Investire. 4 ragioni per utilizzare la gestione attiva nello stabilire il valore | PIMCO

La gestione attiva in valore stabile può essere una potente strategia da utilizzare per investire, onde aiutare potenzialmente a ridurre il rischio di ribasso e migliorare i rendimenti.

Salve, sono David Braun e sono il capo del PIMCO Stable Value Portfolio Management Team. Una domanda del cliente con valore stabile comune è: la gestione attiva può aggiungere valore in un portafoglio di valori stabile? Oppure, viste le severe linee guida sugli investimenti, è meglio perseguire una strategia passiva a basso costo? PIMCO crede fermamente che la gestione attiva sia la strada da percorrere per ottenere un valore stabile, e qui ci sono quattro ragioni per cui per noi è così.

Innanzitutto, la volatilità è in aumento. Per diversi anni, gli investitori sono stati cullati dal compiacimento a causa dei bassi livelli di volatilità del mercato. Con lo spostamento della politica monetaria della Federal Reserve dall’alleggerimento al restringimento, e con gli impatti svaniti dello stimolo fiscale, PIMCO ritiene che la volatilità del mercato che stiamo iniziando a vedere dal 2018 dovrebbe continuare. Mentre la volatilità del mercato può rendere più difficile per gli investitori dormire la notte, fornisce a un gestore attivo l’ambiente ideale per generare potenzialmente rendimenti in eccesso, dal momento che il gestore attivo può trarre vantaggio da svalutazioni del mercato e undershoot.

In secondo luogo, il rischio di credito è aumentato. Le società Investment Grade saranno sempre una classe di investimento chiave per portafogli di valore stabile. Tuttavia, gli investitori devono prestare attenzione, poiché i fondamentali hanno iniziato a deteriorarsi. La leva finanziaria, in particolare per gli emittenti non finanziari, è salita a livelli mai visti da decenni. Allo stesso tempo, gli spread per le obbligazioni societarie generiche non sono molto allettanti. Inoltre, una strategia passiva, che compra semplicemente società generiche, potrebbe mettere gli investitori a valore stabile a rischio.

Invece, in PIMCO, implementiamo un approccio molto più attivo alla selezione del credito. Comprende un’analisi del credito fondamentale dal basso verso l’alto, combinata con la volontà e la capacità di acquistare crediti fuori dal benchmark. Riteniamo che un profilo di premio di rischio molto più attraente possa essere ottenuto tramite una gestione attiva del credito.

In terzo luogo, altri vincoli richiedono una gestione ancora più attiva. Sappiamo tutti che le linee guida sul valore stabile sono limitate, il che significa che ci sono limiti stretti su alcuni tipi di titoli. Se stai gestendo passivamente il tuo portafoglio, come fai a sapere che stai ottimizzando l’utilizzo di budget così limitati? La gestione attiva cerca di ottenere il massimo dal nostro portafoglio. Ciò dovrebbe migliorare il potenziale di rendimento e ridurre il rischio al ribasso del portafoglio.

In quarto luogo, la gestione attiva non riguarda solo il trading e il ribilanciamento. Si tratta anche di costruire un portafoglio diversificato. Le linee guida sul valore stabile sono basate su benchmark generici che sono fortemente concentrati in tre tipi di obbligazioni: titoli del Tesoro USA, titoli garantiti da ipoteche dell’Agenzia e titoli societari investment grade. Eppure questi tre tipi di titoli rappresentano solo una parte del mercato obbligazionario, e ti lasciano un profilo di rischio troppo concentrato. In PIMCO, facciamo leva sul nostro team di PM e analisti per evitare le obbligazioni generiche commoditized e sopravvalutate, e creare un portafoglio più diversificato. La diversificazione può essere un potente strumento di gestione del rischio in quanto riduce le concentrazioni di rischio, ed allo stesso tempo offre la possibilità di ottenere migliori rendimenti al rialzo.

Quindi, che cosa dovrebbero portare a casa gli investitori da questa discussione? Vediamo un mercato che è probabilmente definito da una maggiore volatilità e da un più elevato livello di rischio di credito. Riteniamo che la natura unica delle linee guida sul valore stabile sostenga una gestione più attiva, non meno, sia per gestire il rischio di ribasso che per ottenere una remunerazione al rialzo.

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