Un fondo d’investimento alla ricerca di alto reddito

Bruce Stout, gestore del Murray International Income Trust, parla di investimenti per il reddito e delle opportunità nei mercati emergenti.

Holly Black: Benvenuti a Morningstar. Sono Holly Black. Con me c’è Bruce Stout. È il manager del Murray International Trust. Salve.

Bruce Stout: Buongiorno, Holly.

Black: Allora Bruce, una cosa facile e carina con cui iniziare, cosa si propone di fare il Trust?

Stout: Lo scopo di Murray International è quello di fornire un reddito elevato agli investitori, ovviamente, vogliamo far crescere il dividendo nel tempo. Vogliamo anche far crescere il capitale nel tempo, ma principalmente è quello di fornire un reddito elevato agli azionisti.

Black: E come è stato nell’ultimo anno? Ovviamente, l’anno scorso c’è stata una serie di tagli ai dividendi. Quindi lei parla di far crescere il dividendo, ma penso che anche mantenere un dividendo sia stato difficile.

Stout: Assolutamente. E credo che sia qui che la struttura dell’investment trust è entrata in gioco l’anno scorso, perché Murray International aveva accumulato un mucchio di riserve di entrate per un lungo periodo di tempo. E quindi, durante un 2020 molto difficile, siamo stati in grado di attingere alle riserve di reddito e mantenere la crescita dei dividendi per tutto il periodo. E ovviamente, per i fondi di reddito aperti, era molto più difficile. Poteva essere solo un bel finale. Quindi è stato un bene. Una cosa che potrei anche dire, quindi solo da una prospettiva di reddito generale, è che eravamo abituati a parlare di rendimenti di reddito e di dividendi superiori alla media nei fondi di investimento. Ma i rendimenti obbligazionari sono così bassi ora, voglio dire, l’obbligazione a 10 anni oggi è di 50 punti base… che il rendimento azionario su alcuni di questi fondi di investimento sembra molto attraente rispetto alle obbligazioni.

Black: Quindi, ovviamente, è più facile fornire un buon reddito rispetto al tasso di base o ai rendimenti delle obbligazioni. Ma che dire quando cominciamo a fattorizzare l’inflazione in aumento e cercare di tenere il passo con i costi della vita?

Stout: Sì, beh, questa è una domanda molto interessante, perché non abbiamo dovuto tenere conto dell’inflazione per molto tempo. E Murray International è riuscito a fornire una crescita del reddito reale praticamente ogni anno negli ultimi 15 anni. Ma quest’anno potrebbe essere uno degli anni più difficili per far crescere il dividendo in termini reali, perché non sappiamo quale sarà l’inflazione. E l’evidenza aneddotica dice che ci sono molte pressioni sui prezzi in giro, e le autorità ci dicono che è temporaneo. Ma questo resta da vedere. Quindi potremmo anche andare in un ambiente molto diverso in cui cercare di far crescere il dividendo. Ma dobbiamo solo aspettare e vedere come va a finire.

Black: Quindi, con questo in mente, ci sono alcuni settori in cui state trovando le migliori opportunità al momento?

Stout: Penso, è risaputo, ovviamente, che cose come gli estrattori di minerali sono stati molto forti con i pagamenti dei dividendi, perché i prezzi delle materie prime sono stati così alti. Ma quello che cerchiamo di fare in Murray International è avere un portafoglio molto diversificato, in modo da ottenere il nostro reddito da tutte le fonti del portafoglio. E quindi, per fare questo, cerchiamo società con bilanci solidi, che per un lungo periodo di tempo si sono impegnate a fornire una crescita del reddito, e hanno una comprovata esperienza. E questo è esattamente il tipo di attività in cui vogliamo investire. E le troviamo in Asia, nei mercati emergenti, in Europa, e sempre di più nel Regno Unito, negli Stati Uniti, dove i riacquisti di azioni si sono prosciugati dopo la pandemia, e la crescita dei dividendi è stata ovviamente molto buona negli Stati Uniti negli ultimi 12 mesi.

Black: Lei ha nominato alcuni mercati, gli Stati Uniti, la Cina e i mercati emergenti in generale, che generalmente non si associano al pagamento dei dividendi. Quindi questo sta cambiando?

Stout: Sì, voglio dire, questo è qualcosa che è davvero cambiato. Ed è stato un vantaggio, credo, per Murray International perché se guardiamo indietro a 20 anni fa, Murray International Income Trust aveva oltre il 45% delle sue attività nel Regno Unito, perché il Regno Unito aveva praticamente il monopolio del rendimento più alto e della crescita dei dividendi. Ma negli ultimi 10, 15 anni, abbiamo visto molte aziende in Asia abbracciare il ritorno totale agli azionisti e aumentare i dividendi. E questo significa che il bacino di opportunità è cresciuto per noi. E possiamo ottenere una maggiore diversificazione, sia in termini di attività che di business. E come ho detto prima, anche un posto come l’America, che tradizionalmente aveva rendimenti molto bassi… alcune aziende stanno davvero iniziando ad abbracciare l’idea di restituire denaro agli azionisti.

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