Rallentamento globale. Il più grande rischio per i rendimenti degli investimenti | Morningstar UK

Non preoccupatevi di Brexit e Trump, il rallentamento globale della crescita economica è la più grande nube all’orizzonte per gli investitori, dice Anthony Willis di BMO.

Quindi, cosa ti preoccupa di più al momento?

Al momento, penso, è davvero la crescita globale che ci sta dando le maggiori preoccupazioni. Siamo intervenuti quest’anno con questo tipo di dati che mostrano che le cose stanno iniziando a rallentare, in particolare in Europa, ma anche altrove, nei mercati asiatici, in particolare in Cina. Abbiamo visto la crescita cinese iniziare a ribaltarsi. Le autorità ci stanno facendo qualcosa, ma probabilmente hanno bisogno di fare molto di più.

Altrove, guardi gli Stati Uniti, è stato davvero molto forte l’anno scorso. Ma era solo per il taglio delle tasse? Quest’anno stiamo iniziando a vedere il passaggio dei dati. Quindi, la crescita globale è la nostra più grande preoccupazione e, ovviamente, dato che si nutre di profitti aziendali.

E allora, perché sei abbastanza fortunato da avere il mondo come tua ostrica in termini di dove puoi investire attraverso asset class, in tutto il mondo. Cosa stai evitando per non essere colpito da quel rallentamento della crescita globale?

Beh, penso che siamo solo consapevoli di certe aree in cui la crescita ha davvero rallentato in modo più aggressivo. Quindi, l’Europa è il miglior esempio di ciò. Hai ancora una banca centrale che è relativamente libera. Ma rispetto a ciò che la Fed sta facendo e forse a ciò che sta facendo la Banca d’Inghilterra, forse non è un po’ più un vincolo politico di quello che stiamo vedendo altrove. Quindi, per il momento, pensiamo che l’Europa sia probabilmente meno attraente. Oltre a ciò, ad ignorare l’economia, hai ancora dei rischi politici. Quindi, non ci piace particolarmente l’Europa.

L’altro posto, ovviamente, è il Regno Unito al momento. Ma questo è più un problema di rischio politico che la preoccupazione per la crescita. Pensiamo che se otteniamo una certa sicurezza sul voto Brexit, vedremo una sorta di rimbalzo nella crescita del Regno Unito. Al momento sembra che siamo stati un po ‘spinti giù da una molla. Ma se otteniamo una certa sicurezza sulla Brexit, questa è una cosa positiva. Quindi, stiamo evitando o certamente sottopesando il Regno Unito e l’Europa al momento.

Guardando un po ‘più lontano, pensiamo ancora che ci siano opportunità in Asia e nei mercati emergenti, e queste sono le nostre aree preferite. Gli Stati Uniti, siamo stati sottopeso per un po’ e pensiamo che siano troppo costosi. Sfortunatamente, sono stati troppo costosi per parecchio tempo. Quindi, non abbiamo davvero – questo non ha funzionato troppo bene per noi in realtà rispetto ad altre parti del mondo. Per fortuna, è stato compensato da una crescita decente, in particolare nella seconda metà dello scorso anno, nei mercati emergenti.

E che dire delle classi di asset? Ad esempio, le azioni o le obbligazioni si prestano meglio per evitare il rischio di crescita o addirittura per avvantaggiarsi laddove esistono nei mercati emergenti?

Beh, penso che i mercati emergenti siano un buon punto di partenza perché il debito dei mercati emergenti ha avuto un anno davvero interessante l’anno scorso, un anno di due metà, tutto intorno al dollaro. Quindi, il primo semestre dell’anno in rialzo del dollaro, il debito dei mercati emergenti ha avuto un momento davvero difficile. La seconda metà dell’anno, in realtà, con l’allentamento del dollaro, il debito dei mercati emergenti è andato piuttosto bene. E così, nella seconda metà dello scorso anno, abbiamo avuto un bel po ‘di debito nel debito dei mercati emergenti.

Come abbiamo fatto quest’anno, abbiamo effettivamente ottenuto dei profitti solo perché pensiamo che sia finito molto lontano. Il rally del dollaro potrebbe essersi fermato, ma ci sono buone probabilità che ritorni solo perché gli Stati Uniti sono in una posizione migliore rispetto a molti altri posti nel mondo perché la crescita economica possa continuare. Quindi, riteniamo che il dollaro possa effettivamente avere un po’ più di forza di quanto si pensi. Tutti hanno parlato della fine del rally del dollaro, ma anche le altre banche centrali si alleggeriranno. Pertanto, solo perché la Fed si è attenuata, ciò non significa che gli altri facciano lo stesso.

E per quanto riguarda le opportunità azionarie? Hai menzionato il debito lì.

Sì. Quindi, azioni, siamo attualmente sottoponderati in azioni, è la prima volta che sottopesiamo le azioni probabilmente per, beh, almeno due anni direi. Di nuovo, sono questi i problemi di crescita globale. Sembra che la crescita degli utili sia stata così forte negli ultimi due anni; sembra che stia venendo fuori adesso. E in effetti siamo un po ‘più interessati al reddito fisso dal lato opposto di quello.

Ma siamo ancora marginalmente sottopesati sul reddito fisso. Quindi, c’è davvero un vuoto al momento, ed è qui che il rendimento assoluto e in realtà un po ‘di denaro entra in gioco. Quindi, la nostra prospettiva generale è probabilmente più ribassista di quanto lo siamo stati per un po’; non stiamo ancora togliendo davvero tanti soldi, ma vediamo delle nuvole scure all’orizzonte.