Cina. Come sfruttare la trasformazione del Celeste Impero | Pictet Asset Management

Lan Wang Simond, Capo e Senior Investment Manager, definisce le caratteristiche del fondo Pictet TR-Mandarin. Quanto è importante la visione dall’alto e quali sono le tendenze strutturali in Cina di cui gli investitori possono trarre vantaggio.

La trasformazione dell’economia cinese verso un’economia basata sul consumo, a più alto valore aggiunto e più diversificata dovrebbe creare vincitori e vinti. In questo ambiente riteniamo che un approccio long-short che può beneficiare degli alti e bassi dei prezzi delle azioni possa potenzialmente generare rendimenti maggiori.

Revisione del mercato

L’MSCI Golden Dragon ha guadagnato il 2,4% ad aprile, mentre lo Shanghai Composite era piatta e l’indice di Hong Kong ha guadagnato 2,2%. La crescita del PIL reale ha segnato un forte inizio d’anno, al 6,4% YoY in Q1. Ciò riecheggia l’ottimismo espresso dai migliori leader cinesi sull’economia cinese durante la riunione del Politburo del primo trimestre, anche se il commento appoggiato dai falchi indicava anche una certa cautela sullo stimolo della politica futura. Questa visione di una liquidità più stretta ambiente, accompagnata da un ammorbidimento in aprile in Cina del PMI manifatturiero (50,1), coincideva con l’assunzione di profitto flussi visti alla fine di aprile. Sul fronte politico, la Cina ha continuato a incrementare gli investimenti infrastrutturali e a spingere la sua Belt and Road Initiative che ha raccolto 20 miliardi di dollari di accordi da almeno 17 entità di proprietà del governo centrale. La Banca centrale cinese è probabile che si fermi per valutare le condizioni economiche prima di fare ulteriori mosse per facilitare i requisiti di riserva del prestatore. Sul fronte del commercio , la notizia della guerra commerciale USA-Cina ha continuato a dominare i titoli. Il Segretario al Tesoro degli Stati Uniti Mnuchin ha dichiarato in un’intervista che spera che un accordo possa essere finalizzato con due o più round di colloqui tra le due potenze economiche. Tuttavia, l’inizio di maggio ha visto un’escalation degli scambi e tensioni, in vista dell’ultimo ciclo di negoziati, con le tariffe aumentate del 25% su beni cinesi per 200 miliardi di dollari, e il potenziale dello scenario “no-deal”, che causa livelli estremi di volatilità nel mercato non visti dalla fine dell’anno scorso.

Prospettive di mercato

Al momento della stesura, il tweet del presidente degli Stati Uniti Donald Trump all’inizio di maggio ha preso il mercato di sorpresa, dato già il built-in di aspettative di un potenziale accordo commerciale. Il mercato è entrato in modalità di panico altamente volatile, anche a causa del caotico flusso di notizie sullo stato di avanzamento dei negoziati commerciali. Gli investitori sembrano avere prezzato un aumento delle tariffe prima della scadenza del 10 maggio, quindi quando è stato annunciato il nuovo regime tariffario, unito alle speranze di negoziati in corso, i mercati sono rimbalzati attraverso le regioni per sollievo a breve termine dopo una dura settimana di ritirate. Pensiamo che, data la correzione approssimata del 5% sui principali indici, e dato che il risultato si è rivelato meno disastroso di quanto temuto, potrebbe essere un buon momento per identificare le risorse di qualità che hanno significativamente corretto. Tuttavia, poiché i negoziati commerciali sono ancora in corso, al ribasso i rischi persistono per il vicino / medio termine se i due paesi falliscono nel concordare i termini di svolta.

Strategia del portafoglio

Abbiamo aumentato le coperture dell’indice per contrastare i rischi di mercato ai colloqui commerciali in corso. Nel frattempo, stiamo adeguando il portafoglio per concentrarci sulle nostre migliori idee per massimizzare i rendimenti se c’è un rimbalzo decente; crediamo che queste convinzioni potrebbero sovraperformare il mercato grazie alle forze strutturali in fondamentali sottostimati. Anche se i negoziati commerciali forniranno un risultato peggiore di quello atteso, pensiamo che queste posizioni ben selezionate potrebbero essere più resilienti del mercato generale.