di bottiglia nella catena di approvvigionamento globale hanno davvero ostacolato le vendite di auto degli Stati Uniti lo scorso trimestre, portando a un freno dell’1,4% sul PIL“, ha spiegato Cousley, aggiungendo che si aspetta che la crescita del PIL del quarto trimestre sia più robusta.
Su una nota più positiva, la stagione dei guadagni del terzo trimestre negli Stati Uniti continua a superare le aspettative, ha detto, portando a revisioni al rialzo delle stime di crescita. “All’inizio della stagione degli utili, le aspettative erano per un tasso di crescita degli utili del 30%. Oggi, quella stima si aggira intorno al 38%, dovuto in gran parte ai tassi di crescita delle società di valore“, ha osservato Cousley.
La stagione degli utili è in corso anche in Europa e in Giappone, ha dichiarato, anche se non molte aziende hanno ancora riportato i risultati. Cousley ha notato che finora meno aziende in queste regioni stanno battendo le aspettative rispetto ai due trimestri precedenti ma che, nel complesso, la crescita degli utili è ancora decente.
La BCE alzerà i tassi nel 2022? E cosa sta succedendo nel mercato obbligazionario australiano?
La settimana del 25 ottobre è stata segnata da diverse riunioni di politica delle banche centrali, ha notato Cousley, tra cui quella della Banca centrale europea (BCE), la Banca del Canada (BoC) e la Banca centrale del Brasile. Il principale risultato della riunione della BCE è stato che i funzionari non vedono un aumento dei tassi nel 2022, ha detto, nonostante l’aumento dell’inflazione. “I mercati stanno attualmente valutando un aumento dei tassi per il prossimo anno, ma il presidente della BCE Christine Lagarde ha respinto questa nozione durante la conferenza stampa, notando che mentre le pressioni inflazionistiche sono durate più del previsto, i funzionari si aspettano ancora che il forte aumento dei prezzi sia temporaneo“, ha spiegato Cousley.
Ha aggiunto che la prossima riunione della BCE, a metà dicembre, incombe per gli investitori, dato che la banca centrale probabilmente deciderà cosa fare con il suo regolare programma di acquisto di asset (APP). La BCE ha attualmente due programmi di acquisto di asset, ha spiegato Cousley: l’APP e il Pandemic Emergency Purchase Program (PEPP). “Il PEPP dovrebbe terminare nel marzo 2022, quindi la BCE dovrà determinare se deve aumentare l’APP per compensare la fine del PEPP“, ha dichiarato.
Anche la riunione del 27 ottobre della BoC ha attirato l’attenzione dei mercati, ha detto Cousley, con la banca centrale canadese che ha annunciato la fine del suo programma di quantitative-easing. La BoC ha anche segnalato che potrebbe iniziare ad aumentare i tassi di interesse prima del previsto, ha aggiunto. “A Russell Investments, stiamo anticipando un aumento dei tassi da parte della BoC nel terzo trimestre del 2022“, ha detto Cousley.
Nel frattempo, la Banca centrale del Brasile ha fatto notizia il 26 ottobre aumentando il suo tasso di interesse di riferimento dell’1,5%, ha aggiunto. “Questo continua il tema della stretta politica tra le banche centrali dei mercati emergenti, che sono più sensibili agli shock inflazionistici e alle pressioni inflazionistiche“, ha spiegato Cousley, notando che il tasso chiave della Banca Centrale del Brasile è ora al 7,75%.
Passando all’Australia, ha notato che il rendimento del titolo di stato a 3 anni con scadenza aprile 2024 è salito a oltre 50 punti base il 28 ottobre, ben al di sopra del livello target della Reserve Bank of Australia (RBA) di 10 punti base. Questo ha portato alle aspettative che la banca avrebbe difeso il suo obiettivo di rendimento obbligazionario comprando titoli di stato dell’aprile 2024, ma al 29 ottobre questo non era ancora successo, ha detto Cousley. “A causa del programma di controllo della curva dei rendimenti della RBA, c’è stata un’intensa pressione perché la banca centrale intervenisse“, ha dichiarato. La mancanza di azione da parte della RBA ha portato gli investitori ad anticipare che gli aumenti dei tassi potrebbero arrivare molto prima del previsto, ha detto Cousley, aggiungendo che crede che il mercato stia probabilmente anticipando se stesso. “Penso che il 2023 sia il periodo di tempo più probabile per la RBA per iniziare ad alzare i tassi, il che sarebbe probabilmente ben dopo il primo aumento dei tassi della Federal Reserve degli Stati Uniti“, ha dichiarato.
Il settore immobiliare assediato della Cina potrebbe smorzare la crescita economica?
Cousley e Kyle hanno concluso il segmento con uno sguardo ai rischi chiave della Cina: un’altra epidemia di COVID-19 e i guai del suo settore immobiliare indebitato. L’attuale focolaio è incentrato su due aree: la città nord-occidentale di Lanzhou, sede di 4 milioni di residenti, e la regione della Mongolia Interna, ha detto. Mentre entrambe le aree sono sotto nuove chiusure, il vero punto di osservazione per gli investitori è se uno di questi focolai potrebbe diffondersi più ampiamente a Pechino e innescare nuove restrizioni, ha osservato Cousley.
“La Cina ha un approccio a tolleranza zero per combattere il COVID-19, che probabilmente rimarrà in vigore almeno fino a febbraio, quando le Olimpiadi invernali si terranno a Pechino. Questo potrebbe creare una situazione interessante se l’epidemia peggiorasse a Pechino, dato il suo ruolo di centro economico della Cina“, ha dichiarato.
Nel frattempo, il settore immobiliare in difficoltà del paese sarà probabilmente un freno alla crescita economica, ha detto Cousley, notando che molti analisti hanno abbassato le loro aspettative per la crescita del PIL nel 2022 al 5%. “Questo è in calo da una proiezione del 5,5% di qualche mese fa, prima che la saga di Evergrande si sviluppasse“, ha osservato Cousley.
Evergrande non è l’unico sviluppatore immobiliare a rischio di default, ha detto, con un certo numero di altre aziende del settore in difficoltà finanziarie, tra cui Kaisa Group. “Mentre Kaisa è uno sviluppatore molto più piccolo di Evergrande, gli oneri del debito della società sembrano sempre più problematici“, ha notato. Detto questo, Cousley ha sottolineato che, a suo parere, i problemi del settore immobiliare cinese probabilmente rimarranno contenuti per ora. “A questo punto, non prevedo che questo si trasformi in un momento alla Lehman Brothers per la Cina, ma la situazione deve essere osservata da vicino“, ha concluso.
