Economia. Prospettive di crescita per il 2020: avvicinamento alla velocità di stallo | PIMCO

Ci stiamo dirigendo verso una ripresa o una recessione? Andrew Balls, CIO Global Fixed Income, e Joachim Fels, Global Economic Advisor, discutono le nostre prospettive globali per l’economia globale e i driver della “finestra di debolezza” della bassa crescita.

Tina Adatia: Ciao. Sono Tina Adatia, e sono una product strategist qui alla PIMCO. Oggi sono affiancata dai miei colleghi Joachim Fels, il nostro consulente economico globale, e Andrew Balls, il nostro CIO del reddito fisso globale. E siamo qui per discutere le nostre prospettive cicliche sull’economia e sui mercati globali, che questa volta abbiamo descritto come “finestra di debolezza”. Allora, cosa guida questa finestra di debolezza?

Joachim Fels: Sì. Beh, è il rallentamento del commercio globale e la mini-recessione nel settore manifatturiero. E, cosa ancora più importante, pensiamo che questo si stia ora ripercuotendo in tutte le principali economie. Ora si sta diffondendo nell’economia nazionale. Il consumatore era stato abbastanza forte in tutto il mondo, in particolare negli Stati Uniti, data la spinta fiscale. Ma ora stiamo vedendo segnali che il resto dell’economia sta iniziando ad essere influenzato dalla debolezza esterna. Ad esempio, negli Stati Uniti, stiamo vedendo gli investimenti delle imprese che iniziano a ribaltarsi, il mercato del lavoro in calo, quindi stiamo vedendo una crescita più lenta dei salari negli Stati Uniti e, quindi, vediamo la crescita complessiva del PIL in calo, in questa finestra di debolezza. In realtà siamo già entrati nella finestra di debolezza, con i PMI manifatturieri al di sotto dei 50, questa è la mini-recessione. Sono in declino, e quindi siamo in questo ambiente in cui l’economia globale sta entrando in quella che chiameremmo velocità di stallo. E, a velocità di stallo, non ci vuole molto per capovolgersi, se si incontrano ulteriori ostacoli sulla strada.

Tina Adatia:Ok. E la velocità di stallo si potrebbe descrivere come – che tipo di livello del PIL?

Joachim Fels: Per gli Stati Uniti, vediamo una crescita del PIL in calo dal 3% dello scorso anno, 2% nel secondo trimestre di quest’anno, a qualcosa come l’1% nella prima metà del prossimo anno. Così, i tassi trimestrali annualizzati dell’1% negli Stati Uniti, che è significativamente al di sotto del trend; nell’area Euro, la crescita è già scesa, non solo all’1%, ma in realtà ad un tasso inferiore. E alcuni luoghi come la Germania sono già in recessione tecnica.

Tina Adatia: Penso, Joachim, che la tua descrizione di una crescita a velocità di stallo e un livello assoluto di crescita dell’1% sembra indicare che non ci vuole molto per ripiegare in recessione. Quindi, Andrew, in che modo stai pensando ai rischi di questa previsione di base della crescita della velocità di stallo?

Andrew Balls: Sì. Un sacco di rischio riguarda la politica, la politica, la politica, la politica… con le tensioni commerciali, uno dei grandi fattori di oscillazione in termini di prospettive. Alcuni segnali più positivi negli ultimi giorni ci sono, in termini di prospettiva di una sorta di mini-accordo USA-Cina, non pensiamo che questa sarà la fine della storia per nessun tratto dell’immaginazione. Continuerà ad essere un rischio significativo. Ancora una volta, con la politica, con le minacce di impeachment per il presidente degli Stati Uniti, potrebbe essere che vedremo un certo aumento delle tensioni commerciali. Questa è una leva che Donald Trump potrebbe tirare, date alcune delle pressioni interne. C’è anche un rischio di rialzo, però. C’è una certa probabilità che si potrebbe avere un accordo commerciale completo, e se non fosse per l’impatto che avete visto sui dati macro, sui prezzi dei beni da questa guerra commerciale, l’economia globale farebbe molto meglio. Anche il rischio di ribasso, c’è il pericolo, naturalmente che, dopo la Cina, che gli Stati Uniti guardino all’Europa, in particolare alla Germania, in termini di tensioni commerciali in corso, come un’altra fonte di rischio. In termini di banche centrali, i mercati stanno fissando i prezzi in un significativo allentamento della Federal Reserve, di un continuato allentamento della Federal Reserve. Sembra abbastanza ragionevole, ma è diverso dai dots, da come li hanno al momento. C’è quindi il pericolo che la Fed o altre banche centrali facciano meno di quanto previsto dal mercato. C’è il rischio di un’inversione di tendenza nel corso del tempo, che si può notare nella trazione delle mosse che la Fed ha già compiuto, come ha fatto anche la Banca centrale europea. E, poi, un’altra fonte di rischio di rialzo nel tempo….. c’è la possibilità che la politica fiscale diventi più espansiva, almeno perché i mercati possano prevedere, un maggiore stimolo fiscale, in particolare se ciò avvenisse in Europa. Non è lo scenario di base, ma anche una fonte di rischio al rialzo.

Tina Adatia: Ok. Quindi, rallentamento della crescita a velocità di stallo con rischi su entrambi i lati.

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