Titolo del mese, maggio 2017: Stericycle | Morningstar

Moat elevato e buone prospettive di crescita nel lungo periodo: ecco i fattori che rendono Stericycle il titolo del mese di maggio per Morningstar Italy.

Come spiega l’analista azionario Francesco Lavecchia, Stericycle è un’azienda americana che offre servizi per la gestione di rifiuti speciali. Il settore di riferimento è quello dell’industria medica, farmaceutica e manifatturiera. Il gruppo opera in un comparto fortemente regolamentato: il numero di inceneritori presenti negli Stati Uniti è deciso dal governo federale. Analogamente, le procedure di smaltimento dei rifiuti devono rispettare parametri di sicurezza ambientali stabiliti a livello centrale.

Stericycle è riuscita a sfruttare la forte regolamentazione del settore per costruirsi una posizione di vantaggio competitivo. È proprietaria di 10 dei 50 inceneritori di materiale medico presenti negli USA. Un aspetto che le permette di realizzare un’elevata economia di scala. Inoltre, grazie all’offerta integrata di servizi come la raccolta, il deposito, il trattamento e lo smaltimento dei rifiuti, riesce a evitare che i suoi clienti si rivolgano ai competitor. Ecco perché, secondo gli analisti, il principale driver di crescita di Stericycle sarà l’upselling, cioè l’estensione di nuovi servizi ai clienti già esistenti.

Punti di forza

A favore dell’azienda gioca il trend demografico. La crescita dell’età media della popolazione implica infatti un aumento della spesa medica e dunque della domanda di smaltimento dei rifiuti speciali. Inoltre, la sempre maggiore parcellizzazione delle strutture sanitarie negli USA, con gli ambulatori che prendono il posto dei grandi ospedali, permetterà all’azienda di aumentare il numero di potenziali clienti.

Punti di debolezza

La tendenza a trattare i rifiuti in modo alternativo a quello degli inceneritori apre le porte all’ingresso di nuovi competitor nel settore. Inoltre Stericycle sta espandendo il suo raggio d’azione anche fuori dai confini nazionali, ma in America Latina e nel Regno Unito i margini di profitto sono più bassi e l’oscillazione dei tassi di cambio aggiunge volatilità all’andamento dei ricavi.1

Titolo del mese: giudizio complessivo

Nei prossimi 5 anni gli analisti Morningstar si aspettano una crescita media del fatturato del 5% e un’espansione del margine operativo dal 16% al 20% nel 2021. Sulla base di queste previsioni la stima del fair value del titolo è pari a 105 dollari e vale a Stericycle un Morningstar rating di 4 stelle.