Nell’ultima edizione di Market Week in Review, il Chief Investment Strategist per il Nord America, Paul Eitelman, e l’Head of Portfolio & Business Consulting Sophie Antal Gilbert hanno discusso le osservazioni del presidente della Federal Reserve statunitense (la Fed) Jerome Powell al simposio economico annuale della banca centrale.
Powell segnala che la Fed potrebbe iniziare a ridurre gli acquisti di asset quest’anno
In un atteso discorso al summit della Fed a Jackson Hole, condotto in formato virtuale, Powell ha segnalato che la banca centrale potrebbe iniziare a ridurre, quindi fare tapering, il ritmo dei suoi acquisti mensili di asset entro la fine dell’anno, ha detto Eitelman. “Questo è importante, perché la Fed ha solo tre riunioni politiche rimanenti quest’anno in cui potrebbe annunciare l’inizio del tapering: una a metà settembre, una all’inizio di novembre e una a metà dicembre“, ha spiegato.
Sulla base di questo, Eitelman ritiene che la banca centrale è più probabile che annunci i suoi piani di tapering alla riunione del 2-3 novembre. “Dato che la Fed sembra voler iniziare il tapering entro la fine dell’anno, un annuncio a dicembre sembra un po’ troppo tardi nell’anno, dato che di solito la Federal Reserve Bank di New York impiega un po’ di tempo per attuare queste decisioni e decidere come effettivamente scambierà i titoli“, ha detto. Eitelman ha aggiunto che un annuncio alla riunione della banca centrale del 21-22 settembre sembra anche un po’ troppo presto, soprattutto data l’attuale diffusione della variante delta di COVID-19 e il suo potenziale impatto sull’economia.
“In definitiva, dal mio punto di vista, le indicazioni del discorso di Powell restringono la tempistica della decisione sul tapering in modo abbastanza netto alla riunione della Fed di novembre“, ha concluso, notando che questo si allinea alle precedenti previsioni del team di strateghi di Russell Investments.
I mercati azionari salgono sulle osservazioni di Powell
Eitelman ha caratterizzato la reazione del mercato ai commenti di Powell come calma, se non proprio forte, notando che l’indice MSCI All-Country World è salito di circa 70 punti base sulla scia delle sue osservazioni, a metà mattina ora del Pacifico del 27 agosto. “L’indice S&P 500 di riferimento è anche salito di circa 60 punti base nell’ora successiva alle osservazioni del presidente della Fed, che è una mossa abbastanza buona“, ha aggiunto.
I mercati obbligazionari hanno anche reagito abbastanza tranquillamente, ha detto Eitelman, con il rendimento della T-note del Tesoro USA a 10 anni che è rimasto relativamente piatto. La reazione sommessa impallidisce in contrasto con il selloff dei mercati innescato dalle osservazioni dell’ex presidente della Fed Ben Bernanke sul tapering durante l’estate del 2013, tristemente noto come il taper tantrum, ha notato Eitelman.
“Ci sono tre ragioni chiave per cui penso che i mercati abbiano reagito in modo molto meno drammatico questa volta – la prima è che la Fed si sta muovendo verso questa decisione per buone ragioni“, ha detto, spiegando che la ripresa economica è stata robusta e la crescita degli utili aziendali è stata eccezionalmente forte.
La seconda ragione, ha detto Eitelman, è che i piani della Fed sono stati eccezionalmente ben telegrafati, con la banca centrale che ha fatto una serie di piccoli passi verso una decisione di tapering negli ultimi mesi. “A causa di questo, l’annuncio della Fed sul tapering non sarà una sorpresa – che è l’opposto di quello che è successo nel 2013“, ha spiegato.
La terza ragione per la mancanza di volatilità nei mercati dopo il discorso di Powell è che il presidente della Fed si è dato molto da fare per separare la decisione di tapering della banca centrale da una decisione sull’aumento dei tassi di interesse, ha detto Eitelman. “Nelle sue osservazioni a Jackson Hole, Powell ha davvero sottolineato che una decisione sull’aumento dei tassi è ancora lontana, notando che c’è ancora molto terreno da coprire per quanto riguarda la piena occupazione prima che un aumento dei tassi sia appropriato“, ha spiegato. Questo, a sua volta, ha probabilmente aiutato a calmare le preoccupazioni del mercato azionario su un aumento dei costi di prestito, ha detto Eitelman.
Il rapporto sui posti di lavoro di agosto è un punto chiave per gli investitori
Con l’atteso discorso di Powell ora nello specchietto retrovisore, Eitelman ha detto che l’attenzione del mercato sarà probabilmente rivolta ai rapporti sui dati economici per il mese di agosto. Molte di queste istantanee della performance economica statunitense e globale saranno rilasciate nelle prossime settimane, ha detto, con il rapporto sui salari non agricoli degli Stati Uniti per agosto che probabilmente comanderà un esame extra.
“La grande domanda in questo rapporto sarà se il mercato del lavoro degli Stati Uniti sta continuando a fare guadagni robusti, specialmente alla luce della variante delta“, ha detto, notando che i dati sull’occupazione di luglio sono stati per lo più calcolati prima che la variante iniziasse la sua costante travolgente in tutto il paese.
Eitelman crede che i numeri dell’occupazione di agosto rimarranno probabilmente forti, dato che l’economia statunitense sembra essere in grado di superare l’ultima impennata dei casi di COVID-19. “La grande attenzione nelle prossime settimane sarà se la ripresa economica sta ancora continuando – e penso che la risposta sarà sì“, ha concluso.
