Dobbiamo premere il pulsante di reset per l’economia globale

Dobbiamo premere il pulsante di reset per l’economia globale. È stato un anno difficile per le piccole imprese, dice Neil Hermon di Henderson Smaller Companies, ma le loro prestazioni a lungo termine parlano da sole.

Black: Quindi, le aziende più piccole sono un’area piuttosto difficile al momento. Come hanno resistito fino ad ora quest’anno?

Hermon: Chiaramente un anno molto difficile, un anno difficile per i mercati azionari in generale, e in particolare per le aziende più piccole, per ovvie ragioni. Le aziende più piccole hanno accumulato un ritardo rispetto alle grandi aziende fino ad oggi. L’indice di riferimento Numis, che è un buon indicatore, è sceso di circa il 24%, l’indice small cap è sceso del 22%, mentre il FTSE 100 è sceso di circa il 18%. Quindi, non sorprende tipicamente in periodi che hanno dislocazioni economiche e condizioni difficili, c’è un volo verso la liquidità e la sicurezza dell’FTSE 100. Quindi, le piccole aziende hanno accumulato un po’ di ritardo quest’anno.

Black: Quindi, ci sono aree di vincitori e perdenti all’interno di questo però? Non può essere tutto terribile.

Hermon: No, per niente. No. Voglio dire, Covid-19 ha chiaramente avuto un impatto enorme sull’economia globale, uno shock della domanda senza precedenti che non abbiamo mai visto prima, chiaramente. In qualche modo, dobbiamo premere il tasto Ctrl+Alt+Canc sull’economia globale, e ricominciare da capo. Quindi, in sostanza, abbiamo visto un massiccio cambiamento strutturale condensato in un periodo di tempo molto breve. Quello che normalmente ci vogliono anni per accadere si è verificato in pochi mesi. Pertanto, ci sono stati alcuni vincitori molto chiari e alcuni perdenti di questa crisi. Nel campo dei vincitori si mettono le aziende che si sono spostate online – un aumento nel passaggio all’online. Quindi, aziende come AO World, il rivenditore di elettronica; fornitori di tecnologie che facilitano il lavoro da casa. Quindi, Computer Center e Softcat. I vincitori di stay-at-home come i videogiochi, le aziende di software e le consegne a domicilio come Domino’s Pizza, così come i nomi più difensivi dove la domanda è rimasta elastica, così aziende come Dechra Pharmaceuticals, i prodotti farmaceutici per animali o le aziende di difesa.

Black: Quindi, una cosa che negli ultimi anni è stata un po’ un vento contrario per le aziende più piccole è Brexit. Sembra che nessuno ne parli quest’anno a causa della crisi della COVID-19. Brexit è qualcosa a cui state ancora pensando?

Hermon: Sì, in effetti lo è. Voglio dire, la velocità e la gravità della crisi del credito hanno davvero spinto Brexit fuori dall’agenda in una certa misura. Però è ancora lì. E, ovviamente, a un certo punto negozieranno una sorta di accordo commerciale con l’Ue. Abbiamo la fine dell’anno prima di uscire e la dura Brexit. Le trattative sembrano non andare molto bene in questo momento e chiaramente, cercare di negoziare un accordo commerciale complesso su Zoom è un po’ difficile. Ma c’è ancora tempo per essere onesti, in realtà, per risolvere le cose. Ma è certamente qualcosa che non è al centro del mercato azionario, ma che verrà sempre più messo a fuoco nei prossimi mesi. Ma anche con alcune di queste cose non è l’unica preoccupazione e il rischio là fuori. Parliamo di Covid, Brexit, ma anche di un peggioramento dei rapporti sino-americani, di una potenziale guerra commerciale e delle elezioni americane di novembre. Quindi, ci sono molte cose di cui il mercato azionario deve preoccuparsi al momento.

Black: Allora, Neil, con tutte queste preoccupazioni, perché dovrei considerare di investire in aziende più piccole?

Hermon: Senti, credo che quest’anno sia stato un anno difficile per le small cap per motivi non poco sorprendenti, come abbiamo detto prima. Tuttavia, il bilancio a lungo termine delle piccole imprese è fantastico. Se nel 1955 mettete 1.000 sterline nell’Indice Numis, nel 1955, ora varrebbe 757.000 sterline. Un investimento simile nell’indice FTSE All Share varrebbe ora £118.000. Quindi, con quel lunghissimo periodo di 65 anni, le small cap hanno fatto 6 volte meglio delle large cap, il che rappresenta una sovraperformance media del 3,2% all’anno ogni anno negli ultimi 65 anni. Le ragioni di questa performance non credo siano davvero cambiate. Voglio dire, essenzialmente si pensa alle aziende più piccole, ai suoi team di gestione imprenditoriale, alla sua leva più operativa, alla legge dei grandi e piccoli numeri che crescono da una base più piccola, alla fonte di nuove tecnologie e servizi, tutte queste cose rimangono valide. Quindi, in ultima analisi, penso che, da una prospettiva a medio e lungo termine, le aziende più piccole possano fornire ottimi rendimenti agli investitori. A breve termine, più opaco; ma a lungo termine, ancora molto fiducioso.