On the latest edition of Market Week in Review, Investment Strategist Alex Cousley and Investment Strategy Analyst BeiChen Lin discussed key takeaways from the recent spate of central bank meetings. They also chatted about the latest COVID-19 outbreak in China and developments pertaining to the country’s embattled property sector.
La Fed annuncia la tempistica del tapering
Alla conclusione della sua riunione politica di due giorni, la Federal Reserve degli Stati Uniti (la Fed) ha annunciato che inizierà a ridurre il suo programma di acquisto di asset verso la fine di novembre, ha detto Cousley, notando che la decisione era stata molto ben telegrafata dai funzionari della banca centrale negli ultimi mesi. Di maggiore interesse per i mercati nel periodo precedente la riunione, ha detto, è se la Fed cambierà la sua posizione sull’inflazione, che la banca centrale ha caratterizzato come transitoria da quando i prezzi hanno iniziato a marciare costantemente verso l’alto in primavera.
“La dichiarazione della Fed di novembre ha mostrato che la banca centrale è ancora nel campo transitorio quando si tratta di inflazione, ma i funzionari hanno riconosciuto qualche incertezza nella loro posizione, notando che l’inflazione dovrebbe essere transitoria, piuttosto che classificarla direttamente come transitoria, come nelle dichiarazioni precedenti“, ha spiegato Cousley.
I funzionari della Fed si sono anche espressi sulla ripresa del mercato del lavoro della nazione, con il presidente Jerome Powell che ha notato nella successiva conferenza stampa che c’è ancora più terreno da coprire prima di raggiungere la piena occupazione. Importante, il presidente della Fed ha anche dichiarato che non c’è stata ancora nessuna discussione tra i funzionari sull’aumento dei tassi. “La banca centrale ha chiarito che l’intero processo sarà molto sequenziale, con il primo passo che sarà la riduzione del quantitative easing“, ha detto Cousley, spiegando che la Fed comincerà a pensare a rialzi dei tassi solo quando il tapering sarà completato. Il processo di riduzione durerà probabilmente circa sette mesi, il che significa che si concluderà verso la metà del 2022, ha spiegato. “A quel punto, i funzionari della Fed avranno bisogno di vedere segni che l’economia statunitense ha raggiunto la piena occupazione prima di prendere in considerazione una stretta della politica monetaria“, ha dichiarato Cousley.
La BoE rinuncia al rialzo dei tassi, la RBA termina il controllo della curva dei rendimenti
Passando al Regno Unito, Cousley ha notato che la decisione della Banca d’Inghilterra (BoE) del 4 novembre di lasciare i tassi di interesse invariati allo 0,1% ha colto i mercati di sorpresa. “Il governatore della BoE Andrew Bailey e il capo economista Huw Pil avevano entrambi fatto commenti pessimisti nelle ultime settimane, suggerendo un aumento dei tassi in arrivo, e i mercati lo avevano previsto“, ha osservato, notando che la banca ha invece votato 7-2 per mantenere i tassi fermi.
La BoE ha citato le incertezze sulle condizioni del mercato del lavoro nel rinunciare ad un aumento dei tassi, ha detto Cousley, notando che l’economia britannica ha ancora una certa capacità di riserva. La banca centrale, tuttavia, ha segnalato che i rialzi dei tassi saranno necessari presto, ha aggiunto. “Mentre la BoE vede le pressioni inflazionistiche come transitorie, prevede che l’inflazione salirà a circa il 5% entro il prossimo aprile, prima di iniziare a scendere”, ha dichiarato Cousley.
Anche la Reserve Bank of Australia (RBA) ha fatto notizia la settimana del 1 novembre, ha notato, con i funzionari che hanno abbandonato la loro politica di controllo della curva dei rendimenti. “Questa politica era stata progettata per mantenere la parte breve della curva dei rendimenti a 10 punti base“, ha spiegato. Tuttavia, la retorica generale della riunione della RBA è stata ancora molto dovish, ha detto Cousley, spiegando che la banca centrale australiana non vede l’inflazione salire al punto medio della sua gamma di obiettivi dal 2% al 3% almeno fino al 2023. “Il succo di tutto questo è che la RBA è ancora lontana dall’alzare i tassi“, ha dichiarato.
La Cina inasprisce le restrizioni in mezzo all’epidemia di COVID-19
Passando alla Cina, Cousley ha detto che l’attuale epidemia di COVID-19 del paese sembra un po’ più preoccupante di quella vista la scorsa estate, portando all’imposizione di alcune restrizioni di viaggio piuttosto strette a Pechino. Ha notato che c’è stata una significativa cancellazione di voli dentro e fuori la capitale cinese nell’ultima settimana, con le autorità governative che dicono ai residenti che hanno viaggiato di scaglionare i loro tempi di ritorno in città.
“Con le Olimpiadi invernali in arrivo a Pechino a febbraio, penso che sia altamente probabile che l’approccio di tolleranza zero della Cina verso le epidemie di COVID-19 sarà in vigore per diversi mesi ancora“, ha dichiarato Cousley, “e credo che questa politica continuerà ad essere un rischio per la crescita economica del paese“.
Il settore immobiliare cinese ad alta leva rimane anche un grande rischio per la crescita, ha detto, notando che anche se Evergrande Group è stato in grado di fare due pagamenti recenti, diversi altri sviluppatori immobiliari stanno anche affrontando problemi di debito. Questo sta contribuendo ad un sacco di stress nel settore immobiliare, ha detto Cousley, con gli spread del mercato cinese offshore ad alto rendimento che si sono impennati nell’ultima settimana.
È importante, tuttavia, che questo stress non si sia ancora diffuso ad altre parti dell’economia cinese, ha osservato. “In questo momento, il contagio sembra essere circoscritto al mercato immobiliare cinese“, ha osservato Cousley. Tuttavia, è probabile che la situazione si traduca in un colpo alla crescita economica cinese nel 2022, ha detto, con le aspettative di consenso che ora chiamano per un tasso di crescita del 5% o un po’ più basso – contro le precedenti stime del 5,5% di crescita del PIL (prodotto interno lordo). Attualmente, i mercati sono in attesa di vedere se il governo annuncerà ulteriori misure di stimolo al fine di attutire l’impatto economico del mercato immobiliare in difficoltà del paese, ha concluso Cousley.
