BCE. La conferenza stampa di Mario Draghi del 25 luglio 2019

Il presidente della BCE Mario Draghi e il vicepresidente Luis de Guindos hanno illustrato le decisioni di politica monetaria del Consiglio direttivo e hanno risposto alle domande dei giornalisti durante la conferenza stampa del Consiglio direttivo che si è tenuta il 25 luglio 2019 alle 14:30 CET a Francoforte sul Meno.

Onorevoli colleghi, il vicepresidente e io siamo lieti di darvi il benvenuto alla nostra conferenza stampa. Riferiremo ora i risultati della riunione odierna del Consiglio direttivo, alla quale ha partecipato anche il vicepresidente della Commissione, Dombrovskis.

Sulla base delle nostre regolari analisi economiche e monetarie, abbiamo deciso di mantenere invariati i tassi di interesse chiave della BCE. Prevediamo che rimarranno ai livelli attuali o inferiori almeno per la prima metà del 2020 e in ogni caso per tutto il tempo necessario a garantire la costante e costante convergenza dell’inflazione al nostro obiettivo a medio termine.

Intendiamo continuare a reinvestire, integralmente, i pagamenti principali derivanti dalla scadenza dei titoli acquistati nell’ambito del programma di acquisto di attività per un periodo di tempo prolungato oltre la data in cui iniziamo ad aumentare i tassi di interesse chiave della BCE, e comunque per il tempo necessario a mantenere condizioni di liquidità favorevoli e un ampio grado di accomodamento monetario.

Il Consiglio direttivo ha inoltre sottolineato la necessità di una posizione altamente accomodante della politica monetaria per un periodo di tempo prolungato, poiché i tassi di inflazione, sia realizzati che previsti, sono stati costantemente al di sotto dei livelli in linea con il suo obiettivo. Di conseguenza, se le prospettive di inflazione a medio termine continuano a non raggiungere il nostro obiettivo, il Consiglio direttivo è determinato ad agire, in linea con il suo impegno per la simmetria nell’obiettivo di inflazione. È quindi pronto ad adeguare tutti i suoi strumenti, a seconda dei casi, per garantire che l’inflazione si muova verso il suo obiettivo in modo sostenuto.

In questo contesto, abbiamo incaricato i pertinenti comitati dell’Eurosistema di esaminare le opzioni, compresi i modi per rafforzare la nostra guida in avanti sui tassi politici, mitigare le misure, come la progettazione di un sistema a più livelli per la remunerazione delle riserve e opzioni per la dimensione e la composizione del potenziale nuovi acquisti di attività nette.

Le informazioni in arrivo dall’ultima riunione del Consiglio direttivo all’inizio di giugno indicano che, mentre ulteriori guadagni in termini di occupazione e aumento dei salari continuano a sostenere la resilienza dell’economia, l’ammorbidimento delle dinamiche di crescita globale e il debole commercio internazionale continuano a pesare sulle prospettive dell’area dell’euro. Inoltre, la prolungata presenza di incertezze, legate a fattori geopolitici, la crescente minaccia del protezionismo e le vulnerabilità nei mercati emergenti, sta indebolendo il sentimento economico, in particolare nel settore manifatturiero. In questo contesto, le pressioni inflazionistiche rimangono attenuate e gli indicatori delle aspettative di inflazione sono diminuiti. Pertanto, continua a essere necessario un significativo stimolo monetario per garantire che le condizioni finanziarie rimangano molto favorevoli e sostengano l’espansione dell’area dell’euro, l’accumulo continuo di pressioni sui prezzi nazionali e, quindi, i principali sviluppi dell’inflazione a medio termine.

Vorrei ora spiegare la nostra valutazione in modo più dettagliato, a partire dall’analisi economica. Dopo un aumento dello 0,2% nel quarto trimestre del 2018, il PIL reale dell’area dell’euro è aumentato dello 0,4%, trimestre su trimestre, nel primo trimestre del 2019. I dati economici in entrata e le informazioni dell’indagine continuano a indicare una crescita leggermente più lenta nel secondo e terzo trimestre di quest’anno. Ciò riflette principalmente la debolezza in atto nel commercio internazionale in un contesto di prolungate incertezze globali, che stanno colpendo in particolare il settore manifatturiero dell’area dell’euro. Allo stesso tempo, i livelli di attività nei settori dei servizi e delle costruzioni sono resistenti e il mercato del lavoro sta ancora migliorando. In prospettiva, l’espansione dell’area dell’euro continuerà a essere sostenuta da condizioni di finanziamento favorevoli, ulteriori guadagni in termini di occupazione e salari in aumento, la posizione fiscale leggermente espansiva dell’area dell’euro e la crescita, seppure leggermente più lenta, dell’attività globale.

