Ottimismo sulle azioni inglesi | Morningstar UK

Richard Buxton di Merian pensa che le azioni di settori non amati, come i costruttori di case e i rivenditori britannici, potrebbero brillare con il miglioramento del sentimento degli investitori.

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Quindi, siamo seduti all’inizio del 2020, e voi gestite un fondo nel Regno Unito. Qual è la prognosi per l’anno?

Beh, ovviamente, l’anno scorso i rendimenti delle azioni britanniche sono stati estremamente forti, in comune con molti mercati azionari. Ma poi, se si guarda al contesto biennale, abbiamo sostanzialmente recuperato quello che abbiamo perso nel 2018. Quindi, netto-netto, in due anni non abbiamo fatto grandi progressi. E, come sapete, nel Regno Unito abbiamo declassato in modo sostanziale, molti investitori internazionali e nazionali hanno venduto a causa delle due incertezze e dei timori su Corbyn o Brexit. Ora, sicuramente, ne abbiamo messo da parte almeno uno.

Quindi, penso che nel corso del 2020 l’attività economica, che è stata chiaramente influenzata dalle incertezze e dalle persone che si sono trattenute, comincerà a rilassarsi e si assisterà a una graduale accelerazione ed una maggiore attività economica nel Regno Unito nel corso di quest’anno. Quindi, chiaramente, questo è molto positivo per molti settori del Regno Unito orientati al mercato interno, per i dettaglianti, per i costruttori di case, per alcune banche, eccetera. Quindi, credo, abbiamo una buona esposizione a molte di queste aree. Perciò, una valuta sottovalutata; chiaramente, ci sarà potenzialmente un taglio dei tassi di interesse per aiutare l’economia nel corso dell’anno; avremo chiaramente uno stimolo fiscale dal bilancio a marzo. Tutto questo, credo che contribuirà a questo rilancio dell’attività, visto che finalmente ci siamo lasciati il freno a mano di Brexit alle spalle.

Sembra tutto molto positivo. Ma immagino che sia stato piuttosto difficile essere un investitore britannico negli ultimi anni. Come l’avete trovato?

È stato frustrante perché hai avuto una sorta di processo di lunga durata e le incertezze. Ancora una volta, una delle cose belle è che ora abbiamo un governo con una maggioranza significativa, quindi è in grado di prendere decisioni e di metterle in pratica. Durante la parte posteriore della maggior parte del 2019, voglio dire, ci siamo sentiti bloccati con un governo che non era in grado di governare. Quindi, so che è stata dura. Chiaramente, questo ritardo di un anno in termini di comprensione della piena natura del nostro rapporto commerciale con l’UE può ancora significare che le aziende rinviano alcune decisioni di investimento, alcuni piani di assunzione. Ma penso che sia sempre più chiaro che non avrebbe senso lasciare l’UE se poi ci si limitasse ad allinearsi completamente con le regole che hanno detto, perché col tempo è davvero probabile che con il passare del tempo non vadano alla deriva a nostro vantaggio. Quindi, penso, sì, mentre ci sono ancora incertezze, c’è molto di più su cui essere costruttivi.

Allora, cosa significa tutto questo per il fondo? Vedremo alcuni di quei settori non amati tornare in favore?

Penso che, in una certa misura, sì. E abbiamo visto un po’ di questo chiaramente alla fine dell’anno scorso. Penso che, nel complesso, siamo ancora in un ambiente in cui il mercato ama i titoli in crescita rispetto ai titoli di valore. E, in una prospettiva pluriennale, questo probabilmente non cambierà fino a quando il mercato obbligazionario non inizierà a preoccuparsi di un potenziale ritorno dell’inflazione. Quindi, questo potrebbe essere qualcosa solo su un orizzonte temporale di due, tre, quattro anni. Ma se, come nel Regno Unito e negli Stati Uniti, è chiaro che il mercato obbligazionario si troverà a fare una spesa fiscale significativa, sicuramente a un certo punto, perché abbiamo livelli di occupazione relativamente pieni e si comincia a vedere in entrambi i paesi una certa ripresa dell’inflazione salariale, ci dovrà essere un momento in cui il mercato obbligazionario si preoccuperà effettivamente di una potenziale ripresa dell’inflazione.

Quindi, penso che selettivamente, sì, l’ambiente nel Regno Unito sarà più favorevole ad alcune delle situazioni più orientate al valore. Come ho detto, il fatto che la sterlina non si spenga significa che le multinazionali si troveranno ancora in una posizione relativamente buona. Ma penso che non assisteremo a un cambiamento pluriennale di leadership, crescita contro valore, fino a quando non vedremo i rendimenti delle obbligazioni muoversi in modo più elevato.