Fed Tapering: cos’è, e gli investitori dovrebbero prepararsi a un “Taper Tantrum”?

La Fed ha iniziato a dare dei suggerimenti per iniziare a ridurre il quantitative easing che è in corso da marzo 2020 in risposta alla pandemia di COVID-19 e al successivo arresto dell’economia.

Spiegheremo come funziona il tapering e daremo un po’ di contesto storico per l’ultima volta che la Fed ha ridotto la quantità di bond acquistati – compresa una ripartizione del “taper tantrum” che è seguito – e ciò che gli investitori potrebbero voler considerare nel preparare i loro portafogli.

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Nell’estate del 2021, diversi leader della Federal Reserve sembravano indicare che l’eventuale riduzione della politica accomodante sarebbe iniziata prima della anno. Fondamentalmente, la Fed potrebbe iniziare a ridurre alcuni degli acquisti di obbligazioni che ha iniziato in risposta alla pandemia di COVID.

Questa suona come una buona notizia, ma quando la Fed ha segnalato che avrebbe rallentato gli stimoli dopo la Grande Recessione, i mercati sono volati in quello che fu chiamato già nel 2013 “taper tantrum“.

Questo non significa che i mercati reagiranno allo stesso modo questa volta, ma capire come funziona lo stimolo della Fed, e cosa potrebbe accadere quando finisce, potrebbe aiutare gli investitori a preparare i loro portafogli.

In primo luogo, è utile capire come siamo siamo arrivati qui. Quando il mondo si è bloccato in risposta alla pandemia del coronavirus, l’economia degli Stati Uniti è stata colpita piuttosto duramente. La Fed ha tagliato il suo obiettivo per i tassi di interesse e ha aumentato il quantitative easing, o QE, cercando di sostenere i mercati mercati finanziari e stimolare l’economia.

Il QE è uno strumento usato dalle banche centrali per fornire liquidità ai mercati finanziari e mantenere il denaro in movimento nell’economia. Da luglio 2020, la Fed ha comprato 80 miliardi di dollari di treasuries e 40 miliardi di dollari di mortgage backed securities *ogni mese*. L’obiettivo è quello di abbassare i rendimenti.

Questo rende il prestito per le persone e le imprese meno costoso, idealmente stimolando l’economia.

Ma a marzo 2021, la disoccupazione era scesa al 6% da un massimo di quasi il 15 per cento, e l’inflazione ha superato il 2%. Il blocco economico sembrava che stesse iniziando a scongelarsi. Nell’agosto 2021, la Fed ha segnalato che potrebbe essere vicino alla fine del del suo programma di QE.

L’idea è che quando l’economia si riprende, la Fed può smettere di comprare beni e i tassi di interesse i tassi dovrebbero tornare a livelli più normali. Questo gigantesco acquirente che lascia il mercato porta ad un calo dei prezzi delle obbligazioni, spingendo verso l’alto i tassi di interesse. Si spera che questo impedisca all’economia di surriscaldarsi e rallenta la crescita dell’inflazione a livelli malsani.

Ma la Fed non smette immediatamente di comprare attività. Invece, fa gradualmente marcia indietro dal QE in un processo chiamato tapering. Il tapering è parte del processo di recupero. Significa che la Fed sente che lo stimolo ha funzionato, e può fare un po’ di marcia indietro. Fondamentalmente, è togliere il piede dall’acceleratore, ma non ancora premendo sul freno.

La riduzione graduale dovrebbe evitare di sconvolgere i mercati finanziari. Ma non ha funzionato così quando la Fed ha iniziato il tapering del QE dopo la Grande Recessione. Nel maggio 2013, l’allora presidente della Fed Ben Bernanke disse al Congresso che la Fed avrebbe potuto iniziare a rallentare il QE se l’economia avesse continuato a migliorare, ma questo ha sorpreso i mercati, portando ad un picco nella volatilità.

L’S&P 500 è sceso del 6% dopo l’annuncio, anche se si è trattato di un calo a breve termine, e ha continuato a chiudere l’anno in rialzo di circa il 30%.

Nei quattro mesi successivi all’apparizione di Bernanke al Congresso, i tassi di rendimento del Tesoro a 10 anni sono balzati più di un punto percentuale. A dicembre 2013, la Fed ha iniziato a ridurre gli acquisti di asset da 85 miliardi di dollari a 75 miliardi. Ha continuato riducendo il QE di 10 miliardi di dollari al mese. Nonostante lo shock iniziale per il mercato, il tapering ha avuto un impatto relativamente leggero sulla crescita economica crescita per il 2013, con l’economia ancora in crescita 2,6% per l’anno.

Questa volta, a partire da agosto 2021, i mercati hanno a malapena reagito alla notizia che il tapering potrebbe essere in arrivo. La Fed è ansiosa di evitare una ripetizione del taper tantrum del 2013, facendo un sacco di lavoro di base pubblicamente, così gli investitori non sono sorpresi quando il piano di tapering viene annunciato. Non c’è modo di sapere con come i mercati potrebbero reagire quando il tapering avrà inizio, ma qui ci sono alcune cose da tenere d’occhio e alcuni modi per prepararsi.

Come abbiamo detto, quando la Fed si allontana progressivamente fuori dal mercato, storicamente questo ha portato ad una pressione al rialzo sui tassi di interesse, in particolare più in là nella curva dei rendimenti.

Se detenete obbligazioni che hanno una durata di 10 anni o più di durata, potreste vedere una maggiore volatilità.

Se sospettate che un taper tantrum sia in arrivo, potreste essere tentati di ritirarvi del tutto dalle obbligazioni, ma considerate invece la possibilità di allontanarvi dalle obbligazioni a più lunga scadenza. Questo potrebbe aiutarvi ad evitare di essere bloccati in rendimenti più bassi. Se i tassi di interesse dovessero salire, vorrete probabilmente essere in grado di investire in quei tassi più alti.

Non è solo il mercato obbligazionario che può essere influenzato dal tapering. La prospettiva di tassi d’interesse più alti potrebbe scavare nelle valutazioni delle azioni. Si potrebbe vedere la volatilità delle azioni saltare, ma cercate di evitare di prendere decisioni avventate. Difensivi come i servizi di pubblica utilità e i beni di consumo possono essere scelte intelligenti.

Ma ricordate, il tapering della Fed coincide con un rafforzamento dell’economia. Quindi le small-cap, i titoli internazionali e i ciclici come industriali e materiali di base possono beneficiare in questo ambiente. Ma tenete a mente che Le small-cap sono soggette a movimenti di mercato erratici, e possono avere un volume di scambi inferiore rispetto ai titoli delle azioni a maggiore capitalizzazione. E gli investimenti internazionali comportano rischi speciali, tra cui le fluttuazioni fluttuazioni valutarie e l’instabilità politica ed economica.

Poiché le banche prendono in prestito sul lato più corto e prestano all’estremità più lunga della curva dei rendimenti, l’aumento dei tassi è una manna per il settore settore finanziario.

Comunque si decida di superare il tapering, cercare di stabilire un piano e di attenervici. Ci può essere qualche turbolenza sui mercati, ma questo potrebbe creare alcune opportunità finché il contesto economico economico rimane positivo. Con le nuove varianti di COVID che turbinano in giro, questo potrebbe essere un bersaglio mobile per un po’ di tempo.