Conferenza stampa della BCE, 24 ottobre 2019

CONFERENZA STAMPA. Mario Draghi, Presidente della BCE, Luis de Guindos, vicepresidente della BCE, Francoforte sul Meno, 24 ottobre 2019.

Signore e signori, il Vicepresidente ed io siamo molto lieti di darvi il benvenuto alla nostra conferenza stampa. Riportiamo ora i risultati della riunione odierna del Consiglio direttivo, cui hanno partecipato anche il Vicepresidente della Commissione, onorevole Dombrovskis, e la futura Presidente Lagarde.

Sulla base delle nostre regolari analisi economiche e monetarie, abbiamo deciso di mantenere invariati i principali tassi di interesse della BCE. Ci aspettiamo che essi rimangano ai livelli attuali o inferiori fino a quando non avremo visto le prospettive di inflazione convergere con forza verso un livello sufficientemente vicino, ma inferiore, al 2% nell’ambito del nostro orizzonte di proiezione, e tale convergenza si è costantemente riflessa nella dinamica dell’inflazione sottostante.

Come deciso nella nostra ultima riunione di settembre, riprenderemo gli acquisti netti nell’ambito del nostro programma di acquisto di attività (APP) ad un ritmo mensile di 20 miliardi di euro a partire dal 1° novembre. Ci aspettiamo che durino il tempo necessario per rafforzare l’impatto accomodante dei nostri tassi d’interesse di riferimento della BCE, e che terminino poco prima di iniziare ad aumentare i tassi d’interesse di riferimento della BCE.

Intendiamo inoltre continuare a reinvestire integralmente i principali pagamenti dei titoli in scadenza acquistati con l’APP per un lungo periodo di tempo oltre la data di inizio dell’aumento dei tassi di interesse di riferimento della BCE, e in ogni caso per il tempo necessario a mantenere condizioni di liquidità favorevoli e un ampio grado di accomodamento monetario.

Il Consiglio direttivo ha ribadito la necessità di una politica monetaria altamente accomodante per un periodo di tempo prolungato per sostenere le pressioni inflazionistiche sottostanti e l’andamento dell’inflazione apparente nel medio termine. In particolare, gli orientamenti futuri del Consiglio direttivo garantiranno che le condizioni finanziarie si adeguino in funzione dei cambiamenti delle prospettive in materia di inflazione. In ogni caso, il Consiglio direttivo continua ad essere pronto ad adeguare tutti i suoi strumenti, se del caso, per assicurare che l’inflazione si avvicini in modo duraturo al suo obiettivo, in linea con il suo impegno alla simmetria.

I dati pervenuti dall’ultima riunione del Consiglio direttivo all’inizio di settembre confermano la nostra precedente valutazione di una prolungata debolezza della dinamica della crescita nell’area dell’euro, del persistere di importanti rischi di ribasso e di pressioni inflazionistiche attenuate. Allo stesso tempo, la continua crescita dell’occupazione e l’aumento dei salari continuano a sostenere la resilienza dell’economia dell’area dell’euro. Il pacchetto globale di misure di policy che abbiamo deciso nella nostra ultima riunione fornisce sostanziali stimoli monetari, che contribuiranno ad un ulteriore allentamento delle condizioni di prestito per le imprese e le famiglie. Ciò sosterrà l’espansione dell’area dell’euro, il continuo aumento delle pressioni sui prezzi interni e, di conseguenza, la costante convergenza dell’inflazione al nostro obiettivo di inflazione a medio termine.

Consentitemi ora di spiegare più dettagliatamente la nostra valutazione, a partire dall’analisi economica. La crescita reale del PIL dell’area dell’euro si è confermata allo 0,2%, trimestre su trimestre, nel secondo trimestre del 2019, dopo un aumento dello 0,4% nel trimestre precedente. I dati economici in entrata e le informazioni di indagine continuano a indicare una crescita moderata ma positiva nella seconda metà di quest’anno. Questo rallentamento della crescita riflette principalmente la perdurante debolezza del commercio internazionale in un contesto di persistenti incertezze globali, che continuano a pesare sul settore manifatturiero dell’area dell’euro e frenano la crescita degli investimenti.

Allo stesso tempo, i settori dei servizi e delle costruzioni, nonostante una certa moderazione, mantengono una certa resistenza. L’espansione dell’area dell’euro è sostenuta da condizioni di finanziamento favorevoli, da ulteriori incrementi dell’occupazione in concomitanza con l’aumento dei salari, dalla politica di bilancio leggermente espansionistica dell’area dell’euro e dalla crescita costante, seppur più lenta, dell’attività mondiale.

