Come trovare un reddito più alto nelle società a piccola capitalizzazione | Morningstar UK

Il manager di Miton Gervais Williams alla ricerca di opportunità di reddito tra le aziende più piccole del Regno Unito.

Allora, dicci qualcosa su cosa fa il fondo.

Si tratta, quindi, di un fondo del Regno Unito, che investe in società che generano un reddito buono e crescente. E, in particolare, mira in modo specifico a ottenere un buon reddito in crescita più rapidamente della maggior parte degli altri fondi. In particolare, non ha un benchmark. Non sta cercando di stare al passo con il mercato azionario. Non sta cercando di stare al passo con gli altri fondi del settore. Sta cercando di trovare azioni che attraverso la diversa gamma di società, grandi e piccole, possiamo ottenere una maggiore crescita del reddito.

Così, negli ultimi anni, le aziende più piccole sono state piuttosto “fuor di favore” a causa delle preoccupazioni di Brexit. Avete la capacità di investire in tutto lo spettro delle capitalizzazioni di mercato. Allora, come vi siete posizionati?

Sì. Quindi, voglio dire, la maggior parte del fondo è in società a media e piccola capitalizzazione. Ce n’è circa un terzo nelle medie e grandi imprese. Quindi, possiamo certamente trovare alcune buone aziende nella fascia alta del mercato, che stanno generando un reddito buono e in crescita. La cosa davvero bella di molte piccole imprese è che sono un po’ trascurate, in particolare le small cap, perché la maggior parte delle persone sono alla ricerca di crescita, la prossima Apple. Significa che non ci sono molti gestori di fondi che guardano le azioni a reddito al fondo del mercato. Essi tendono ad essere sottovalutati. Tendono a crescere un po’ più velocemente in termini di reddito rispetto alle grandi aziende. Ed è quella combinazione che è stata davvero positiva per il fondo. Perciò, abbiamo visto una crescita del reddito davvero piacevole. I prezzi delle azioni non hanno necessariamente tenuto il passo in questa fase, ma recupereranno in tempo.

Quindi, avete visto il portafoglio interessato da tutta l’incertezza?

Sì, certamente, alcune delle piccole aziende, i loro corsi azionari, non sono saliti tanto quanto avrebbero fatto altrimenti. Non è un problema. Prima di Brexit, l’aumento era molto buono, proprio come le aziende tradizionali, probabilmente un po’ più veloce. Negli ultimi due o tre anni, l’estremità inferiore del mercato, in particolare le piccole, micro, alcune delle aziende a 200 milioni di market cap o 100 milioni di market cap, in realtà non sono semplicemente aumentate. In effetti, negli ultimi mesi, alcune di esse hanno subito un calo. E così, abbiamo dovuto comprarne ancora un po’.

Quindi, il reddito, ovviamente, una grande attenzione per un sacco di investitori, perché i tassi sono così bassi. Come si trovano buone opportunità di reddito in questo spazio?

Beh, la cosa meravigliosa è che ne abbiamo così tante tra cui scegliere. Rispetto ai fondi tradizionali, che hanno un numero limitato di grandi capitali che generano un sacco di reddito, molte piccole imprese sono in settori diversi. Non sempre sono coperte nei mercati principali. Quindi, le valutazioni sono basse. E così, ci sono un sacco di storie speciali, a cui la gente normalmente non penserebbe, e si va e si fa l’incontro, ci si rende conto di quello che stanno investendo abbastanza duramente per i rimborsi in contanti, il flusso di cash payback sta iniziando ad arrivare, e come arriva, la loro crescita dei dividendi accelera, il che trascina i loro prezzi delle azioni, anche se sono storie molto ben note.

E il dividendo è sicuro? Continuo a vedere che la copertura dei dividendi è bassa, o si ottengono rendimenti del 12%, 15% e non sembrano sostenibili.

Sì, voglio dire, nessun dividendo è del tutto sicuro. Queste sono azioni piuttosto che normali obbligazioni. Ma, soprattutto, cerchiamo di scegliere aziende che si trovano nella fascia più sicura della gamma. Tendono ad avere bilanci più solidi. Se hanno un debito netto, si tratta di una quantità minore di debito. Ma, soprattutto, poiché sono quotazioni azionarie relativamente basse, le loro valutazioni sono basse, si tende ad ottenere un rendimento migliore con una migliore copertura dei dividendi, cioè un margine di sicurezza. Non garantisce nulla. Ma significa che in realtà come fondo – abbiamo perso la maggior parte dei tagli ai dividendi e molte delle nostre piccole aziende hanno effettivamente aumentato i loro dividendi nonostante le preoccupazioni che le persone abbiano per la parte più piccola del mercato.

C’è un dividend yield dove si arriva a comincia a pensare, no, che sembra troppo bello per essere vero?

Sì, è facile, vero? In un certo senso, si potrebbe pensare, beh, deve essere a buon mercato per un motivo. Qualcuno deve sapere più di me. Ma solo occasionalmente si trovano aziende con rendimenti dell’8%, 9%, a volte del 10% o addirittura dell’11%, e lo si risolve, e si pensa solo che non riesco a trovare il motivo per cui non dovremmo comprare questo. E. così, lo facciamo. E così, solo occasionalmente ci sbagliamo, ma la maggior parte delle volte sembra che abbiano ragione.

Quindi, sei ovviamente molto appassionato del mercato delle piccole e micro-aziende. Cos’è che ti piace così tanto di queste aziende?

(h4)Penso che la cosa meravigliosa sia che quando si incontrano i team di gestione, spesso si incontrano persone che si trovano proprio sul posto di lavoro. Al contrario, le aziende veramente grandi, dove c’è una specie di grande amministratore delegato, che incontra i gestori di fondi, sembrano essere abbastanza lontano dalle operazioni. In fondo al mercato, si incontrano le persone che fanno effettivamente il lavoro. Incontrano i clienti. Sanno cosa stanno facendo. E si ottiene un vero e proprio tipo di intuizione su come gestiscono bene quel business, e cosa sta passando e il tipo di pericoli e le opportunità che si presentano. E penso che sia bello aiutarli, a volte finanziando alcuni dei loro piani in modo che possano ottenere un migliore ritorno di cassa in futuro, l’azienda diventa più grande, e man mano che diventa più grande, comincia ad essere più riconosciuta dai gestori dei fondi, e tende a far salire la valutazione anche dopo un po’ di tempo.

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