I rendimenti dei dividendi dei titoli bancari sono fissati, e sembra proprio che rimarranno tali. Perché sono così convenienti?
I titoli bancari sono spesso utilizzati per i loro dividendi, e con il CCAR 2019 nello specchio retrovisore, i dividendi per le banche che rientrano nella nostra copertura sono più o meno consolidati fino al secondo trimestre del 2020.
Oggi, Huntington, KeyCorp e Wells Fargo hanno i rendimenti dei dividendi più elevati all’interno della nostra copertura bancaria, con Huntington a nord del 4% e KeyCorp e Wells Fargo più vicini al 3,9%. Per riferimento, molte delle banche che rientrano nella nostra copertura hanno rendimenti che vanno dal medio-2% al basso 3%, per cui un rendimento elevato dal 3% al 4% è significativamente più alto.
Per Huntington, consideriamo la banca come equamente valutata, e la banca in genere dedica una percentuale più alta dei suoi guadagni ai dividendi, più vicino al 40%-45%, da cui il rendimento più alto. A nostro avviso, riteniamo che questa percentuale di pagamento sia più o meno alta di quella che si otterrebbe, quindi ci aspettiamo che la crescita dei dividendi corrisponda approssimativamente alla crescita degli utili in futuro.
Per Wells e KeyCorp, il maggior rendimento dei dividendi è almeno in parte dovuto, a nostro avviso, alla sottovalutazione delle azioni. Wells e KeyCorp sono stati due nomi che abbiamo considerato sottovalutati essenzialmente per tutto il 2019, ma entrambi i titoli stanno colmando questo gap. Con una stima del fair value per KeyCorp di 21 dollari e una stima del fair value per Wells Fargo di 57 dollari, i rendimenti dei dividendi potrebbero diminuire di poco meno di mezzo punto percentuale per ciascuno di essi, se riescono a colmare quello che consideriamo un gap di valutazione. Ma gli azionisti, in questo caso, sarebbero ricompensati con un apprezzamento del prezzo delle azioni e rendimenti dei dividendi che sarebbero ancora nella fascia media del 3%.
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