Aziende. Che cosa rende grande una grande società? | Morningstar UK

Tim Woodhouse, manager di JPMorgan Global Growth and Income Trust, cerca aziende che mostrino una forte crescita organica – e paghino un dividendo dignitoso.

Posso chiedere un po’ su cosa fa il Trust?

Assolutamente. Quindi, il Global Growth & Income Trust è essenzialmente esattamente quello che dice il nome. Siamo alla ricerca di grandi idee da tutto il mondo, che genereranno una buona crescita, che vedrà l’apprezzamento del capitale, ma il fondo ha anche la possibilità di pagare ai nostri detentori un dividend yield del 4% ogni anno. Quindi, in un certo senso è un po’ come avere la torta e mangiarla. Non siamo costretti ad acquistare solo azioni con un alto rendimento dei dividendi; non solo paghiamo il rendimento con questo, ma lo paghiamo con le riserve. E quello che ci permette davvero di fare il tutto è semplicemente trovare quelle meravigliose aziende in tutto il mondo, di cui ce ne sono molte, ma non tutte pagano un dividendo. E così, prendendo l’ampiezza delle nostre risorse, i meravigliosi analisti che abbiamo in JPMorgan, il lavoro che fanno con le aziende di tutto il mondo, quello che possiamo fare è… trovare le idee migliori. E quello che si ottiene veramente con questo Trust sono le idee migliori, e si ottiene anche un reddito che sappiamo, soprattutto in un mondo a basso rendimento, essere sempre più importante.

Ma, ovviamente, navigare in tutto il mercato globale non può essere facile, soprattutto in un momento in cui c’è tanta incertezza. Sai, stiamo parlando della parola recessione e ci chiediamo se i mercati azionari abbiano raggiunto il culmine. Come si fa – da dove si inizia?

È una sfida. Ma siamo fortunati nell’avere risorse meravigliose e persone meravigliose con cui lavorare. E per noi, quello che noi – avete assolutamente ragione. C’è così tanto rumore là fuori, è così facile rimanere coinvolti in quello che sta succedendo nella macroeconomia, in quello che farà la Fed, in quello che sta succedendo con la guerra commerciale. E penso che si debba davvero andare oltre. Dovete trovare le aziende che, indipendentemente dal fatto che abbiamo una recessione nel prossimo anno o due, le aziende che tra cinque anni avranno un valore significativamente superiore a quello di oggi. Questo non significa che ignoriamo completamente le prospettive economiche. Penso che sia molto chiaro che l’economia industriale si trova ancora una volta in un momento difficile, proprio come lo era alla fine del 2015 e nel 2016. E le guerre commerciali non sono davvero un bene per la fiducia. E così, quando si pensa ai CEO dei settori industriali che pensano se investire o meno, è naturale aspettarsi un po’ di morbidezza. Ma penso che questo sia abbastanza ben compreso. La cosa su cui sono molto più concentrato è davvero il consumatore. Il consumatore è diventato molto più importante per l’economia in generale rispetto a 10 anni fa. E così, sto guardando attentamente i dati sui posti di lavoro. Sto guardando attentamente i dati sulla fiducia dei consumatori. Non vedo l’effetto leva nel sistema, che ci porta in un altro 2008-2009. Quindi, se avessimo una piccola recessione, che probabilmente è ancora improbabile, ma se lo facessimo, penso che la supereremmo in modo abbastanza rapido e in buona forma. Perciò, ciò che questo mi porta a pensare è che l’attenzione dovrebbe concentrarsi sui fondamentali dell’azienda. E lavoriamo con oltre 50 analisti che abbiamo in tutto il mondo per trovare le idee migliori e cercare quelle che non dipendono solo dai prossimi sei mesi e dalle prospettive e da ciò che accade lì, ma quelle che abbiano caratteristiche davvero grandi, per grandi aziende che in futuro genereranno quantità significative di liquidità per noi come azionisti.

E quali sono un paio di quelle caratteristiche che rendono grande una grande azienda?

Penso che sia sempre importante cercare una sorta di crescita organica. Abbiamo visto con molti settori industriali nel corso degli anni che se il vostro settore non è in crescita, si affrontano una moltitudine di problemi, sia che si tratti di tagliare continuamente i costi per cercare di ottenere quel profilo di margine in alto, sia che si tratti di altro. Beh, può durare solo per un certo tempo. Che si tratti di fare acquisizioni inutili solo per cercare di far finta che ci sia ancora un qualche tipo di crescita in corso o di cercare di uscire dal buco in cui si è caduti. Quindi, la crescita organica in un settore è un ottimo punto di partenza perché permette di commettere errori. Se il vostro settore è in crescita, tutti fanno passi falsi durante il procedere degli anni. E così, dovete accettarlo, ma dovete capire qual è il vostro margine di errore. E la crescita ti dà davvero quel poco più di un margine di errore.

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