Nell’ultima edizione di Market Week in Review, il direttore delle strategie d’investimento Shailesh Kshatriya e l’analista di strategia d’investimento BeiChen Lin hanno discusso i recenti titoli politici a Washington, D.C., l’aumento dei rendimenti dei titoli di stato statunitensi e i potenziali risultati delle recenti elezioni in Germania.
La chiusura del governo degli Stati Uniti è stata evitata, l’impasse sul tetto del debito continua
La settimana del 27 settembre si è rivelata caotica per i legislatori statunitensi, ha detto Kshatriya, mentre il Congresso era alle prese con un potenziale arresto del governo, il destino di una legge bipartisan sulle infrastrutture e uno stallo sul tetto del debito della nazione. La possibilità di un arresto del governo è stata evitata il 30 settembre quando la Camera dei Rappresentanti e il Senato hanno approvato una misura per estendere il finanziamento del governo fino al 3 dicembre, ha notato, mentre le altre due questioni sono rimaste irrisolte a mezzogiorno del tempo del Pacifico il 1 ottobre.
“La Camera doveva originariamente votare il disegno di legge sulle infrastrutture da 1.000 miliardi di dollari – che è stato approvato dal Senato il 10 agosto – il 30 settembre, ma il voto è stato ritardato al 1° ottobre, il che significa che la presidente della Camera Nancy Pelosi probabilmente non aveva abbastanza voti in quel momento per far passare la legge“, ha dichiarato Kshatriya. Ha spiegato che i membri progressisti del Partito Democratico stanno minacciando di trattenere il loro sostegno alla legge sulle infrastrutture fino a quando non sarà raggiunto un accordo su un più ampio pacchetto di spesa sociale e climatica, che è un elemento centrale dell’agenda economica del presidente Joe Biden. L’ala progressista e quella centrista del partito sono attualmente in disaccordo sulla dimensione del pacchetto proposto di 3,5 trilioni di dollari, ha detto Kshatriya, con i democratici centristi come il senatore Joe Manchin della West Virginia che chiedono un prezzo molto più basso – circa 1,5 trilioni di dollari.
“I legislatori statunitensi stanno attualmente lavorando per riconciliare le loro differenze intorno alla dimensione di questa legge in modo che la Camera possa mettere al voto la legge sulle infrastrutture – ed è possibile che questo voto abbia luogo più tardi, il 1° ottobre“, ha dichiarato, notando che la storia deve essere seguita da vicino.
Un’altra questione urgente per il Congresso è l’impasse sul tetto del debito della nazione – o limite di prestito federale – ha detto Kshatriya, notando che il segretario al Tesoro Janet Yellen ha recentemente dichiarato che gli Stati Uniti saranno a rischio di default il 18 ottobre se il limite del debito non viene aumentato o sospeso per allora. “Un rischio di default non è chiaramente nell’interesse di nessuno dei due partiti politici, quindi continuo a credere che lo stallo sul tetto del debito sarà risolto per allora“, ha detto, notando che potrebbe volerci fino all’undicesima ora (cioè fino quasi allo scadere del tempo; espressione idiomatica, ndr.) e potrebbe comportare un sacco di dramma politico.
I rendimenti dei titoli di stato statunitensi salgono mentre le prospettive di crescita migliorano, la Fed diventa falco
Spostando l’attenzione sul recente aumento dei rendimenti dei titoli di stato americani, Kshatriya ha notato che il rendimento della nota di riferimento del Tesoro a 10 anni è salito all’1,55% il 28 settembre, un aumento drammatico rispetto alla settimana precedente, quando si trovava intorno all’1,30%.
Il grande salto nei rendimenti può probabilmente essere attribuito a tre fattori chiave, ha detto Kshatriya, il primo dei quali è il tono falco trasmesso dalla Federal Reserve degli Stati Uniti (la Fed) dopo la sua riunione del 21-22 settembre. “In una conferenza stampa dopo la riunione, il presidente Jerome Powell ha indicato che la banca centrale potrebbe concludere il tapering del suo programma di acquisto di asset entro la metà del 2022, che è una linea temporale più veloce di quanto la maggior parte [del mercato] aveva previsto“, ha dichiarato. Questo, a sua volta, potrebbe significare che la Fed potrebbe aumentare i tassi di interesse prima del previsto, ha detto Kshatriya, spiegando che le aspettative degli investitori per i futuri aumenti dei tassi sono una componente chiave del rendimento a 10 anni degli Stati Uniti.
Un altro fattore che probabilmente aiuta a spingere in alto i rendimenti è la recente forza dei prezzi dell’energia, ha notato – in particolare, l’aumento dei prezzi del gas naturale e del carbone. “Entrambi sono saliti a causa degli squilibri tra domanda e offerta in Europa e in Cina“, ha osservato Kshatriya.
Il terzo potenziale colpevole dietro l’aumento dei rendimenti è il miglioramento delle prospettive di crescita degli Stati Uniti, ha detto Kshatriya, ora che l’impennata delle infezioni americane causata dalla variante COVID-19 delta sembra aver raggiunto il picco. Man mano che gli impatti economici dell’impennata si attenuano, è probabile che la crescita si stabilizzi e migliori – e questo probabilmente gioca a favore dell’aumento dei rendimenti, ha dichiarato.
Cos’è la “coalizione semaforo”? E come potrebbe avere un impatto sull’economia tedesca?
Passando al risultato delle elezioni federali tedesche, che si sono tenute il 26 settembre, Kshatriya ha notato che nessun partito politico ha ottenuto una maggioranza significativa dei voti. In un concorso serrato, il Partito Socialdemocratico (SDP) ha ottenuto la più alta quota di voti, superando il blocco conservatore dell’Unione Cristiano Democratica e dell’Unione Cristiano Sociale (CDU-CSU) del cancelliere uscente Angela Merkel, ha detto.
“Questa è stata un’elezione storica, poiché la Germania avrà presto un nuovo leader dopo 16 anni con la Merkel al timone – ma la quota di voti dell’SDP non è sufficiente perché il partito possa guidare il paese senza una coalizione“, ha osservato Kshatriya. Le aspettative attuali sono che la SPD, guidata da Olaf Scholz, costruisca un’alleanza con il Partito Verde del paese e il liberale Partito Democratico Libero (FDP). Questa cosiddetta coalizione semaforica – chiamata così per lo schema di colori che risulta quando i colori rappresentativi di ogni partito sono messi uno accanto all’altro – sembra essere il più probabile dei vari risultati, ha detto.
Per i mercati, il risultato chiave è che se si forma una coalizione semaforica, l’alleanza sarebbe probabilmente un po’ più pro-europea e potenzialmente più aperta allo stimolo fiscale, ha osservato Kshatriya. “In definitiva, questo sarebbe positivo per la crescita economica in Germania“, ha concluso.
