Mercati. Verso la “Cinesizzazione” | Pictet Wealth Management

Con indicatori di crescita incerti e mercati instabili, i responsabili politici delle economie avanzate sono costretti a cercare nuovi modi per prolungare l’espansione. Sotto molti aspetti, le loro preoccupazioni sono le stesse delle loro controparti cinesi. Potrebbero (dovrebbero) adottare anche le politiche economiche cinesi?

Negli ultimi quattro anni gli investitori hanno discusso della prossima recessione, costantemente. Con le nostre connessioni, il nostro comitato globale di investimento ha deciso di posticipare lo scenario di recessione. Questa volta potrebbe essere diverso per molte ragioni. Tra queste vorrei sottolineare il forte deterioramento del settore manifatturiero a tutti i livelli negli Stati Uniti, in Cina e in Europa. A ciò si aggiunge una contrazione del commercio internazionale al ritmo del 2% all’anno rispetto al 2/3 per cento all’anno negli ultimi dieci anni.

Di cosa abbiamo bisogno per evitare la recessione? Abbiamo bisogno della cinesizzazione nelle economie sviluppate. Che cosa significa? Abbiamo bisogno di forti interventi sia delle banche centrali che dei governi per attuare politiche monetarie, fiscali e di bilancio forti e combinate, e il tempo scorre, come in Cina, che ha un arresto tempestivo della politica economica a cui si rivolgono quando l’economia sta rallentando, e si fermano quando l’economia sta accelerando.

Abbiamo bisogno dello stesso tipo di atteggiamento anche da parte delle banche centrali sviluppate e dei governi. Che cosa significa? Per i mercati ora dipende dall’orizzonte temporale. Se discutiamo dei prossimi mesi, di sicuro rimarranno delle incertezze, perché ci vorrà del tempo per attuare una politica economica di questo tipo. Nel frattempo, preferiamo essere cauti nel nostro approccio, nella nostra asset allocation, nella costruzione del nostro portafoglio.

Ad esempio, all’interno della categoria dei titoli azionari, poiché siamo neutrali, preferiamo privilegiare i temi di investimento del potere di quotazione, nonché i coltivatori di dividendi e le azioni di alta qualità. Nella fascia valutaria preferiamo valute difensive come il dollaro USA e ci piace includere anche l’oro fisico. Per i rendimenti elevati, soprattutto negli Stati Uniti, osserviamo un peggioramento del tasso di default, passando oggi dall’1,5% al 3%, e non solo nel settore energetico, ma il tasso di default è in aumento in molti settori. Di conseguenza, ci atteniamo alla nostra attuale posizione sul peso nel settore statunitense ad alto rendimento.