Che cos’è il rating delle stelle di Morningstar?

Cosa determina la valutazione di un titolo Morningstar? Che cos’è, in pratica, il famoso rating con le stelle di Morningstar? Lo spiega l’analista Alex Morozov, Direttore dell’Equity Research, EMEA, Morningstar.

Black: Dunque… ogni volta che apro il rapporto di un analista di Morningstar su un titolo, vedo delle stelle, il Morningstar Star Rating. Cosa mi dice questo?

Morozov: Beh, lo Star Rating, specialmente per gli utenti della ricerca Morningstar, specialmente per la ricerca sui fondi, quando vedono lo Star Rating, assumono immediatamente, beh, questa è l’opinione degli analisti dei fondi Morningstar sulla performance precedente dei fondi. Per il rating azionario, le stelle sono in realtà un indicatore di ciò che i nostri analisti pensano in termini di quanto sia attraente il titolo come investimento in questo momento. Quindi, pensate allo Star Ratings come all’equivalente di alcuni rating di acquisto/vendita di alcuni di quei tradizionali fornitori di ricerca. Quindi, si va da 5-Stelle, che sono le azioni più sottovalutate, a 1-Stelle, che sono le azioni che sono materialmente sopravvalutate rispetto alla nostra stima del fair value.

Black: Quindi, tutto questo è incentrato su dove le azioni sono scambiate oggi rispetto alla stima del fair value, che è quello che si pensa che valgano.

Morozov: Giusto. Questo è esattamente ciò che è. Forse un piccolo elemento, una piccola ruga sta nel fatto che c’è anche il, come lo chiamiamo noi, un rating di incertezza. Quindi, qualcosa che è più comunemente noto come forse un rating di rischio di un’azienda – quanto è probabile che questi guadagni siano molto volatili nei prossimi 5 o 10 anni o flussi di cassa liberi, nel nostro caso. Quindi, pensate a uno Star Rating come se prendessimo il valore intrinseco, quello che pensiamo che l’azienda valga la stima del fair value rispetto al prezzo delle azioni, e poi rettificato per questo rating di rischio di un’azienda. Ed è così che si arriva alla fine a questi Star Rating.

Quindi, se sei un investitore e apri un report aziendale Morningstar, e dici, beh, Morningstar pensa che sia un 5-Star bloccato lì da tempo, cosa dovrei fare allora? Beh, questo significa molto probabilmente che, data l’incertezza di questo business, il profilo di incertezza di questo business, Morningstar pensa che sia una delle opportunità di investimento più interessanti al momento. Per contro, si prende un’azione 1-Star, per esempio, Tesla…

Black: …che forse stai pagando troppo.

Morozov: Sì, potresti pagare troppo. Voglio dire, Tesla è senza dubbio al centro delle notizie in questo momento e il prezzo delle azioni è molto, molto, molto alto. Ma 1-Star indica che i nostri analisti pensano che sia molto sopravvalutato.

Black: Allora, cosa ci vuole per far muovere una Star Rating? Qualcosa passerà mai da 5 a 1 o è molto più graduale?

Morozov: Giusto. Beh, ci sono un paio di fattori che potrebbero far sì che un Star Rating cambi, diciamo, da 5-Stelle a 4-Stelle. Uno, se i nostri analisti hanno effettivamente cambiato la stima del fair value – e ci sono un paio di ragioni per cui gli analisti potrebbero cambiare la loro stima del fair value. Per esempio, se pensano che l’azienda stia performando meglio di quanto si aspettassero o peggio di quanto si aspettassero. Forse gli analisti decidono di modificare il rating del MOAT di un’azienda. Quindi, il rating economico del MOAT riguarda la nostra valutazione del vantaggio competitivo dell’azienda. E diciamo che ci sono alcuni sviluppi del settore, alcune perturbazioni massicce che i nostri analisti dicono, sapete cosa, il rating del MOAT economico, o il vantaggio competitivo, non è così forte come pensavamo che fosse. E dato che il rating del MOAT economico in realtà confluisce in modo specifico e implicito nelle nostre stime del fair value, anche questo potrebbe comportare una modifica della stima del fair value. Questo è uno dei motivi.

La seconda ragione, ed è la ragione che probabilmente è più comune, è che il prezzo del titolo si muove effettivamente. Quindi, quello che i nostri analisti cercano di dire agli investitori è che questa particolare società vale X, e più ampio è lo sconto, maggiore è lo Star Rating. Quindi, quando il prezzo delle azioni inizia a muoversi verso la nostra stima del valore equo, che è ottimo se sei un investitore, lo Star Rating inizia a ridursi. Quindi, passa da 5-Stelle a forse 3-Stelle nel tempo e forse anche 1-Stella se supera di molto la nostra stima del fair value. Quindi, se sei un investitore, vuoi davvero vedere questo sviluppo, supponendo che sia per le ragioni che lo stock sta apprezzando piuttosto che per la stima del fair value.

Black: E che mi dice del rating a 3 stelle, proprio nel mezzo? Quindi, è abbastanza chiaro cosa mi direbbero 1 e 5 come investitore, ma cosa mi dice 3?

Morozov: Beh, il modo in cui funziona il nostro Star Rating è che diciamo che un titolo a 3 stelle è, direi, considerato abbastanza valutato. Non stiamo dicendo che un investitore non dovrebbe guardare quei titoli. Quello che stiamo dicendo, tuttavia, è che il titolo probabilmente tornerà da qualche parte in linea con quello che il mercato dovrebbe restituire nel tempo. Quindi, un titolo a 3 stelle potrebbe comunque essere un buon investimento a seconda del rendimento richiesto, ma non lo considererei un prezzo molto attraente. Quindi, forse equivalente a un “tenere”, come suggerimento, se volete.