La view di BlackRock sui mercati in vista delle azioni delle banche centrali

La view di BlackRock sui mercati in vista delle banche centrali

Bruno Rovelli, Chief Investment Officer, aggiorna la view di BlackRock Italia sui mercati in vista delle prossime mosse delle banche centrali.

La scorsa settimana si è visto un sell-off sia azionario che obbligazionario. Stabili invece i mercati valutari. Sell-off iniziato dopo la riunione della BCE, che sembra aver convinto i mercati che le capacità delle banche centrali si stiano progressivamente esaurendo.

Le misure espansive delle BC producono effetti incrementali sempre minori. Ciò è dovuto al fatto che misure come i tassi negativi producono effetti collaterali che non sono certamente espansivi. Per esempio, i tassi negativi producono una riduzione della redditività del sistema bancario. Ma effetti incrementali minori non vuol dire mancanza di effetti. Grazie alle BC l’economia globale ha infatti superato diverse crisi in questi anni (eurozona, Cina, petrolio). Riteniamo quindi che né la BCE né la BoJ abbiano terminato le misure di espansione monetaria. Anche se l’effetto sarà incrementalmente minore, sarà comunque positivo.

Giovedì 21 la BoJ pubblicherà il proprio studio sullì’efficacia della politica monetaria. Efficacia che sarà confermata, sia sui tassi negativi, che sull’acquisto di asset sul mercato. Di conseguenza, si avranno altre misure espansive in Giappone.

La FED non alzerà i tassi giovedì. Sarà invece importante capire la rapidità del ciclo di rialzo ed il suo punto terminale in USA. La FED continuerà ad essere estremamente prudente. Ciò porterà questo ad essere il più lungo ed il più lento ciclo di rialzo dei tassi della storia. A dicembre, comunque, il rialzo dei tassi rimane probabile. Interessanti saranno le previsioni sull’andamento dei tassi nel 2017-2018. A giugno si davano 3 rialzi per ciascun anno. E’ altamente probabile che questo ammontare possa venire ridotto. Verranno anche fornite le previsioni dei membri del FOMC per i tassi di interesse nel 2019. Interessante valutare il punto terminale di questo ciclo di rialzo dei tassi.

Sui mercati, il recente sell-off dovrebbe presto esaurirsi. Due ragioni: BCE e BoJ continueranno ad affermare di voler adottare misure ancora espansive, ed il ciclo globale di crescita è, secondo noi, più forte di quanto non appia dal consensus degli analisti. Si è infatti passati da una crescita globale prevista del 2% a poco più dell’1,5% per gennaio 2017. Le nostre stime (indicatori proprietari) ci dicono che la crescita nel prossimo anno solare sarà superiore al consensus. Effetto collaterale delle azioni delle BC è che l’irripidimento delle curve dei rendimenti a livello globale potrebbe non essere finito.