Discorso di Mario Draghi, Presidente della BCE, all’ottava conferenza della BCE sui paesi dell’Europa centrale, orientale e sud-orientale, Francoforte, 12 giugno 2019
Cari ospiti e colleghi,
È un grande piacere darvi il benvenuto all’ottava conferenza della BCE sui paesi dell’Europa centrale, orientale e sudorientale (CESEE).
Ci sono molte differenze tra le 18 economie della regione CESEE, ma una cosa che hanno in comune è che tutti hanno sperimentato una reale convergenza economica verso la media europea dagli anni ’90. Negli ultimi due decenni, in particolare, la crescita del PIL pro capite reale è stata in media del 3,8% nella regione, rispetto all’1,4% nell’Unione europea (UE) nel suo complesso.
Ma c’è stata una chiara differenza nel ritmo della convergenza. I paesi che hanno aderito all’UE e che sono di seguito denominate economie dell’Europa centrale e orientale (CEE) hanno raggiunto livelli pro capite del PIL pari al 70% della media UE. All’interno di questo gruppo, i paesi che hanno aderito all’area dell’euro sono cresciuti ancora più velocemente, raggiungendo quasi l’80% della media europea. Al contrario, il recupero è stato nettamente più lento nelle economie al di fuori dell’UE, con livelli di reddito inferiori al 40% della media UE28.
L’adesione all’UE e all’area dell’euro ha agito da catalizzatore per la convergenza, creando le condizioni istituzionali ed economiche per le economie della CEE che adottano strategie di crescita altamente efficaci. La loro convergenza più rapida mostra che, con istituzioni di alta qualità, il mercato unico dell’UE può essere un potente motore di crescita, consentendo non solo ai paesi più poveri di recuperare il ritardo, ma anche ai paesi più ricchi di beneficiare di un mercato più ampio e di opportunità di aumentare l’efficienza produttiva. Tuttavia, al fine di mantenere la convergenza e trarre benefici duraturi dal mercato unico e dall’adesione all’area dell’euro, gli sforzi volti a garantire la qualità istituzionale e il buon governo sono diventati ancora più importanti in considerazione dei venti contrari delle economie della CEE.
Il ruolo del mercato unico e dell’euro nel promuovere la convergenza
In che modo l’adesione all’UE ha creato i presupposti per una crescita più forte? Uno dei meccanismi più potenti è stato il suo ruolo nel promuovere la profonda integrazione dei paesi CEE nelle catene del valore europee. Questo è successo in due modi.
In primo luogo, l’adesione al mercato unico ha portato all’eliminazione delle barriere commerciali e all’adozione di norme a livello UE, che ha considerevolmente ridotto il costo delle attività commerciali nei vari paesi. Le imprese hanno disaggregato le loro reti di produzione e trasferito la produzione e l’assemblaggio in linea con i costi di produzione relativamente più bassi. Di conseguenza, i flussi commerciali di input intermedi sono aumentati di quasi tre volte dal 1990 al 2015. I collegamenti della catena di fornitura si sono intensificati a un ritmo più rapido e sono stati più resilienti durante la crisi rispetto ai collegamenti della catena di approvvigionamento con paesi esterni al mercato unico.
In secondo luogo, l’adozione dell’acquis comunitario ha portato a un contesto giuridico più prevedibile ea un quadro normativo di alta qualità, che ha accresciuto la fiducia degli investitori e contribuito a un rapido afflusso di investimenti e tecnologia stranieri. Gli afflussi di investimenti esteri diretti (IED) nella regione sono ammontati a circa il 6% del PIL negli anni precedenti la crisi, rispetto a solo il 3,4% nell’insieme dell’UE.
I paesi che hanno raggiunto un elevato livello di qualità e governance istituzionale e sono stati in grado di adottare la moneta unica hanno tratto ulteriore vantaggio dalla riduzione dei costi commerciali. La loro partecipazione alle catene del valore è stata costantemente superiore a quella degli altri paesi dell’UE e hanno fatto maggiori progressi nel recuperare il livello medio del PIL pro capite nell’UE. Ma ancora più importante, il principale vantaggio della moneta unica è stato quello di fornire stabilità nel processo di integrazione. Ha garantito che una massa critica di paesi partecipanti al mercato unico fosse isolata dalla volatilità del tasso di cambio durante i periodi di stress economico. Prevenendo svalutazioni competitive tra paesi all’interno del blocco, la moneta unica ha garantito la continua apertura del mercato unico e ha rafforzato gli incentivi affinché le imprese aumentassero la loro competitività attraverso aumenti di produttività.
Tutte le economie hanno guadagnato dall’aumento del commercio. Dagli anni ’90, il commercio intra-UE è aumentato in termini reali, anche quando le economie emergenti sono entrate nel mercato globale. Il commercio ha a sua volta sostenuto la crescita della produttività.
I paesi della CEE, in particolare, sono stati in grado di accelerare il processo di assorbimento tecnologico da parte delle imprese alla frontiera della produttività, che si è dimostrato un ingrediente chiave nel processo di convergenza. La ricerca della BCE mostra che i trasferimenti di tecnologia hanno contribuito a forti ripercussioni sulla produttività all’interno delle catene del valore europee. Un aumento del 10% della crescita totale della produttività dei fattori (TFP) delle imprese occidentali dell’UE alla frontiera della catena del valore ha contribuito a una crescita della TFP del 4,8% per le imprese CEE che partecipano alle catene del valore, che a loro volta hanno favorito la convergenza salariale in queste economie.
