Questi sono tempi difficili per gli investitori in reddito | Morningstar UK

Evenlode Global Income fund manager Ben Peters sulla ricerca di reddito con dividendi stabili nella crisi e le aziende che cercano di operare come al solito.

Black: Allora, com’è essere un investitore di reddito in questo momento? Ovviamente, il tuo pane e il tuo burro sono i dividendi, e sembra che al momento siano un po’ tutti in gioco.

Peters: Sì, beh, è un momento molto interessante per essere un investitore di reddito. E ovviamente, siamo qui per parlare di questo. Penso che la prima cosa da dire sia che ci sono molte persone che ci stanno aiutando a fare il nostro lavoro, in particolare gli operatori sanitari in prima linea e il personale della supply chain, che ci permettono di sederci qui e parlare di questioni importanti come il risparmio delle persone. Grazie a loro, quindi, è un grande ringraziamento. Ma è un momento molto interessante e molto impegnativo per essere un investitore di reddito. E penso che ci siano aree del mercato in cui è possibile trovare un reddito maggiore, più solido e stabile.

Se lo si guarda per settore, allora si può capire che si tratta di beni di consumo, quindi aziende come Nestle e Procter & Gamble. Mentre aziende sanitarie come Sanofi e Roche o nei servizi IT, come Oracle, eBay, aiutano le persone a continuare a vendere le cose attraverso la crisi. E così, ci sono aree – aziende, che stanno operando una sorta di business as usual, suppongo, non c’è una cosa come la normalità in questo ambiente.

Ma penso che per quanto riguarda il reddito, ci sono vari rischi attraverso i dividendi (flussi) a breve termine, più o meno in tutto il mercato. E questo potrebbe essere dovuto al fatto che le aziende stanno cercando di essere prudenti, dove vedono potenziali interruzioni del flusso di cassa nel breve termine, e si assicurano di superare la crisi in buone condizioni, o perché vogliono trattare tutti gli stakeholder in modo equo. Gli azionisti sono uno degli stakeholder, naturalmente, ma potrebbero essere i fornitori, i loro clienti. Quindi, eBay è un grande esempio di rinuncia alle commissioni per tutti i clienti per consentire loro di continuare a fare trading sulla loro piattaforma. O se gli altri stakeholder, come i dipendenti, si assicurano che i dipendenti siano trattati bene anche durante la crisi. Quindi, si potrebbe vedere il rischio di dividendi ovunque, ma ci sono alcune aziende che stanno operando più “business as usual”.

Black: Quindi, come fondo di reddito azionario, hai un obiettivo per quanto rendimento devi produrre per ottenere quel titolo. E la scorsa settimana abbiamo visto l’associazione di categoria, The Investment Association, rilassarsi. Questo aiuta ad avere un po’ di respiro per un investitore di reddito perché c’era la preoccupazione che altrimenti avreste dovuto abbandonare i fondi – abbandonare gli investimenti che hanno tagliato i loro dividendi o una sorta di comprensione per quelli più rischiosi, forse?

Peters: Sì, penso che sia una mossa molto sensata. Penso che il confronto dei rendimenti tra un mercato e un fondo sia molto impegnativo nel momento in cui, come lei dice, i dividendi vengono tagliati a sinistra, a destra e al centro. Quindi, penso che dia un respiro adeguato. E penso che l’effetto a catena di ciò sia quello di dare respiro alle aziende, alle aziende stesse – se hanno bisogno di tagliare o passare o posticipare un dividendo, il che può essere nell’interesse a lungo termine degli azionisti. Naturalmente, nessuno vuole vedere il proprio flusso di reddito ridurre questo tipo di dichiarazione. Ma ciò che è altrettanto importante, se siamo investitori a lungo termine, è che il rendimento totale che otteniamo è che i valori del capitale più il reddito sono buoni nel tempo, e questo accadrà solo se le aziende superano la crisi, e le buone aziende dovrebbero farcela in una posizione ancora più forte dopo la crisi. Questo è molto importante. E penso che la decisione dell’Associazione degli Investitori di allentare queste regole a breve termine abbia senso.

Black: Quindi, avete un mandato globale con questo fondo. Perciò, c’è un settore o un paese, trovate aree che sembrano essere più sicure in termini di dividendi all’interno di tutto questo?

Peters: Sì, come ho detto, ci sono quelle aziende, penso che il settore IT sia stato considerato questo piccolo archetipo per questo, con Zoom che sta andando molto bene, ma non pagano dividendi. Quindi, ci sono alcuni titoli più tradizionali di tipo più reddituale che sono più solidi, performance fondamentali, e naturalmente, è il free cash flow in ultima analisi, che paga i dividendi. Quindi è qui che vediamo meno rischi. Ma tutte le aziende stanno affrontando delle sfide, sia nella loro catena di fornitura che nella domanda, alcune sfide in più, in particolare il modo in cui si vede il lato della domanda cambiare più rapidamente. Così, aziende come AB InBev, il più grande produttore di birra del mondo, circa la metà delle sue vendite sono negli entrees, nei pub, nei bar e nei ristoranti e cose del genere, e questo ovviamente è fondamentalmente influenzato dalla situazione attuale. Quindi, si può vedere (indistinguibile) il settore che dipende da un bel po’ di aziende di cui si parla.

Black: E infine, Ben, che tipo di conversazioni stai avendo con il management delle aziende al momento? Sembrano abbastanza sicuri della loro capacità di superare questa crisi?

Peters: Sì, credo che i team di gestione delle aziende abbiano dovuto agire rapidamente. Chiaramente, questa è una situazione che nessuno voleva e che si evolve molto velocemente. Quindi, penso che siamo rimasti molto impressionati da come i team di gestione aziendale si sono avvicinati alle loro attività, da come si stanno avvicinando a tutti gli stakeholder dell’azienda e da come non sono miopiamente concentrati sugli azionisti o su qualsiasi altro stakeholder, il che è stato molto impressionante. E sapete, ci sono aziende che stanno intraprendendo azioni che le rafforzeranno. Si spera che in futuro avranno una reputazione più forte, una posizione competitiva più forte. E penso che sia molto importante per le aziende intraprendere le azioni che ritengono appropriate nei tempi attuali. Questo è davvero il messaggio che stiamo dando ai team di gestione.