La nostra opinione sul mercato TIPS | PIMCO

Steve Rodosky commenta il contesto del mercato statunitense dei titoli protetti dall’inflazione del Tesoro (TIPS), e offre tre motivi per cui gli investitori potrebbero voler prendere in considerazione un’allocazione TIPS oggi.

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Molti investitori si sono chiesti cosa sia successo nel mercato dei TIPS. I TIPS erano unici nel senso che anche prima del coronavirus c’erano eventi geopolitici che stavano avendo un impatto negativo sulle aspettative di inflazione e sulle valutazioni attraverso il mercato del petrolio. Una volta che l’impatto del virus è stato meglio compreso e mentre le società e le economie hanno iniziato a spegnersi una dopo l’altra, ovviamente TIPS ha attraversato questo shock della domanda globale senza precedenti che si è visto e sentito in tutto il mondo. Inoltre, durante il picco del caos di metà marzo, c’è stata una fuga di denaro da parte degli investitori e quindi i TIPS, come molti altri segmenti del mercato, hanno visto una pressione tecnica di vendita da parte degli investitori retail e istituzionali, che ha avuto un impatto anche sulle valutazioni.

Se si guarda all’inflazione in prospettiva, il calo registrato nel primo trimestre non si è visto tornare indietro da giorni di crisi o pre-crisi. Fino all’1% in cinque anni in pareggio, con un breve calo anche al di sotto a metà marzo.

Mentre l’impatto economico del virus si diffondeva sempre più in profondità nei mercati finanziari, i responsabili delle politiche monetarie e fiscali hanno reagito in tutto il mondo in modo senza precedenti.

Negli Stati Uniti, la Federal Reserve ha acquistato oltre 100 miliardi di TIPS sul mercato secondario dalla metà di marzo. E, allo stesso tempo, abbiamo visto un impegno da parte dei responsabili delle politiche fiscali a fornire sostegno attraverso la spesa e altre iniziative per combattere l’influenza del sequestro economico che ha avuto luogo.

Nel complesso, a questo punto, l’impatto sul mercato dei TIPS e su altri settori dei mercati finanziari è stato un riconoscimento del fatto che dobbiamo far fronte a cali storici dell’attività economica.

I settori più colpiti sono stati quelli delle compagnie aeree, degli alberghi e simili, che in realtà sono passati alle aspettative di inflazione e al prezzo delle obbligazioni legate all’inflazione in modo relativamente rapido. E così abbiamo visto che lo shock della domanda si fa strada nei prezzi dei mercati TIPS. In questo momento notiamo anche che in reazione a questo, l’impatto è stato quello di prendere i rendimenti reali più bassi e in alcuni casi negativi.

Non sarebbe saggio aspettarsi che i rendimenti reali negativi siano un’indicazione delle aspettative di rendimento a termine.

Oltre al reddito cedolare realizzato con il possesso di un’obbligazione legata all’inflazione, l’investitore riceve anche il beneficio della maturazione dell’inflazione, in quanto nel corso della vita di tale obbligazione, l’impatto dell’inflazione aggiuntiva viene aggiunto all’importo principale dell’obbligazione detenuta.

Ricordate che i tassi reali negativi sono un fenomeno che risale a quasi sei anni fa in Europa. E, se si considerano i periodi di ritorno triennali, sono sempre stati positivi in tutto questo arco di tempo. La correlazione tra tassi reali negativi e rendimenti positivi non dovrebbe quindi impedire agli investitori di guardare alla classe di attività in questo momento.

Perché questo è un buon momento per gli investitori per prendere in considerazione TIPS? Si distinguono tre motivi.

Numero uno, contro quasi tutti i modi in cui è possibile valutarli, i TIPS sono abbastanza economici. Si può guardare fino a 30 anni e si vede che le aspettative di inflazione sono ben al di sotto degli obiettivi politici. Numero due. Il contesto tecnico del supporto della banca centrale offre un buon ambiente dal punto di vista della domanda e dell’offerta. E, numero tre, vediamo un impegno senza precedenti da parte dei responsabili politici, sia monetari che fiscali, a sostenere la ripresa economica nel prossimo futuro.

 

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