Obbligazioni core in Focus | PIMCO

Scott Mather, CIO U.S. Core Strategies, parla delle differenze di performance tra i prodotti di obbligazioni core, e di come l’attenzione alla qualità, alla liquidità e alla diversificazione abbia aiutato il PIMCO Total Return a fornire una zavorra di portafoglio in questa crisi.

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La crisi sanitaria globale ha portato a misure di contenimento diffuse in tutto il mondo che, a loro volta, hanno portato a un drastico declino dell’attività economica.

La maggior parte dei mercati ha reagito all’incertezza con un rapido repricing dei prezzi, con le aree a più alto rischio di perdita permanente di capitale che soffrono maggiormente.

Ma il ritmo del repricing è stato davvero uno dei più rapidi che abbiamo mai visto. E anche quando la crisi ha iniziato a manifestarsi sui mercati finanziari, anche le aree di mercato di alta qualità sono state sottoposte a forti pressioni, con l’inizio di una crisi di liquidità.

Questo ambiente evidenzia esattamente il motivo per cui una presenza di obbligazioni di base può essere vantaggiosa.

Il ruolo chiave di una strategia di core total return è quello di fornire un rendimento di alta qualità, adeguato al rischio, in una varietà di scenari, anche in periodi di crisi. E, cosa importante, può fungere da diversificatore e smorzatore della volatilità.

Negli ultimi anni, molti manager si sono affidati al credito per guidare i rendimenti. E questo funziona bene quando l’economia sta crescendo bene ma, come possiamo vedere, quando abbiamo uno shock, il credit beta può trasformarsi in equity beta molto rapidamente nei momenti peggiori, come questa recente crisi ha rivelato.

Il credito, in tutto lo spettro della qualità, può, e a volte dovrebbe, essere una componente dei portafogli. Ma non dovrebbe sopraffare il profilo di rendimento di una strategia obbligazionaria di base.

Il PIMCO, il Total Return ha dimostrato la sua resilienza con il nostro approccio testato nel tempo:

È un focus sulla qualità. È un focus sulla liquidità, e un focus sulla diversificazione intenzionale. Non siamo dominati da un particolare beta, e adottiamo un approccio molto equilibrato utilizzando tutti gli strumenti a nostra disposizione. Ed è un processo che ha servito bene i nostri clienti per decenni, attraverso molte altre crisi.

Ci sono molte cose che non sappiamo di questa particolare crisi sanitaria e quali colpi di scena avrà, o la risposta politica, e quanto sarà efficace e tempestiva.

Ma è molto probabile che si sia all’inizio di un processo di ripresa e di guarigione economica. Ma pensiamo che sarà disomogenea e presenterà molte più sfide di quante molte persone sembrano assumere attualmente. Molti settori dei mercati finanziari penseranno che potrebbero essere potenzialmente messi di nuovo alla prova.

Gli investitori devono essere preparati a superare questo test, e una strategia di base diversificata è al centro di questo approccio.

Le strategie di Total Return di PIMCO lavorano per avere la resilienza necessaria a servire bene gli investitori in periodi come questo. Abbiamo la liquidità e la flessibilità della strategia per sfruttare le dislocazioni in modo ben pianificato e diversificato.

Per ora, ci siamo concentrati sul mantenimento della sensibilità ai tassi negli Stati Uniti, abbiamo enfatizzato la massima qualità dei MBS, e abbiamo preferito le posizioni senior rispetto al credito generico.

Sappiamo che non tutti i nostri temi d’investimento lavoreranno per noi contemporaneamente nel portafoglio per tutto il tempo.

Ma se stiamo dimensionando correttamente e diversificando in modo adeguato, allora avremo il potenziale per impostare noi stessi in modo da offrire ai nostri clienti i migliori rendimenti corretti per il rischio nel corso del ciclo.

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