Azioni. Ma quelle americane sono davvero troppo care? | Morningstar UK

Julie Dickson di Capital Group sostiene le azioni americane; mentre l’intero mercato potrebbe sembrare sopravvalutato, ci sono opportunità nascoste per gli investitori.

La retorica che circonda le azioni statunitensi è che sono molto costose. Tuttavia, quando si approfondisce per esaminare ciò che è stato alla guida dei rendimenti del mercato azionario e S&P 500, ad esempio negli ultimi anni, sembra molto specifico per settore, vero?

“Beh, in effetti le grandi aziende tecnologiche sono diventate una parte molto significativa del mercato azionario statunitense, oltre il 25%. Hanno mostrato una crescita spettacolare sia in termini di profitto, ma anche il movimento dei prezzi delle azioni nei mercati negli ultimi anni.
In effetti, se guardi al mercato azionario statunitense solo al suo livello più alto, sembrerà costoso. Ma è interessante notare che quando togli queste aziende dal contesto e guardi il resto del mercato ci sono alcune opportunità davvero interessanti là fuori”.

E ci sono dei settori particolari che sono rimasti indietro rispetto a quella media, molto al contrario di quelli tecnologici?

Ci sono alcuni settori; adesso il modo in cui investiamo in Capital Group è che siamo molto fondamentali e molto dal basso. Quindi, il modo in cui guardiamo ai settori è in realtà solo il risultato delle singole opportunità che troviamo. E ci sono state opportunità nell’assistenza sanitaria, opportunità che sono state fondamentalmente in aree che sono state appena trascurate, perché i mercati sono stati così concentrati sulla crescita dei motori tecnologici e dei disruptor che sono là fuori nel mercato. Detto questo, ci sono ancora aziende che stanno ancora crescendo. Quindi hanno ancora un posto da qualche parte nel portafoglio.

Perciò, un altro driver di recente dei rendimenti azionari statunitensi e la crescita delle azioni tecnologiche sono state le riforme fiscali di Trump. Tuttavia, alcune persone dicono che questo è già scontato sul mercato, e quindi non sarà un driver in futuro. So che parli dei tuoi selettori di titoli azionari e fondamentali, ma persone e aziende hanno improvvisamente più denaro con cui giocare, deve essere un vantaggio, no?

Non speculiamo davvero. Quindi, in merito ai risultati di questi programmi politici sul mercato… Guardiamo a come le aziende individualmente saranno in grado di trarre vantaggio da queste diverse politiche nel loro percorso. E cerchiamo di non prevedere troppo ciò che queste politiche saranno.
Ma cosa è vero è che in termini di profitti aziendali negli Stati Uniti la riforma fiscale è stata un vento favorevole quest’anno. In termini di anno prossimo, in generale, prevediamo che gli utili continueranno a crescere, ma probabilmente a un ritmo più lento rispetto a quello che abbiamo visto quest’anno, perché tali effetti fiscali non saranno presenti.

Volevo riprendere qualcosa che hai detto sui titoli tecnologici. Hai detto… ma stanno ancora crescendo? Significa che sì, sembrano costosi su alcuni multipli; sì, hanno fatto incredibilmente bene. Ma dovremmo continuare a aspettarci che lo facciano?

Alcune di queste società – sono innovatrici. Sono leader di mercato. Se si guarda a come la leadership del mercato azionario statunitense è cambiata negli ultimi 20 anni… è passata da aziende molto industriali, molto guidate dalle commodity e dai consumatori ai grandi colossi della tecnologia, sia che si tratti di Alphabet, sia che si tratti di Facebook, sia che Amazon sia ancora classificato come azienda di consumo e non come società tecnologica.
Sono tutte aziende che sono dei disruptor, leader nel loro settore, che continuano a crescere. Quindi alcuni potrebbero pensare che le valutazioni potrebbero sembrare costose oggi, ma ancora una volta a nostro avviso guardiamo a lungo termine. Consideriamo la sostenibilità e la qualità di quella crescita degli utili in futuro e, in alcuni casi, riteniamo che le valutazioni siano giustificate.