Mercati. Il Coronavirus rimodella i nostri temi di investimento | BlackRock

La volatilità dei mercati è continuata e la crescita economica è ora in fase di contrazione nel secondo trimestre. Il nostro ultimo episodio di #BLKBottomLine spiega perché il BlackRock Investment Institute ha aggiornato i suoi 3 temi d’investimento per il 2020.

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Aggiornamento di marzo

La pandemia di coronavirus è destinata a provocare un forte e profondo shock economico. Le mosse del mercato ricordano i giorni più bui della crisi finanziaria, ma non pensiamo si tratti di una ripetizione del 2008. Le severe politiche di contenimento e di distanziamento sociale porteranno ad una quasi paralisi dell’attività economica e porteranno ad una forte contrazione della crescita per il secondo trimestre. Tuttavia, a condizione che vengano intraprese azioni politiche coraggiose per colmare lo shock per le famiglie e le imprese, l’attività dovrebbe tornare rapidamente con un danno economico permanente limitato. Ciò comprende drastiche misure di salute pubblica per arginare la diffusione dell’infezione, nonché politiche monetarie e fiscali coordinate per prevenire perturbazioni che potrebbero causare danni economici duraturi.

Vediamo segnali incoraggianti da parte delle principali banche centrali e dei governi che una tale risposta monetaria e fiscale sta cominciando a prendere forma. La risposta politica promessa è stata rapida – e ci aspettiamo che lo stimolo fiscale totale sia di dimensioni simili a quelle della crisi finanziaria globale, ma compresso in un periodo di tempo più breve. Le recenti politiche di Australia, Canada e Regno Unito sono il tipo di azione coordinata monetaria e fiscale di cui abbiamo segnalato la necessità per affrontare la prossima recessione. Mentre lo shock è di profondità e durata sconosciute, quello che sappiamo è che le misure di contenimento e l’allontanamento sociale fermano meccanicamente l’attività economica. L’impatto sull’attività economica sarà probabilmente forte – e profondo. E i timori di virus hanno portato a un forte inasprimento delle condizioni finanziarie – e a un crollo delle aspettative di crescita. Vediamo lo shock come una catastrofe naturale su larga scala che perturba gravemente l’attività per uno o due trimestri, ma che alla fine si traduce in una brusca ripresa economica.

I mercati, a nostro avviso, alla fine si stabilizzeranno se saranno soddisfatte tre condizioni: 1) visibilità sulla scala definitiva dell’epidemia di coronavirus e prova che il tasso di infezione ha raggiunto un picco nel lungo termine; 2) diffusione di pacchetti di politiche credibili e coordinate; e 3) fiducia nel corretto funzionamento dei mercati finanziari. Una volta che si comprende meglio la portata e l’impatto dell’epidemia, la risposta politica pone le basi per un’eventuale – e forte – ripresa. Rimaniamo neutrali rispetto agli asset di rischio e crediamo che gli investitori debbano adottare una prospettiva a lungo termine. Per alcuni investitori ciò può includere un riequilibrio verso i pesi del benchmark, poiché la scala e la rapidità dei movimenti del mercato hanno probabilmente lasciato molti portafogli effettivamente sovrappesati rispetto alle obbligazioni e sottopesati rispetto alle azioni.

Sottolineiamo la resilienza del portafoglio attraverso un’allocazione di benchmark ai titoli di Stato, alle azioni di qualità, alla liquidità e all’investimento sostenibile. Preferiamo le aree geografiche con il maggior spazio politico, come gli Stati Uniti e la Cina, sia per le azioni che per il credito, e privilegiamo le esposizioni di qualità. Nel settore azionario, abbiamo potenziato il mercato statunitense sia per il suo orientamento alla qualità che per gli stimoli fiscali attesi. Passiamo a sottopesare le azioni giapponesi perché l’impatto dell’epidemia si aggiunge al precedente danno economico di un aumento dell’imposta sulle vendite. Nel reddito fisso, abbiamo ridotto i titoli protetti dall’inflazione del Tesoro (TIPS – Treasury Inflation-Protected Securities) a neutri dopo un enorme calo dei tassi, anche se vediamo ancora un valore nel lungo termine.

Su un orizzonte più lungo, questa pandemia si aggiunge alle tensioni commerciali che costringono le aziende a ripensare la loro impronta produttiva globale. Questa combinazione di shock dell’offerta potrebbe pesare sulla crescita, aumentare i costi di produzione, spingere i margini di profitto e spingere l’inflazione.