Il mondo sta andando verso una recessione? | Financial Times

La editorialista del business globale di FT, Rana Foroohar, osserva i segni di una recessione economica incombente nel mondo e come individuare la prossima recessione mondiale.

È la calma prima della tempesta. La volatilità del mercato della scorsa settimana è stata apparentemente innescata dal conflitto commerciale USA-Cina che si è trasformato in una vera e propria guerra valutaria. Ma a cuore, si tratta dell’incapacità della Federal Reserve di convincerci che il taglio dei tassi di luglio era semplicemente una “assicurazione” per proteggere da una futura recessione. Come un numero qualsiasi di indicatori ora mostra – dai deboli indici dei gestori degli acquisti negli Stati Uniti, in Spagna, Italia, Francia e Germania, ai crescenti fallimenti aziendali e al picco dei licenziamenti statunitensi – la recessione globale è già iniziata.

I prezzi delle attività inizieranno senza dubbio a riflettere questo, e probabilmente abbastanza presto. La Cina potrebbe aver temporaneamente calmato i mercati stabilizzando il renminbi. Ma siamo in quello che Ulf Lindahl, amministratore delegato della ricerca valutaria di AG Bisset Associates, definisce “un’estate di paura”. Si aspetta che il rovesciamento medio nel Dow iniziato a gennaio 2018 si trasformi in un mercato orso che dura un decennio .

È un’opinione basata sui dati, non sulle emozioni. Sono passati solo 20 mesi dal 1906 quando la deviazione del Dow dalla sua linea di tendenza è stata del 130% o più, come lo è oggi. Quei periodi si raggruppano in modo piuttosto spaventoso intorno agli anni 1929, 1999 e 2018. “Le azioni statunitensi sono al secondo periodo più costoso in 150 anni”, afferma Lindahl. “I prezzi devono scendere.”

Non credo sia una questione se vedremo un incidente – la domanda è perché non ne abbiamo ancora visto uno. Dopotutto, ci sono molti partecipanti al mercato preoccupati, come dimostra meglio l’orda di $ 14 miliardi di obbligazioni a rendimento negativo in tutto il mondo. Quando così tanti sono disposti a pagare per la “sicurezza” di perdere solo un po ‘di denaro come copertura contro la perdita di un bel po’, sai che c’è qualcosa di profondamente sbagliato nel mondo (piena divulgazione – la maggior parte del mio patrimonio netto è ora in contanti, attività a reddito fisso a breve termine e immobili).

La mia risposta alla domanda sul perché non abbiamo ancora visto una correzione più profonda e duratura è che, fino alla settimana scorsa, il mercato era stato intenzionalmente cieco a tre cose. Innanzitutto, il fatto che non ci saranno accordi commerciali tra Stati Uniti e Cina. Entrambe le parti sono alla disperata ricerca di uno, ma la Cina farà un accordo solo tra pari. Donald Trump è psicologicamente incapace di accettarlo – tutta la sua storia dimostra il suo bisogno di sentire di aver schiacciato l’altra parte. È una patologia che aumenterà solo con il crollo del mercato.

Lo sappiamo tutti da un po ‘di tempo. Ma penso che la paura di ciò che l’onorevole Trump potrebbe fare sia stata in parte mascherata da programmi di trading algoritmici che acquistano su ogni tuffo che risulta dalle sue azioni irregolari. Ciò ha diminuito qualsiasi segnale duraturo sull’insostenibile paradigma attuale del mercato.

Ora, permettendo al renminbi di scivolare brevemente dopo che Trump ha etichettato Pechino come manipolatore di valuta, la Cina ha dimostrato che se il presidente degli Stati Uniti cerca di giocare duro piuttosto che giocare in modo equo, abbatterà i mercati statunitensi e subirà qualunque dolore possa derivarne. È una nuova realtà difficile da ignorare per chiunque.

In breve, la trappola di Tucidide è reale. Al posto di qualche grande cambiamento nella politica estera degli Stati Uniti dopo il 2020 (uno che nessuno dei principali candidati democratici ha ancora articolato) gli Stati Uniti e la Cina sono ora in una guerra fredda pluriennale che rimodellerà l’economia e la politica globale.

Nel frattempo, il Piano A decennale della Fed – che copre l’economia con denaro e speranza di normalizzazione – è fallito. Non esiste un piano B. Ecco perché l’oro è richiesto, alcuni hedge fund stanno introducendo barriere di prelievo, gli operatori stanno mettendo in corto circuito alcune obbligazioni investment grade in profondità nel territorio a rendimento negativo e siamo pronti a vedere l’inversione degli ultimi 10 anni degli afflussi di capitale in azioni statunitensi e in dollari. Lindahl ritiene che la valuta statunitense sia ora sopravvalutata del 25% rispetto all’euro.

La Fed proverà indubbiamente a rallentare tutto ciò con più tagli ai tassi. Ma come ha sottolineato un altro esperto stratega, Dave Rosenberg di Gluskin Sheff, “il settore privato negli Stati Uniti sta soffocando su così tanto debito da abbassare il costo del credito. . . non causerà gran parte della reazione alla domanda “. Come ha scritto di recente, il termine” spingere una corda “è stato coniato per la prima volta dal presidente della Fed Marriner Eccles nel marzo del 1935 per descrivere l’incapacità della banca di creare domanda attraverso una politica monetaria più semplice.

Allora non ha funzionato e ora non funziona. Non è possibile risolvere i problemi del debito con più debito. E i banchieri centrali, ben intenzionati e disperati per quanto possano compensare il danno causato da un presidente americano irregolare, non possono creare una crescita reale; possono solo spostare denaro. Ad un certo punto, i mercati e l’economia reale devono convergere.

Penso che quel punto sia adesso. I piani di spesa in conto capitale vengono accantonati. Le vendite di case esistenti stanno calando, nonostante i tassi ipotecari più bassi. E forse in modo più evidente, i consumatori americani stanno tagliando i saldi delle carte di credito e il loro uso di carburante, come sottolinea Gluskin Sheff – due cose insolite in qualsiasi momento, figuriamoci nel bel mezzo della stagione delle vacanze. Un’estate di paura davvero.

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