Il mandato quadriennale di Janet Yellen a capo della FED, prima donna ad averlo fatto, è appena terminato.
Come è andato questo periodo nel complesso?
La FED, ufficialmente, ha un doppio mandato: mantenere la piena occupazione; contestualmente, tenere l’inflazione stabile. Da questo punto di vista, è molto difficile dire che abbia sbagliato qualcosa. La disoccupazione è costantemente scesa, e siamo appena sopra il 4%; l’inflazione è sotto controllo al 2%.
Se poi diamo un’occhiata a ciò che sta a cuore a molte persone, cioè la performance dei mercati, i mercati americani, in questo periodo, hanno avuto performance fantastiche. +130% dello S&P500 relativo al resto del mondo; quasi +150% relativo all’oro; circa +160% prezzato in dollari.
Ciò che è ancora più impressionante è che questi risultati sono stati ottenuti con i tassi d’interesse molto bassi. E con i tassi che sono già stati alzati 5 volte, di conseguenza.
Il bilancio della FED, negli ultimi anni, si è molto dilatato. Dall’inizio del 2014, quando è arrivata la Yellen, esso è salito di circa mezzo miliardo di dollari, ma poi è rimasto stabile negli ultimi tre anni. Questo perché il QE è sostanzialmente finito, nel frattempo, in America. In contrasto, sotto il suo predecessore Bernanke, il bilancio della FED si era dilatato da 800 milioni di dollari a più di 4 miliardi.
Il Financial Conditions Index misurato dalla FED di Chicago, cioè le condizioni di finanziamento alle aziende, è ai minimi storici. Questo ha permesso la ripresa americana da diversi anni, grazie al sopracitato QE, ma anche alle misure straordinarie delle altre banche centrali. Queste ultime hanno mimato molto la FED come comportamenti, come solitamente avviene sui mercati, dove l’America resta la guida del mondo.
Conclusioni
Si può dire che la Yellen sia stata fortunata; è però molto difficile, se non impossibile, sostenere che non abbia ottenuto risultati. Anzi, tutt’altro. Meriterebbe quindi pienamente un altro mandato, ma non sarà così. Verrà sostituita da Jerome Powell, che è stato nel board della FED nazionale negli ultimi 5 anni. È visto con un sostituto di continuità, che continuerà nelle politiche già espresse.
È certamente una persona qualificata. Semmai, la domanda è un’altra. Come mai è stato scelto lui, quando era disponibile un candidato ancora più preparato, cioè la medesima Yellen, e bastava riconfermarla?