I rischi che circondano le prospettive di crescita dell’area dell’euro rimangono inclinati al ribasso, riflettendo la prolungata presenza di incertezze, legate a fattori geopolitici, alla crescente minaccia del protezionismo e alle vulnerabilità nei mercati emergenti.

L’inflazione IAPC annua nell’area dell’euro è aumentata all’1,3% a giugno 2019, dall’1,2% a maggio, poiché una maggiore inflazione IPCA escludendo cibo ed energia ha più che compensato una minore inflazione dei prezzi dell’energia. Sulla base degli attuali prezzi a termine del petrolio, è probabile che l’inflazione complessiva diminuisca nei prossimi mesi, per poi risalire verso la fine dell’anno. Osservando la recente volatilità dovuta a fattori temporanei, le misure dell’inflazione sottostante rimangono generalmente silenziate. Gli indicatori delle aspettative di inflazione sono diminuiti. Mentre le pressioni sul costo del lavoro si sono rafforzate e ampliate tra alti livelli di utilizzo della capacità e inasprimento dei mercati del lavoro, il passaggio delle pressioni sui costi all’inflazione sta richiedendo più tempo di quanto precedentemente previsto. Nel medio termine l’inflazione di base dovrebbe aumentare, supportata dalle nostre misure di politica monetaria, dall’espansione economica in corso e da una crescita dei salari più forte.

Per quanto riguarda l’analisi monetaria, la crescita della moneta ampia (M3) si è attestata al 4,5% a giugno 2019, dopo il 4,8% a maggio. Tassi sostenuti di ampia crescita monetaria riflettono la creazione di credito bancario in corso per il settore privato e bassi costi di opportunità per detenere M3. Lo stretto aggregato monetario M1 continua ad essere il principale contributo all’ampia crescita monetaria dal lato dei componenti.

Il tasso di crescita annuale dei prestiti alle società non finanziarie è rimasto invariato al 3,8% a giugno 2019. Nonostante una certa moderazione rispetto al picco registrato a settembre 2018, il tasso di crescita annuale dei prestiti alle società non finanziarie continua a essere solido. Anche il tasso di crescita annuale dei prestiti alle famiglie è rimasto invariato al 3,3% a giugno, continuando il suo graduale miglioramento. Nel complesso, la crescita dei prestiti continua a beneficiare dei tassi di prestito bancari storicamente bassi. L’indagine sui prestiti bancari nell’area dell’euro per il secondo trimestre del 2019 indica che la crescita dei prestiti ha continuato a essere sostenuta dall’aumento della domanda in tutte le categorie di prestiti. Allo stesso tempo, gli standard di credito per i prestiti alle imprese si sono inaspriti nel secondo trimestre a causa delle preoccupazioni per le prospettive economiche, mentre sono rimasti sostanzialmente invariati per i prestiti per l’acquisto di abitazioni.

Le nostre misure di politica monetaria, comprese le prossime nuove serie di operazioni mirate di rifinanziamento a più lungo termine (TLTRO III), contribuiranno a salvaguardare condizioni di prestito bancarie favorevoli e continueranno a sostenere l’accesso ai finanziamenti, in particolare per le piccole e medie imprese.

Per riassumere, un controllo incrociato dell’esito dell’analisi economica con i segnali provenienti dall’analisi monetaria ha confermato che è ancora necessario un ampio grado di accomodamento monetario per la continua e costante convergenza dell’inflazione a livelli inferiori, ma vicini a , 2% a medio termine.

Al fine di trarre pieno vantaggio dalle nostre misure di politica monetaria, altri settori politici devono contribuire in modo più decisivo all’aumento del potenziale di crescita a lungo termine e alla riduzione delle vulnerabilità. L’attuazione delle riforme strutturali nei paesi dell’area dell’euro deve essere notevolmente potenziata per aumentare la produttività e il potenziale di crescita dell’area dell’euro, ridurre la disoccupazione strutturale e aumentare la resilienza. Le raccomandazioni specifiche per paese del 2019 dovrebbero fungere da indicazioni pertinenti. Per quanto riguarda le politiche fiscali, la posizione fiscale leggermente espansiva dell’area dell’euro fornisce sostegno all’attività economica. Allo stesso tempo, i paesi in cui il debito pubblico è elevato devono continuare a ricostruire gli ammortizzatori fiscali. Tutti i paesi dovrebbero intensificare gli sforzi per ottenere una composizione delle finanze pubbliche più favorevole alla crescita. Allo stesso modo, l’attuazione trasparente e coerente del quadro di governance fiscale ed economica dell’Unione europea nel tempo e in tutti i paesi rimane essenziale per rafforzare la resilienza dell’economia dell’area dell’euro. Il miglioramento del funzionamento dell’Unione economica e monetaria rimane una priorità. Il Consiglio direttivo si compiace dei lavori in corso e sollecita ulteriori passi specifici e decisivi per completare l’unione bancaria e l’unione dei mercati dei capitali.

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