Ostacoli globali: vulnerabilità agli scambi e shock finanziari
Dalla crisi, tuttavia, la crescita è rallentata, principalmente a causa di un calo della crescita della TFP e degli afflussi di IED in uscita. Nei nuovi paesi dell’area dell’euro, la crescita della TFP rimane, a differenza di altri paesi CEE, il principale motore della crescita.
Ma il generale rallentamento si fa sentire in tutte le economie della regione, il che suggerisce che, nonostante i continui benefici del mercato unico e dell’euro, il modello economico della CEE è diventato vulnerabile agli shock per il commercio internazionale e le condizioni finanziarie. I vantaggi del mercato unico per una convergenza sostenuta devono quindi essere consolidati, attuando riforme verso un modello di crescita più equilibrato che sia meno vulnerabile ai cambiamenti delle condizioni esterne, come quelle emerse di recente.
Negli ultimi anni il commercio globale ha dovuto affrontare venti contrari poiché le misure restrittive hanno superato le misure di liberalizzazione. Le economie della CEE sono state colpite in modo sproporzionato da questo per due motivi.
Innanzitutto, il commercio nelle economie CEE è particolarmente sensibile agli sviluppi ciclici. Dal momento che questi paesi sono stati sempre più aperti agli scambi negli ultimi due decenni, la loro elasticità commerciale è più elevata che nel resto dell’UE. Inoltre, le catene del valore a cui partecipano riguardano principalmente il commercio di beni durevoli, che presentano un elevato livello di elasticità del reddito.
In secondo luogo, le economie della CEE sono sempre più specializzate in determinati settori, il che potrebbe averli resi più esposti a shock specifici del settore. In alcuni paesi, ad esempio, le esportazioni di veicoli rappresentano quasi il 30% delle esportazioni totali di manufatti, rendendole più vulnerabili alla minaccia di aumentare le tariffe delle auto. Inoltre, l’effetto delle tariffe potrebbe essere amplificato, poiché una grande parte delle merci attraversa più volte le frontiere durante il processo di produzione.
I venti contrari potrebbero anche derivare da cambiamenti nel panorama finanziario internazionale. Le passività nette sull’estero si sono attestate a oltre il 70% del PIL delle economie della CEE nel 2018, che è superiore a quello di molte altre economie emergenti. In particolare, gli IDE erano relativamente alti e rappresentavano il 50% del finanziamento esterno totale fino al 2010, garantendo così stabilità. La quota di passività degli IDE è diminuita da allora e ha rappresentato il 42% del finanziamento esterno totale nel 2018. Mentre molti paesi della regione hanno migliorato i loro saldi delle partite correnti negli ultimi anni, possono rimanere vulnerabili alle mutevoli condizioni finanziarie esterne a causa della loro dipendenza sul finanziamento estero.
Questi sviluppi confermano che sono necessari sforzi politici sostenuti per mantenere un costante percorso di convergenza. Le economie della regione devono trovare nuovi modi per aumentare la crescita della TFP e approfondire l’accumulo di capitale al fine di “crescere” delle loro vulnerabilità.
La principale sfida a lungo termine si sta spostando verso un modello di crescita e di finanziamento più equilibrato, che dipende più dall’innovazione interna e dalla spesa per investimenti più elevata di quanto non sia stato finora. Ciò sarà possibile solo se le istituzioni nazionali e la governance saranno migliorate.
I paesi che hanno aderito all’area dell’euro hanno continuato a migliorare la loro qualità istituzionale, in parte a causa del processo di adesione. Negli altri paesi dell’UE della regione, gli sforzi per migliorare la qualità istituzionale sono stati più contrastanti negli ultimi anni. Nel complesso, la qualità istituzionale è ancora al di sotto della media dell’area dell’euro in quasi tutte le economie della CEE. La convergenza è un processo in corso e le riforme introdotte negli ultimi anni non dovrebbero essere ridimensionate. È necessario un elevato livello di qualità istituzionale per sfruttare appieno i vantaggi del mercato unico e mantenere le solide strutture economiche necessarie per la resilienza della moneta unica. Lo stesso vale per le politiche strutturali introdotte per migliorare la competitività e la resilienza delle economie della CEE.
Conclusioni
Il mercato unico ha creato prosperità nei paesi CEE, in particolare per quelli dell’area dell’euro, generando convergenza nel reddito pro capite [20]. In effetti, l’UE è stata una fonte di crescita e di ancoraggio della stabilità, consentendo alla regione di raggiungere gli standard di vita dell’UE.
Conferenze come questa sono utili ai responsabili delle politiche per riflettere sulle attuali vulnerabilità della regione e per discutere nuove strade per la crescita. Oggi, abbiamo con noi un illustre ospite che, attraverso la sua guida del Fondo monetario internazionale, la sua esperienza come ministro dell’Economia e delle finanze e ex presidente del G20, porterà indubbiamente idee preziose e nuove intuizioni a questa conferenza.
Si prega di dare un caloroso benvenuto a Christine Lagarde.