I rischi relativi alle prospettive di crescita dell’area dell’euro restano al ribasso. In particolare, tali rischi riguardano la prolungata presenza di incertezze, legate a fattori geopolitici, al crescente protezionismo e alle vulnerabilità dei mercati emergenti.

L’inflazione IAPC annua dell’Area Euro è scesa dall’1,0% nell’agosto 2019 allo 0,8% in settembre, riflettendo una minore inflazione dei prezzi dei prodotti alimentari e dell’energia. Sulla base degli attuali prezzi a termine del petrolio, è probabile che l’inflazione apparente diminuisca ulteriormente prima di risalire a fine anno. Le misure dell’inflazione di fondo sono rimaste generalmente contenute e gli indicatori delle aspettative d’inflazione si attestano su livelli bassi. Mentre le pressioni sul costo del lavoro si sono rafforzate in un mercato del lavoro più teso, il rallentamento della crescita ritarda il passaggio all’inflazione. Nel medio termine si prevede un aumento dell’inflazione, sostenuto dalle nostre misure di politica monetaria, dalla continua espansione economica e dalla robusta crescita dei salari.

Passando all’analisi monetaria, la crescita della moneta in senso lato (M3) è salita al 5,7% nell’agosto 2019, dopo il 5,1% di luglio. I tassi sostenuti di crescita della moneta ad ampio raggio riflettono la creazione di credito bancario in corso per il settore privato e i bassi costi opportunità di detenzione di M3. L’aggregato monetario ristretto M1 continua ad essere il principale contributore di un’ampia crescita della moneta sul lato delle componenti.

La crescita dei prestiti alle imprese e alle famiglie è rimasta solida, beneficiando del continuo passaggio della nostra politica monetaria accomodante ai tassi bancari. Il tasso di crescita annuale dei prestiti alle società non finanziarie è salito al 4,3% in agosto, dal 4,0% del luglio 2019, mentre il tasso di crescita annuale dei prestiti alle famiglie è rimasto invariato al 3,4% in agosto. L’indagine sui prestiti bancari dell’area dell’euro per il terzo trimestre del 2019 indica un leggero allentamento degli standard creditizi e un aumento della domanda di prestiti alle famiglie, mentre la domanda di prestiti alle imprese è rimasta sostanzialmente stabile. La nostra politica monetaria accomodante contribuirà a salvaguardare le condizioni favorevoli per i prestiti bancari e continuerà a sostenere l’accesso ai finanziamenti, in particolare per le piccole e medie imprese.

In sintesi, una verifica incrociata dei risultati dell’analisi economica con i segnali provenienti dall’analisi monetaria ha confermato che è ancora necessario un ampio grado di aggiustamento monetario per mantenere una convergenza sostenuta dell’inflazione a livelli inferiori, ma prossimi al 2% nel medio termine.

Per trarre il massimo beneficio dalle nostre misure di politica monetaria, altri settori devono contribuire in modo più deciso all’aumento del potenziale di crescita a lungo termine, sostenendo la domanda aggregata nell’attuale congiuntura e riducendo le vulnerabilità. L’attuazione delle politiche strutturali nei paesi dell’area dell’euro deve essere notevolmente rafforzata per aumentare la produttività e il potenziale di crescita dell’area dell’euro, ridurre la disoccupazione strutturale e aumentare la resilienza. Le raccomandazioni specifiche per paese per il 2019 dovrebbero servire da orientamento pertinente.

Per quanto riguarda le politiche di bilancio, la politica di bilancio leggermente espansionistica dell’area dell’euro fornisce attualmente un certo sostegno all’attività economica. In considerazione dell’indebolimento delle prospettive economiche e del persistere dei rischi di ribasso, i governi con un margine di bilancio dovrebbero agire in modo efficace e tempestivo. Nei paesi in cui il debito pubblico è elevato, i governi devono perseguire politiche prudenti e raggiungere gli obiettivi di equilibrio strutturale, che creeranno le condizioni per il libero funzionamento degli stabilizzatori automatici. Tutti i paesi dovrebbero intensificare gli sforzi per raggiungere una composizione delle finanze pubbliche più favorevole alla crescita.

Analogamente, l’attuazione trasparente e coerente nel tempo e in tutti i paesi del quadro di governance economica e di bilancio dell’Unione europea rimane essenziale per rafforzare la resilienza dell’economia dell’area dell’euro. Il miglioramento del funzionamento dell’Unione economica e monetaria rimane una priorità. Il Consiglio direttivo si compiace dei lavori in corso e sollecita ulteriori misure specifiche e decisive per completare l’unione bancaria e l’unione dei mercati dei capitali.

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