Le società del settore salute sono sopravvalutate | Morningstar UK

Le aziende in corsa per la cura del coronavirus sono passate a valutazioni elevate. L’analista di Morningstar Alex Morozov è alla ricerca di nomi del settore salute meno noti.

Black: Quindi, penso che negli ultimi due mesi un settore che è stato davvero sotto i riflettori è quello che sta correndo per trovare una cura per questa pandemia di coronavirus. Si tratta di un settore che stai guardando in particolare?

Morozov: Sì. Quindi, come parte del mio universo di copertura, mi occupo di diverse aziende di scienze della vita e di tecnologia medica che sono direttamente o indirettamente coinvolte nello sviluppo di un test per Covid-19 o, potenzialmente, di un vaccino. E, come tu hai detto, il settore è stato piuttosto “caldo”. Quindi, se si guarda alle due pandemie precedenti, dove era l’universo azionario e dove è stato subito dopo, il settore salute nel suo complesso ha fatto abbastanza bene, ma il segmento delle scienze della vita ha fatto particolarmente bene. Alcune delle azioni che copro sono in realtà scambiate a livelli superiori a quelli del febbraio-marzo. E questo è dovuto principalmente alle aziende che sono più positivamente colpite dal coronavirus.

Black: E penso che una delle cose pazzesche di tutto questo è che non sappiamo nemmeno se saranno in grado di creare una cura, eppure i loro prezzi delle azioni stanno salendo proprio su questa speranza. E stiamo vedendo queste aziende lavorare in modi che non hanno mai lavorato prima, sviluppando vaccini prima ancora di sapere se funzionano, o sviluppandoli a velocità folle, come mai prima d’ora. Quindi, come dovrebbero pensare gli investitori su questo settore?

Morozov: Beh, la cosa interessante del settore delle scienze della vita è, pensate per esempio, andate alla corsa all’oro della California del XIX secolo. Così, tutta la gente correva in California, cercando di trarre vantaggio da tutto l’oro che vi si trovava. Quindi, è interessante notare che le aziende che hanno beneficiato maggiormente di quella corsa all’oro non erano necessariamente quelle che commerciavano in oro, o che beneficiavano di alcuni di quei pionieri che trovavano l’oro. Le aziende che hanno fatto meglio sono quelle che producevano picconi e pale.

Quindi, per come la vedo io, il coronavirus e il potenziale vaccino, si può scommettere, forse, su un produttore di vaccini, se lo si desidera. O, forse, quello che si può fare è, semplicemente, dare un’occhiata alle aziende che ne beneficeranno, indipendentemente da chi sviluppa effettivamente quel vaccino. Quindi, guardate, all’interno del mio universo di copertura, una società chiamata Thermo Fisher Scientific. Si tratta di un’azienda che è all’avanguardia, in questo momento, nella produzione di test per la Covid, ma probabilmente sarà anche un beneficiario di un probabile vaccino una volta sviluppato. Lo stesso vale per un’azienda come la Becton Dickinson. L’azienda in realtà produce fiale. E i flaconcini sono un prodotto abbastanza semplice, ma ogni vaccino avrà bisogno di un flaconcino per essere venduto. Quindi, guardare le aziende che producono questi “picconi e pale” è probabilmente il modo migliore per trovare i vincitori in questo spazio.

Black: E con i prezzi delle azioni una delle poche aree che sono salite dall’inizio della malattia. Questo significa che al momento ci sono davvero delle opportunità di investimento di buon valore?

Morozov: Sì, è un po’ più impegnativo trovare grandi idee in questo momento nello spazio sanitario nel suo complesso, ma soprattutto tra tutte le aziende del settore delle scienze della vita. La maggior parte del settore delle scienze della vita in realtà commercia al di sopra della nostra stima del valore equo. Forse l’unica eccezione è Roche. Roche è un conglomerato. Quindi, non è necessariamente un’azienda di scienze biologiche “pure-play”. Ha un segmento di farmaci molto importante, ma ha anche un segmento diagnostico abbastanza grande. Quindi, il segmento diagnostico di Roche ha un potenzialmente significativo vento di coda sia dal volume di test che vedremo nei prossimi 6-12 mesi, sia da un potenziale test anticorpale, sia dal potenziale vaccino. Quindi, Roche sta effettivamente operando con uno sconto materiale rispetto alla nostra stima del fair value. Quindi, è probabilmente una delle poche idee che abbiamo in questo spazio.